Le Price Earning Ratio (PER)
Le PER est une notion fréquemment utilisée
pour évaluer une action, son utilisation est très
large puisque à la différence du BNPA il peut être
utilisé pour comparer le pris de diverses actions
et le fait qu'elles soient sur ou sous-valorisées.
Son calcul est extrêmement simple :
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PER = |
| Cours
de l'action |
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| BNPA |
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Exemple : soit la société Lambda
dont le cours de bourse est de 200 euros le 15
juillet 2000, son BNPA est de 10 euros.
Le PER est donc égal à 200 / 10 = 20
Si le cours de bourse passe à 150 euros le 28
juillet, le PER devient égal à : 150 / 10 = 15
Nous le voyons dans cet exemple, le PER d'une action fluctue au
jour le jour car il est dépendant des cours de l'action de la
société concernée.
En termes fondamentaux, le PER exprime le nombre d'années
pendant lesquelles il faudra détenir l'action pour qu'elle soit
remboursée par les bénéfices de l'entreprise. C'est une
mesure de la création de richesse par une entreprise.
Exemple : reprenons les données
de l'exemple précédent : l'action de la société
Lambda cote 200 euros le 15 juillet 2000 et son
BNPA est de 10 euros.
Le PER qui est de 20 signifie qu'il faudrait 20
ans pour que les bénéfices de l'entreprise
(dans l'hypothèse où ils restent constants)
couvrent le prix de l'action. |
Au-delà de son calcul brut, le PER doit être relativisé en
fonction des bénéfices futurs attendus pour une société,
prenons un exemple pour mieux comprendre :
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| Exemple : Soit la société
Lambda dont le cours de bourse est de 200 euros
le 15 juillet 2000. Le résultat de la société
qui est connu pour l'exercice 1999 est estimé
pour 2000 et 2001 et permet de calculer le BNPA.
Nous calculerons des PER futurs avec les BNPA
estimés et le cours du jour : |
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| 1999 |
2000
estimé |
2001
estimé |
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| Cet exemple illustre bien, le fait qu'il faille
considérer l'évolution des résultats et des
PER. Ainsi la bourse étant un mécanisme
d'anticipation, plus les résultats escomptés
dans le futur seront importants, plus les
investisseurs seront prêts à payer des PER élevés.
Ainsi la situation est typique dans les sociétés
technologiques ou de " nouvelle économie
", la croissance anticipée est très forte
et les investisseurs valorisent ces sociétés
à des PER de plusieurs centaines de fois les bénéfices
attendus. |
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Une autre utilisation sera la comparaison du PER d'une société
avec le PER moyen du secteur d'activité, cela donnera une idée
de la valorisation relative de la société au sein d'un
ensemble assez homogène.
Pour cela on peut bâtir un autre indicateur le PER relatif, le
calcul est le suivant :
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PER relatif = |
| PER de
la société |
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| PER du secteur |
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Exemple : soit les trois quatre
sociétés suivantes et leurs PER respectifs
entre parenthèses : Sociétés W (20), X (24),
Y (16), Z (26)
Le PER du secteur est égal à : (20+24+16+26)/4
= 21,5
Le PER relatif de la société Y est de 16/21,5
= 0,74, il est inférieur à 1 et indique que la
société est moins bien valorisée que la
moyenne du secteur, elle recèle donc peut être
une opportunité d'achat. |
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