Les hedges Funds sont toujours fortement exposés aux actions, commodités et métaux

Par Olivier Crottaz, le 29/12/2009

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Bank of America Merrill Lynch a récemment publié des données concernant les portefeuilles des Hedge Funds et leurs expositions au risque (source Market Folly).



Ces fonds intègrent toujours une très lourde proportion d’actions, de commodités et de métaux précieux. Par ailleurs, ils sont à découvert sur le 10 ans US et sur le dollar index. De plus, ils ont largement réduit la qualité des actifs.

Les titres le plus détenus dans les HF sont:

Bank of America, Pfizer, JP Morgan Chase, Microsoft, Citigroup, Apple, Google, Qualcomm, Cisco et Walmart.

Au sujet des stratégies:

Le long/short Equity: possède en général 30 à 40% d’actions. Au début décembre le niveau est de 45%.

Market Neutral: Sont neutres sur les marchés des actions et manifestent une anticipation négative de l’inflation

Global Macro: possède une exposition longue très élevée, même plus haute qu’en Août 2008, surtout sur les marchés émergents. Ils vendent le 10 ans américain et ont couvert modestement la position à découvert sur le USD.

Au sujet des matières premières:

Or: La première semaine de décembre, les grands spécultateurs vendaient l’or. La proportion longue est toujours importante malgré tout.

Argent: Les grands spéculateurs étaient acheteurs.

Cuivre: Les positions sont restées inchangées

Platine: Augmentation légère des positions

Pétrole: Les spéculateurs ont gardés leurs positions début décembre après avoir vendu fin novembre.

Gaz naturel: Les spéculateurs sont toujours fortement à découvert, mais d’après Bank of America , une base sur le prix est en train de prendre forme.

Vous trouverez le positionnement sur le compartiment revenu fixe ici:



Qu’en conclure ?
La qualité des investissements reste primordiale et c’est très souvent les actifs de moins bonnes qualités qui baissent le plus fortement en cas de correction (Fly to quality). L’exposition au risque est très forte aujourd’hui et le côté défensif est occulté…..Attention si la baisse commence, les Hedge Funds ne feront que l’accentuer. Je continue de soutenir que nous sommes proche d’un top majeur sur les marchés et ceci malgré la poursuite de la hausse de ces dernières semaines / mois.

Olivier Crottaz

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