Crown Point Venture LTD

Par Olivier Crottaz, le 18/11/2009

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La société vient de publier une nouvelle et seuls les professionnels ont compris précisément la teneur de l’annonce.

Pour simplifier à tout un chacun:

Pour mémoire, Crown Point Venture LTD est une oil and gas company.

Elle a découvert, lors d’une troisième exploration, un gisement de gaz (dry gas).

Qu’est ce que cette découverte signifie ?

Pour mieux comprendre, il faut transformer ces deux zones en équivalent comptable de pétrole (boed = baril oil equivalent per day).

Les 6 millions (1+5) de pieds cubes par jour (MMcf) qu’ils ont découverts, correspondent à environ 24′000 USD jour de production. Au cours du barils à 80 USD, cela représente environ 300 barils jours

Après frais, impôts et redistribution de la moitié de la production au partenaire argentin, il reste un cash de 8′400 USD par jour de bénéfice, ce qui permet de rembourser les frais de forage (env. 1 mio de USD) en 120 jours. Ensuite c’est tout bénéfice pour CWV.

Pour l’instant, elle doit encore mandater des experts pour connaître la quantité de gas dans les poches, mais cela semble très prometteur. De plus, il existe un « gazoduc » qui se trouve à proximité et auquel elle pourrait se relier sans grands frais. Pour l’instant ces deux productions sont inscrites dans les réserves.

Le CEO explique aussi qu’ils vont procéder à 8-9 forages au premier trimestre 2010 dans une zone dont le potentiel est très important.

Aujourd’hui si on additionne les trois productions de 140 barils, 270 barils et 300 barils, on obtient un total d’un peu plus de 700 barils jours, dont la moitié revient au partenaire argentin.

Comptablement, il reste en terme de monnaie sonnante et trébuchante, 30 USD net * 30 jours *355 barils = 320′000 USD de cash flow mensuel soit 3′800′00 USD annuel, soit 0.16 cents par actions, soit un p/e de 5.3.

De plus, l’exercice des warrants dont j’avais parlé va apporter 3′200′000 USD dans les caisses.

On se retrouve avec une société sans dettes, avec des actifs (terrains, etc), du cash et du cash flow récurrent qui permet d’augmenter la recherche de nouvelles productions.

En outre, le chiffre de 300 barils jour communiqué ce matin est trop conservateur.

La règle désigne plutôt en général 6 Mcf (milliers)= 1 boed ce qui pourrait être dans notre cas 800 barils jours

Il est possible de vendre (en Argentine) entre 3 et 4 USD chaque mille cubic feet per day (cf) (actuellement certains les vendent 5 USD)

Les 6 millions découverts récemment offrirait dès lors un cash flow de 540′000 USD par mois (6.5 mios de USD par année, mais ceci reste à confirmer)

Le calcul: 6′000 * 3 USD * 30 jours = 540′000 USD par mois, donc 6.5 mios à l’année.

Si tel est le cas nous sommes face à une société qui génère avec le gaz 3.2 mios d’USD annuel (6.5 mios de USD total, dont la moitié aux partenaires argentins) et 2.2 mios grâce au pétrole (la moitié des 410 barils)

Je résume: pas de dettes, 5.4 mios de CF pour 25 mios d’actions ce qui donne un bénéfice de 21 cents par action soit un p/e de 4 + du cash de plus de 3 mios

Ma cible de cours est désormais de 5 CAD (au moins je me démarque des analystes habituels avec des objectifs de cours de +ou- 15% du cours actuel)

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