Racheter une société cotée, fusionner avec une autre ou simplement entrer en
bourse n'est plus ce que c'était.
Les embuches juridiques, judicaires,
règlementaires sont innombrables. S'y ajoute l'extraordinaire variété des
actionnaires qui viennent du monde entier. Fonds souverains, hedge funds, "family
offices", vous et moi, petits intervenants qui suivons ou précédons les grands.
On investit pour rester longtemps ou le plus souvent un bref instant pour faire
une plus value et partir.
Un univers en plein mouvement dans lequel la
société qui sollicite d'une manière ou d'une autre les investisseurs doit
s'entourer d'une véritable armée de banquiers conseils, d'avocats, de
spécialistes en relations publiques.
Malgré cela, l'épreuve se révèle
longue et difficile. L'exemple de Glencore un producteur et négociant en
matières premières qui veut fusionner avec Xstrata est édifiant.
Après des mois
de tractations, deux ou trois accords puis désaccords. Après une tonne de
documents déposés à la bourse de Londres et chez les régulateurs. Après
l'attribution de bonus exceptionnels aux dirigeants de Xstrata . Après, etc, etc.
Voici qu'un actionnaire, fonds souverain du Qatar dit non. Ce n'est pas
assez cher et les bonus accordés aux dirigeants ne sont pas acceptables.
Glencore n'accepte pas la hausse demandée. Pour combien de temps? Les
actionnaires en dissidence tiendront leur position combien de temps ?
Ce
n'est plus de la bourse mais un gigantesque jeu de Go. Ce jeu de patience et de
stratégie chinois, japonais et coréen est nommé aussi le jeu de l'encerclement.
Celui qui gagne est celui qui ne se laisse pas encercler.
Ici les deux
sociétés, leurs équipes dirigeantes, leurs actionnaires en ordre dispersé, les
régulateurs qui tentent de suivre ce qui se passe et la Bourse de Londres
participent tous au jeu de GO.
Si vous vous posez la question de ce que
devient le petit actionnaire dans tout cela, vous avez raison.
La réponse me
semble devoir être positive. Les petits sont incapables de faire face à cette
gigantesque complexité.
Donc lorsqu'un grand actionnaire se bat pour de
meilleures co