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speed10
31/10/2018 12:14:48
1

Perso, face à la baisse illogique, j'ai complété ma ligne hier et bien m'en a pris.

  
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PAUL PERSONNE
31/10/2018 10:32:56
1

LNA Santé : forte décote sur les comparables...Justifiée ?

Reflux. Avec une vague de rachats sur les fonds dédiés aux valeurs moyennes, les gérants doivent procéder à des ventes même si leur conviction à l'égard du marché n'a pas changé... La sanction n'épargne pas grand monde avec des baisses parfois violentes. En raison de ses caractéristiques défensives, on pourrait penser que le secteur des maisons de retraite résiste bien... En réalité, il subit lui aussi des dégagements marqués comme en témoigne le repli de 35% de l'action Le Noble Age depuis son sommet atteint mi-2017. Les fondamentaux de la société demeurent pourtant inchangés avec une dynamique de croissance qui perdure. Entre 2006 et 2017, Le Noble Age a multiplié par 6 son chiffre d'affaires et par 10 son résultat d'exploitation. Cette année, la société vise une croissance interne de 4% avec une rentabilité comparable à celle dégagée en 2017. Les tensions commerciales, la remontée des prix du baril ou les turbulences des pays émergents n'ont aucun impact sur l'entreprise...

Plan. En revanche, une remontée des taux conduirait à une hausse des frais financiers préjudiciable aux résultats. A l'image de ses comparables, Le Noble Age présente en effet une dette relativement élevée. Mais pour l'heure, le resserrement monétaire observé aux Etats-Unis n'a pas contaminé l'Europe... Le Noble Age a présenté un plan à horizon 2022 qui tient compte de plusieurs facteurs. Les patients admis en EHPAD sont de plus en plus âgés et présentent des pathologies complexes. L'obsolescence d'une bonne partie du parc ne permet de répondre à ces enjeux. On estime ainsi que les deux tiers des établissements ont plus de 30 ans. De plus, les seniors deviennent plus exigeants sur les prestations hôtelières, sur la restauration, sur les divertissements... Enfin, les EHPAD ne doivent pas oublier de proposer des prix accessibles au plus grand nombre.

Prix. Face à ces demandes, LNA Santé renforce la médicalisation de son offre, se montre plus à l'écoute des familles et met en avant son offre Confort qui affiche un prix à 65 Euros la journée. En termes financiers, le nombre de lits devrait augmenter de moitié d'ici 2022 avec le maintien d'une marge d'Ebitda du parc en vitesse de croisière de plus de 12%... Le financement de la croissance devrait s'effectuer sur les ressources propres de l'entreprise avec un dividende qui va demeurer mesuré. La société ne s'interdit pas de procéder à des acquisitions avec une enveloppe dédiée qui représente autour de 150 Millions d'Euros. Le Noble Age présente un PE estimé pour 2018 de 15 contre 26 pour Korian et 30 pour Orpea. Dans ces conditions, la décote affichée par la société de la famille Siret apparaît très excessive... On en profitera pour acheter des titres supplémentaires...

On peut acheter des titres LNA Santé.

  
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