Stratégies à base d'écarts Un écart, ou "spread" dans la terminologie anglo-saxonne en usage sur les marchés, est une combinaison constituée par l'achat d'une ou plusieurs options et de la vente simultanément d'une ou plusieurs options. Les plus courants sont les écarts verticaux (écart haussier ou " bullish spread", écart baissier ou "bearish spread"); les écarts horizontaux (sur 2 échéances différentes ou calendar spread) et les écarts diagonaux.
Il s'agit pour un investisseur d'acheter un call et de vendre simultanément (on parle d'un ordre lié) un call d'un prix d'exercice supérieur mais de même échéance. Ce graphe montre le gain et la perte maximum sur ce type d'opérations à l'échéance. Frein à la baisse, mais également à la hausse, le bullish spread peut être utilisé dans une optique modérément spéculative, ou pour profiter d'une différence de volatilité entre deux séries (" spreads de volatilité "). L'avantage des spreads est de se protéger contre une éventuelle baisse de volatilité des calls. On peut construire des bullish spreads avec des puts.
Les écarts baissiers : "bearish spreads"
Symétrique à la stratégie d'écart haussier, il s'agit pour un investisseur en options de vendre un call et d'acheter simultanément un call d'un prix d'exercice supérieur mais de même échéance. Ce graphe est l'opposé de celui du bullish spread ce qui est normal car les opérations sont symétriquement l'opposé. Comme dans le cas d'un écart haussier, l'écart baissier est un frein à la hausse et représente un gain plus modeste que l'achat sec de puts en cas de baisse brutale du marché. On peut également constituer des bearish spreads à base de puts.
Les écarts calendaires : "calendar spreads"
Il s'agit, d'acheter une option d'une échéance déterminée et de vendre simultanément une option de même prix d'exercice et d'échéance différente. Ici l'investisseur joue la stabilité des cours au jour de l'échéance autour du prix d'exercice des calls.
Instrument de spéculation très ancien, le stellage est une position qui comporte une fourchette de deux cours. Un cours plus élevé que les cours traités sur le R.M. est appelé haut du stellage et un cours moins élevé est appelé bas. Ces fourchettes peuvent être centrées ou décentrées par rapport au cours du R.M. L'écart de la fourchette varie selon l'échéance mais aussi la volatilité de la valeur.
Cette stratégie très courante consiste à parier sur des fluctuations importantes du titre avant l'échéance. Il s'agit d'acheter simultanément un call et un put à la monnaie.
La vente de stellage
C'est une stratégie très prisée des investisseurs car elle permet de capter la valeur temps des calls comme des puts. Elle est toutefois extrêmement dangereuse pour un particulier qui ne disposerait pas des fonds suffisant pour maintenir, ses positions en cas d'assignation. L'opérateur peut souvent avoir intérêt à prendre son bénéfice avant l'échéance, si le titre baisse brutalement il peut racheter le call vendu et attendre une éventuelle remontée du titre pourra acheter son put. Si le titre monte fortement il rachètera son put et attendra une éventuelle baisse du titre pour racheter son call.