Stallergenes : On pourrait avoir touché le fond

Le laboratoire biopharmaceutique est rentré dans une phase de correction moyen terme depuis la fin de l'année 2010. Hormis des petits rebonds épisodiques, la tendance reste ancrée à la baisse et la valorisation a été amputée d'un tiers sur la période.

Il n'y a pas encore de signes de retournement moyen terme alors que les cours continuent d'évoluer sous les principales moyennes mobiles dans des volumes de transactions qui restent bien faibles.

Pourtant, il y a quelques raisons d'espérer après la présentation des ventes 2011. Sur l'année, le groupe a dévoilé une croissance de 8,6 % avec un chiffre d'affaires de 235 millions d'euros. Le quatrième trimestre s'est montré dynamique sans aucun ralentissement perceptible.

Pour l'exercice 2012, la direction se montre modeste et vise un objectif de croissance comprise entre 5 et 7 %. Nous pensons que ces chiffres sont conservateurs et que le groupe devrait faire bien mieux.

Nous estimons que la visibilité est plutôt bonne sur cette valeur de croissance ce qui suggère que l'on pourrait avoir touché le fond.

Nous n'hésiterons pas rentrer à l'achat autour de 40 € par titre pour un objectif de valorisation que nous évaluons à 50 € par action. Cela valoriserait la société autour de 15 fois les bénéfices attendus.

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