2009 : dur, dur pour les hedge funds ? Oui mais...

Par Samuel Rondot, le 29/01/2010

Il y a 4 commentaires sur cet article

>> Consultez les autres chroniques Emploi, entreprises, les présidentiables pas au niveau Logements vacants et pénurie de logements L'analyse technique, toujours efficace ? Trading avec les Points et Figures Utiliser la méthode GARP Quel est le plus socialiste des deux ? S’immuniser contre la dette Vers un défaut du Portugal ? Trading avec les chandeliers japonais Interview d’un day trader indépendant Ces révolutions technologiques que la liberté nous apportera Le cycle intraday du marché 37 ans de gabegies valent bien un AA+ L'Etat n'a de cesse de punir le succès Mythes et réalités du trading Swing, scalping ou day trading ? Le produire français est à la mode Le retour du Nimportequoi.com Revue du secteur santé pour 2012 TVA sociale à l’ordre du jour Bonne résolution en bourse pour 2012 1% des sociétés et des individus contrôlent l’économie mondiale. Les légendes de Wall Street et leurs stratégies BCE : Braquage à l’Italienne, version Mario Draghi la BCE imprime autant que la FED ! Le trading algorithmique, 2ème partie Le trading algorithmique, 1ère partie Il existe encore des traders de parquet La santé, le secteur à suivre en 2012 ? Le déclin de l’occident Le trading c’est la guerre II Vers une dissolution "éclair" de l’Euro ? Présentation du ratio PEG L’émergence d’une nouvelle Bulle Techno aux USA Prêt d'Union : le coup de coeur du mois Qu’en est-il de la véritable répartition de la richesse des entreprises ? Le trading c’est la guerre. Quel jour de la semaine est le plus à même de terminer sur une note positive ? Mariano Rajoy peut-il encore renverser le mauvais destin de l’Europe ? Et si on oubliait un peu le triple A ? Vous préférez l’aile ou la cuisse ? Monétisation des dettes publiques, une très mauvaise idée... à la mode La chasse au chargé de mission 65 milliards d’économie ! La quadrature du Cercle Crise Européenne et tragi-comédie grecque MF Global fait faillite et alors ? Les Grecs vous empapaoutent bien La route de la prospérité est devant nous ! Euro Hold Up au sommet européen! Emploi, entreprises, les présidentiables pas au niveau Logements vacants et pénurie de logements L'analyse technique, toujours efficace ? Trading avec les Points et Figures Utiliser la méthode GARP Quel est le plus socialiste des deux ? S’immuniser contre la dette Vers un défaut du Portugal ? Trading avec les chandeliers japonais Interview d’un day trader indépendant Ces révolutions technologiques que la liberté nous apportera Le cycle intraday du marché 37 ans de gabegies valent bien un AA+ L'Etat n'a de cesse de punir le succès Mythes et réalités du trading Swing, scalping ou day trading ? Le produire français est à la mode Le retour du Nimportequoi.com Revue du secteur santé pour 2012 TVA sociale à l’ordre du jour Bonne résolution en bourse pour 2012 1% des sociétés et des individus contrôlent l’économie mondiale. Les légendes de Wall Street et leurs stratégies BCE : Braquage à l’Italienne, version Mario Draghi la BCE imprime autant que la FED ! Le trading algorithmique, 2ème partie Le trading algorithmique, 1ère partie Il existe encore des traders de parquet La santé, le secteur à suivre en 2012 ? Le déclin de l’occident Le trading c’est la guerre II Vers une dissolution "éclair" de l’Euro ? Présentation du ratio PEG L’émergence d’une nouvelle Bulle Techno aux USA Prêt d'Union : le coup de coeur du mois Qu’en est-il de la véritable répartition de la richesse des entreprises ? Le trading c’est la guerre. Quel jour de la semaine est le plus à même de terminer sur une note positive ? Mariano Rajoy peut-il encore renverser le mauvais destin de l’Europe ? Et si on oubliait un peu le triple A ? Vous préférez l’aile ou la cuisse ? Monétisation des dettes publiques, une très mauvaise idée... à la mode La chasse au chargé de mission 65 milliards d’économie ! La quadrature du Cercle Crise Européenne et tragi-comédie grecque MF Global fait faillite et alors ? Les Grecs vous empapaoutent bien La route de la prospérité est devant nous ! Euro Hold Up au sommet européen!

Les années 1990 ont été l’apogée pour les top models starifiées et aux salaires de star, etc. Les années 2000 sont celles du porte manteau standard sur patte qui ne doit surtout pas sourire pour ne pas faire d’ombre au vêtement.

A croire que les banques font aussi leurs défilés.
Fini les stars de la gestion des années 1990, vive le produit et uniquement le produit depuis les années 2000 !

A cela une raison toute commerciale, si le gérant star se trompe, les clients changent de crémerie. Si en revanche, le client n’est pas sur le bon produit, pas de problème dans la même banque il y en a au moins 50 autres pour le satisfaire.

Plus encore, votre banquier censé vous conseiller avait une chance sur deux de se tromper. Le risque était bien trop grand. Aujourd’hui, écoutez bien leur discours commercial, c’est le client qui fait le choix. Si mauvais choix il devait y avoir, il ne pourra s’en prendre qu’à lui même et surtout son sauveur de banquier aura une palette bien assez large pour lui proposer une solution de remplacement. Mais attention, une fois encore, il faudra bien veiller à ce que ca soit lui qui en prenne la responsabilité.

Comme la ficelle commençait être un peu trop grosse, on a carrément retiré le banquier de l’équation et maintenant votre banquier c’est vous comme dirait l’autre !
Vive la banque privée, votre propre banque privée, ou vous êtes seul à prendre vos décisions et à vous planter. Après tout avec internet, tout le monde a accès à l’information, à toute l‘information c’est bien connu. Vous avez donc tout ce qu’il vous faut pour prendre vos décisions.

Plus encore, quand on voit la performance des marchés sur les 10 dernières années, on peut être certain que l’équation n’est pas prête de changer.

Face à ce diktat du marketing, il reste pourtant quelques solutions.
La principale d’entre elles, c’est tout ce qui est regroupé dans la gestion alternative.
La terminologie n’est pas très flatteuse mais pourtant il s’agit bien d’une alternative même si je suis convaincu que si vous essayez d’en parler à votre banquier, il essaiera de vous convaincre du contraire et si ce n’est pas suffisant de discréditer voire même de diffamer sans vergogne ces autres solutions.

Et pourtant les temps sont durs.

En France les acteurs sont trop peu nombreux pour se faire une véritable idée de leurs performances.
Il faut donc un fois encore traverser l’atlantique pour voir ce qu’il en est.
Barclay Hedge (à ne pas confondre avec la banque qui a un nom similaire) est une société spécialisée dans la collecte d’information sur la gestion alternative.
Depuis plus de 20 ans, elle collecte sans relâche toutes les informations et les performances que cette industrie rejettée dans l’ombre, veut bien communiquer.
Bilan, plus de 500 fonds sont audités et compilés dans chaque catégorie.

Les gérants alternatifs sont regroupés dans la catégorie CTA (Commodity Trading Advisor) du nom de l’organisme qui est chargé de les autoriser, contrôler et surveiller.
Deux grandes sous-catégories se distinguent, celle des traders diversifiés et des traders systématiques, chacune avec plus de 350 fonds.
A noter que pour pouvoir être inclus dans les calculs de Barclay, un fonds doit avoir une ancienneté minimale, des performances auditées et un encours minimum.

Ces 2 catégories dont les performances années après années sont assez proches, termine l’année 2009 en recul de 3.2% avec un mois de décembre en baisse de 2%.

J’entends déjà votre banquier monter sur sa chaise et vous dire, vous voyez, je vous l’avez bien dit, les marchés actions (si vous aviez acheté le fonds quand personne n’y croyait du tout) ont réalisé une performance de plus de 20% en 2009 !

Sauf que voilà, 2009 est la première année en recul pour cette catégorie depuis 1999 !
Avec une performance cumulée de 61% depuis l’an 2000 (intérêt non composé en plus), je n’ai pas besoin de vous faire un dessin pour la comparer avec celle des marchés actions.
Sans parler de la quasi droite ascendante que la courbe de performance trace depuis l’origine des publications de Barclay en 1987.



Et là il répond quoi notre ami le banquier ?

En général il se met à taper en dessous de la ceinture :
Oui mais voyez vous, ces fonds calculent eux même leurs performances, ils peuvent donc afficher ce qu’ils veulent. (Sauf que le classement Barclay ne tient compte que de fonds audités, donc qui ne calculent pas eux même leurs performances).
De plus, ils sont basés dans des paradis fiscaux et avec tout ce qui se passe en ce moment … vous m’avez compris ajoute t’il avec un sourire complice (sauf que la plupart des gros fonds audités sont basés en UK ou en Suisse).
Et puis vous savez, votre argent ne sera pas vraiment en sécurité dans la banque de la banane fraîche aux Caïmans…. (c’est pour cette raison que les dépositaires des fonds sont presque toujours des majors internationales souvent 10 fois plus grosses que celle ou monsieur le banquier prend son chèque à la fin du mois).

Pour autant il ne faut pas occulter le recul de 2009 même s’il est modeste car il ne l’est pas chez tous.

Prenons par exemple les 18 fonds de tendance les plus connus (la plupart créés par des traders issues du fameux programmes des Tortues) : le premier chiffre donne la performance en décembre et le dernier celui pour l’année 2009 complète.

Abraham Trading -3.98% -5.56%
Aspect Capital -3.54% -9.11%
Chesapeake Capital 2.83% 0.41%
Clarke Capital -11.04% -29.78%
Drury Capital 0.08% 9.05%
Dunn Capital -5.84% -0.58%
Eckhardt Trading -5.95% -4.80%
EMC Capital -2.00% -14.29%
Hawksbill Capital -14.50% -15.32%
Hyman Beck & Co. -1.30% 3.96%
JWH & Co. -6.60% -17.28%
Man AHL Diversified -6.30% -16.40%
Millburn Ridgefield -2.28% -10.74%
Rabar Market Research -0.48% 6.93%
Saxon Investment -0.18% 10.37%
Superfund -8.31% -24.46%
Transtrend -4.79% -11.28%
Winton Capital -2.45% -4.63%

Avec une moyenne de –7.3% en 2009 la performance est significativement plus mauvaise que la catégorie.
La taille n’arrangeant rien puisque les 3 fonds avec plus de 1 milliard d’encours perdent plus de 10% (Transtrend gère même plus de 5 milliards).

Pourtant avec le rally qui a eu lieu sur les actions en 2009, difficile de comprendre comment des fonds qui exploitent les tendances ont échoué si lamentablement.

Pour côtoyer cette industrie de près, voilà les 2 raisons principales :
D’abord ces fonds travaillent en tendance sur tous les produits. Pour des raisons de diversification ils ne peuvent pas se contenter de ne chasser que les tendances sur les marchés actions. Or si 2009 a été marquante sur les actions, c’est tout l’inverse sur les autres produits. Matières premières, devises et taux n’ont jamais été aussi peu enclins à dégager des tendances de fond.

Mais bien plus problématique, tous les gérants interrogés remarquent la présence bien plus fréquente par rapport aux habitudes historiques d’évènements de type interventionniste. On pourrait débattre de cette remarque pendant des heures, le fait est que les statistiques le prouvent, en faisant la même chose que sur les 10 dernières années ces fonds ont perdu de l’argent alors que globalement cela ne leur était pas arrivé avant.

Il n’est de secret pour personne que les grands de ce monde y sont tous allés de leur programme d’intervention pour lutter contre la crise. Je dois vous avouer que devant les sommes rappelées dans de nombreux articles, ce n’est pas totalement surprenant de voir de telles quantités d’argent créent des effets secondaires comme ceux là.

Votre banquier vous dira surement que dans l’immense gamme de placements que sa banque propose, il y en a forcément un qui sera en tête des palmarès à la fin de l’année ou de la décennie.

Seul problème, il est incapable de vous dire lequel et espère surtout vous faire endosser ce choix.

Aujourd’hui plus que jamais, choisir le bon produit d’investissement pour 1, 3 ou 10 ans est un exercice plus qu’incertain.

En faisant le choix de la gestion alternative, je peux vous assurer que dans 5 ou 10 ans, vos performances seront meilleures et surtout votre risque bien mieux maîtrisé qu’avec toutes les autres alternatives. Je ne me fais guère d’illusions sur le fait que la majorité des lecteurs de cet édito estimera que je prêche pour ma paroisse et non par souci des autres. Pourtant, je suis vraiment sincère quand je pense que la gestion alternative a une énorme probabilité de battre toutes les gestions classiques au cours de la prochaine décennie.

Samuel RONDOT
directeur de www.bestcfd.com

Les derniers articles de cet auteur		Partagez l'information !
MF Global fait faillite et alors ? Un français domine le monde du trading ? Le monde du trading automatique creuse-t-il sa propre tombe ? La France bientôt relayée à la case départ du grand Monopoly ? Fin d’un belle histoire pour un trader chanceux Un trade de 100 millions d’euros Les véritables escrocs de la finance mondiale Encore un exemple de loi incroyable La plupart des meilleurs traders ont échoué avec Fukushima Quelle plateforme choisir pour faire des backtests ?		Envoyez à un ami Tweet

Il y a 4 commentaires sur cet article - Voir les commentaires et réagir