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ljacobus ljacobus
25/11/2011 11:46:07
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Natixis : difficulté des Bunds, bonne nouvelle pour les Eurobonds ?


(AOF / Funds) - "Alors que les titres allemands apparaissaient aux yeux du marché comme l'unique réceptacle européen des flux vers la qualité, l'adjudication d'hier a été mal vécue. Les titres allemands ont ainsi sous-performé l'ensemble des titres de la zone euro aujourd'hui. Hier, sur les 6 milliards visés à l'émission, 3,9 milliards sont allés au marché et 2,3 sont restés sur le compte de la Bundesbank. Il est en effet assez étonnant que la demande finale à l'adjudication ait été si faible alors que les titres semblent tant demandés", notait Natixis jeudi.

"D'aucuns pointent alors l'ironie qui voit la Bundesbank acheter massivement de la dette publique allemande alors qu'elle ne cesse officiellement de s'opposer ouvertement à une action similaire de la BCE avec la dette d'autres pays en difficulté. S'il est indéniable que la demande a fait défaut, il faut néanmoins rappeler que la Bundesbank n'agit que pour le compte de la Finanzagentur."

"L'article 123 du Traité de l'UE, qui interdit à la BCE et aux banques centrales du Système européen des banques centrales (SEBC) l'acquisition directe des instruments de leur dette, n'est donc pas violé dans la lettre et est même pratique courante pour les Trésors nationaux. C'est donc bien le Trésor qui retient une partie de sa dette, officiellement à des fins de liquidité du papier émis. C'est à chaque fois le cas, sauf que cette fois-ci le taux de rétention a été spécialement élevé."

"Ce n'est pas inédit et plus de 41,5% d'une adjudication de 5 ans en mars 2003 avaient déjà été retenus par la Bundesbank et de nouveau en juin 2008, mais à l'époque les ratios réels de couverture étaient proches d'être assurés (ie 6,3 milliards de bids pour une taille de 7 soit un taux de couverture de 0,9 contre 0,6 hier). A l'inverse les taux n'étaient pas aussi bas et le niveau de rendement a sans doute beaucoup joué avec seulement 1,98% offerts, alors qu'en Allemagne l'incitation pour les teneurs de marché est plutôt plus faible qu'ailleurs."

"On remarquera toutefois que la cherté en repo des titres allemands qui sont de moins en moins GC, n'a pas entraîné non plus de prêts massif dans le marché de la Finanzagentur via la Bundesbank pour liquidifier le marché du Bund et le rendre moins special, or c'est théoriquement l'argument pour se porter à chaque fois acquéreur d'une partie des adjudications."

"Reste donc que sur ces niveaux là, à cette période de l'année (et sans les investisseurs américains occupés par leur dinde), l'adjudication n'a pas été couverte et que le marché seul n'a en l'occurrence pas permis à l'Allemagne de se refinancer même pour une nouvelle échéance benchmark. En ces périodes de forte volatilité et de réduction du bilan, la fin d'année arrive de plus en plus tôt et personne n'est aussi special qu'il ne le croit. Une bonne nouvelle pour l'Eurobond ?"

  
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moisankarl moisankarl
25/11/2011 11:44:55
0
Attention tout de même les risque d'impayer sont fort.

Les CDS des banques européennes battent des records
Date: 25/11/2011 @ 11h00
Source: Dow Jones News

Le coût de l'assurance contre un défaut des banques européennes augmente vendredi et les Credit default swaps (CDS) des grandes banques de la Zone Euro battent des records.

Le CDS à cinq ans de Deutsche Bank (DB) augmente ainsi de 7 points de base, à un nouveau record de 305 points de base, selon Markit.

Vers 09h40, l'indice iTraxx Europe Senior Financials montait de 7 points de base à 347/351 points de base, selon Markit. L'indice Europe Sub Financials augmentait de 11 points de base, à 595/604 points de base.

Les CDS sont des dérivés qui fonctionnent comme une assurance contre le risque de défaut des émetteurs. En cas de défaut d'un émetteur, le vendeur de protection rembourse l'acheteur.

Selon la presse, la Banque centrale européenne envisage de proposer des prêts à plus long terme aux banques de la zone euro. "Le marché pense que la BCE prendra l'initiative extraordinaire d'annoncer des opérations de prêt à deux ou trois ans lors de sa prochaine réunion de politique monétaire le 8 décembre", explique Michael Symonds, analyste crédit chez Daiwa Capital Markets.

"La BCE pourrait également modifier ses règles en matières de collatéraux pour permettre à des banques ayant des actifs éligibles limités d'accéder à ses opérations", ajoute l'analyste.

Les CDS de certaines grandes banques françaises évoluent à des niveaux records. Ainsi, vers 09h40, le CDS de Crédit Agricole (ACA.FR) augmentait de 5 points de base, à 363 points de base. Celui de Bnp Paribas (BNP.FR) montait de 9 points de base, à un sommet de 365 points de base, et celui de Société Générale (GLE.FR) était inchangé à 430 points de base.

En Italie, le CDS à cinq ans d'UniCredit (UCG.MI) augmentait de 30 points de base, à 685 points de base, et celui d'Intesa Sanpaolo (ISP.MI) montait de 13 points de base, à 625 points de base. Le CDS de Monte dei Paschi (BMPS.MI) s'inscrivait aussi en hausse de 13 points de base, à 683 points de base. Celui de Banco Popolare (BP.MI) s'établissait à 963 points de base.

En Espagne, le CDS de Banco Santander (STD) était à un niveau record de 450 points de base, et celui de BBVA (BBVA) grimpait à 464 points de base, également un record.

-Sarka Halas, Dow Jones Newswires


  
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ljacobus ljacobus
25/11/2011 11:39:57
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Ben purée... moi je leurs preterais bien à ce taux là!!!
  
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pierrevigne pierrevigne
25/11/2011 11:39:26
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... reste plus qu'à t'arroser et tu vas pousser ! ^^
  
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LEGARE LEGARE
25/11/2011 11:37:45
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je me suis planté 7.90 PC sur 2 ans pour 10 milliards
  
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LEGARE LEGARE
25/11/2011 11:16:11
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ils ont achetés a 6.5 PC
  
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hjo hjo
25/11/2011 10:33:08
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l'emission italienne reporté..
  
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