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Comme chaque trimestre, les entreprises publient leurs résultats de chiffre
d'affaires et autre pléthore d'indicateurs financiers sur l'activité récente de
leur business.
C'est à cette occasion que les gérants et analystes entrent en scène pour
évaluer ou ré - évaluer les entreprises. Ainsi, une société qui étonne
positivement ou négativement le marché, va voir une fluctuation de ses cours
boursiers impactée sur plusieurs semaines.
Pourquoi donc ? car les opérateurs mettent du temps à changer d'opinion. Ils ont
besoin de tout un tas de processus pour valider un nouveau pricing de l'action.
Pour certains, leur modèle sera basé sur le nombre de recommandations des
analystes (recommandations qui mettent un certain temps à être publiées). Pour
d'autre, il faudra attendre la fin des publications sectorielles pour juger de
l'attrait de l'entreprise et du secteur dans une optique de rotation
sectorielle.
Les plus malins auront tout de suite cerné la bonne opportunité, la fameuse
pépite ! Mais ils seront incapables d'acheter autant de titre qu'ils le
souhaitent pour des raisons de liquidité du titre ( small ou mid caps). Il
devront alors répartir leurs achats sur plusieurs jours ou semaines. Pour peu
que plusieurs grosses institutions aient la même idée...et c'est un mouvement
parabolique assuré.
Les particuliers se font souvent rincer et essorer sur le marché des
actions
La seule raison qui justifie une telle punition est la méconnaissance du
processus que je viens d'expliquer. C'est bien ce mécanisme qui renvoi à la cave
la théorie de l'efficience des marchés qui défend qu'à tout moment, un actif est
correctement pricé par les opérateurs.
Nous, petits porteurs, avons un avantage considérable sur les gros opérateurs
qui font le marché. Nous pouvons sortir et entrer du marché sans contrainte de
liquidité. Si nous savons comment les pros fonctionnent à certains moments clé
de l'année, nous pouvons profiter de leurs déplacements pour nous frayer un
chemin.
Une étude statistique publiée par Bernard et Thomas porte sur la dérive des
cours de bourse après annonce de résultats (PEAD : "Post Earnings Announcement
Drift").
Celle-ci révèle des rendements anormaux de 6.3% dans les 3 mois succédant à
l'annonce.
Une autre étude a fractionné par déciles le niveau de surprise des résultats.
Celle-ci révèle que plus le niveau de surprise est élevé, plus les cours de
bourse décalent sur les 60 jours suivants. La performance est inversement
proportionnelle à la taille de l'entreprise cotée en bourse.
Ce que vous devez savoir
Le PEAD est un phénomène plus prononcé sur les petites capitalisations.
Le PEAD est plus rémunérateur sur les actions avec très peu, ou sans, couverture
d'analyste.
Le PEAD est plus important encore lorsqu'il combine une surprise sur les profits
+ sur le chiffre d'affaires.