Amazon achète Zappos

Planqué au fond de la Calabre avec la famille, j'ai appris ce sacré deal, qui est à ce jour, et de loin, la plus grosse acquisition d'Amazon.

Merci à ceux qui m'ont envoyé un mail pour me demander pourquoi je n'avais pas encore bloggué la dessus, mais comme je le disais, ce n'est pas ma priorité en vacances et de plus je n'ai pas une connexion Internet aisée ! En tous cas, ce deal m'a réveillé de ma douce torpeur, de mes séances d'apnée et de mes lectures !

Le "rouleau compresseur", qui a doublé sa part de marché de l'e-commerce américain de 5 à 10% en 5 ans, qui représente aujourd'hui, avec sa place de marché, le 1/3 de toutes les transactions e-commerce aux US, enfonce le clou en rachetant le leader incontestable de la catégorie, avec des ventes proches du Milliard de $.

Ma 1ère réaction fut de me demander où Amazon arrêtera son emprise sur l'e-commerce qui dépasse nettement maintenant celle de Walmart dans le monde physique (7% du retail américain seulement). Quelque part, cela fait un peu peur, l'e-commerce a une mécanique bien plus oligopolistique que le monde physique. Et cela oblige à avoir une stratégie de positionnement très bien pensé et une exécution exellentissime, car question IT et process logistiques, Amazon est impressionnant.

Dans l'analyse du deal, 3 petites réflexions que je me suis faites au bord de la piscine :

- VALORISATION. Le prix est de 10M d’actions Amazon + 40M$ cash, soit aux environ de 900M$ (l'action Amazon a chuté de 8% en after hours hier soir après ses résultats pour tomber vers les 86-87$), moins de 1x le CA prévisionnel 2009 de Zappos, ce alors que Amazon est capitalisée environ 1.8x son CA actuellement. Moins de 1x le CA pour un leader incontesté comme Zappos, au CA de 1Mds$, en croissance cette année sans doute de l'ordre de 15%, avec des process logistiques extrêmement affutés, voila qui donne un benchmark intéressant pour la catégorie spécifique de la chaussure en ligne mais aussi pour l'e-commerce en général. Zappos étant une société privée il n'y a pas d'information financière détaillée disponible, mais la rumeur était qu'ils étaient correctement rentable (quelques % d'EBIT ?).

- EN EUROPE : avec ou sans Zappos, Amazon voulait se lancer dans la chaussure online en Europe et avait déja commencé à approcher les acheteurs des pure players spécialisés pour les débaucher, à prix d'or. Si Zappos était déjà très avancé aux US quand Amazon a lancé Endless pour tenter de les concurrencer, les pure players européens, au CA de quelques dizaines de millions d'Euro, n’ont pas atteint la taille critique pour lutter aussi efficacement. Avec l'apport de Zappos maintenant, ça va être encore plus compliqué...

- LECON STRATEGIQUE. En achetant Zappos, Amazon reconnait que Endless n'a pas réussit à s'imposer notablement dans la catégorie et que la meilleure façon de faire une percée était d'acheter le leader en place. Donc, un très solide leader dans une catégorie e-commerce peut faire mieux que résister face à "la pieuvre"...Mais d'un autre côté, en se vendant à Amazon et en se faisant payer majoritairement en actions, Zappos reconnaît qu'il créera plus de valeur pour ses actionnaires de la sorte plutôt qu'en combattant seul. Donc, ce très solide leader dont on parle peut résister commercialement, mais pour maximiser la valeur pour ses actionnaires, le plus sûr chemin passe par se faire racheter par cette dite pieuvre...Dans l'histoire, tout le monde y gagne, sauf bien entendu la concurrence...et les fournisseurs à qui l'ensemble Amazon+Zappos va demander au plus vite des points de remise supplémentaires.