Eiffage : Il reste de la marge de progression

Lors de notre dernière analyse de la valeur, nous étions passés à l'achat autour de 19 € par action, le titre nous semblait à l'époque très fortement sous-évalué et pénalisée par un environnement de marché détestable.

Après une première phase de rachats techniques qui ont permis au titre de se réévaluer assez fortement sur le marché, la publication des résultats 2011 et surtout des perspectives 2012 ont entraîné une nouvelle accélération haussière.

Si le résultat net s'est replié en 2011, le résultat opérationnel courant à lui progressé de 6,1 %. La rentabilité se maintient à un niveau élevé, notamment dans le secteur de la construction.

Du coup, la direction se montre assez optimiste pour l'exercice à venir. On ajoutera également que la dette s'est réduite dans des proportions plus importantes que prévu et que le management souhaite encore la diminuer de 2 milliards d'euros au cours des cinq prochaines années.

Dans ces conditions, la valorisation du groupe sur le marché, même après la forte reprise enregistrée au cours de ces derniers mois, demeure assez conservatrice. En effet, le PER 2012 atteints à peine 11 fois les résultats attendus et appelle donc à une nouvelle phase de revalorisation.

Notre objectif est de 32 € par action dans une optique de moyen terme.

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