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Éléments d'analyse des fondamentaux de Kerlink



M112013 M112013
23/04/2020 22:47:05
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Thorigné-Fouillardet Montrouge, France -23 avril 2020, 18h00 CET -Kerlink(AKLK -FR0013156007), spécialiste des solutions dédiées à l'Internet des objets (IoT), et CityTaps, société française dont l’ambition est d’améliorerl'accès à l'eau courante dans les pays du tiers monde,annoncent aujourd’hui leur association dans un projetde fourniture d'eau courante aux foyers des pays en développement. Le premier déploiement a permis la miseenplace d’un pilote au Kenya qui facilitera la gestion et le paiement des consommations d'eau.Cepilote au Kenyaest financé par un programme de la Direction Générale du Trésor français appelé FASEP. Destiné essentiellementaux PME françaises qui aspirent à se développer à l'international, le FASEP accorde des subventionsaux projets éco-responsableset innovants. Ces subventions permettent aux entreprises de démontrer l'efficacitésur le terrain de leurs projets et de s'implanter dans leurs pays partenaires.La solution déployée combinelespasserelles Wirnet™iBTS de Kerlinket l’applicationCTSuitede CityTaps, cette dernière englobantdes compteurs d'eau connectés prépayés et l’interfaçage au système de paiement mobile existant. Le réseau, basé sur la technologie LoRaWAN®, permet aux utilisateurs de maîtriserleur consommation d'eau ainsi qued'effectuer des paiements à la demandeà MAWASCO, la société de distribution d’eau dans la région de Watamu au Kenya.Ce déploiementpermettra, au-delà dela réduction duréduire le risque de factures impayées, dediminuer les pertes et les fuites d’eau dans la région du Watamu.«Au Kenya, 41 % de la population n'a pas accès à l'eau courante», déclareGrégoire Landel, PDG et fondateur de CityTaps. «La subvention que nous avons reçue pour ceprojet nousa permisde déployer, en collaboration avec Kerlink,notre solution CTSuite dans de nombreux foyers dans la région deWatamu. Kerlink est un partenaire stratégique pour ce projet car il possède une vasteexpérience dans le déploiement de réseaux IoTà travers le monde, y compris en Afrique.»«Un avantage certain dece projet est qu’ilpermet aux personnes ayant des revenus irréguliers et qui ne peuvent se permettre de payer desfactures mensuellesd'avoir accès à une eau de qualitéàun prix abordable. Elles restent de plusconnectéesau réseau de la compagnie des eauxgrâce àleur paiement qu’elles effectuent lorsqu'elles le peuvent», poursuit GrégoireLandel. «Cette solutionpermet aux clients de prépayer leur consommation d'eau en créditant à tout momentun compte, avec n'importe quel téléphone portable et pour n'importe quel montant. Cela offreaux compagnies des eaux l’élimination desimpayés et la prévention des fuites, ce quiencouragepar la même occasionles investisseursfinanciers à investir dansles projets de réseaux d'eau».«Ensemble, Kerlink et CityTaps contribuent à unemeilleure qualité de vie et une meilleure santé dans la région de Watamu au Kenya. Cela démontreune fois de plusque la technologie LoRaWAN®peut apporter des bénéficespour les populationsdu monde entier», déclareRomain Weryk, Responsable GrandsComptes chezKerlink. «Alimentée par des passerellesWirnet™iBTS de Kerlink, la solutionde CityTaps rend possiblela communication radio entre les compteurs d'eau et la plate-forme logicielledu gestionnaire,permettant ainsi le développement de solutions detélérelève de compteurs dans les pays en développement.»Plus tôt cette année, Kerlink a annoncé sa contribution à un pilote desurveillance de réservoirsd’eauen Ouganda et en Irak, pour lesNations Unies, qui utiliseégalementles passerelles LoRaWAN®de qualité opérateurde Kerlink. La subvention octroyée par le FASEP à CityTaps a permis de les accompagner dans leur ambition d’apporter l’eau courante dans chaque foyer du Kenya,ambition alignée avec les objectifs de développement durable des Nation Unies, en particulier l’ODD6, programme qui soutient l’accès à l’eau età l’assainissement à travers le monde.


  
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M112013 M112013
22/04/2020 13:13:25
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Résultats 2019 et CA T1 2020 le 28 avril.

Clairement rien à attendre de ces résultats qui seront mauvais, le chiffre d'affaires étant déjà connu.


En revanche la société, qui communique assez peu sur sa stratégie, va probablement faire un bilan et perspectives qui pourrait s'avérer très intéressant.



  
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M112013 M112013
20/04/2020 08:58:23
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Cette société n'intéresse donc personne parmi les particuliers, c'est peut être rassurant finalement...

  
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M112013 M112013
17/04/2020 09:05:54
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Très bonne nouvelle pour Kerlink qui ajoute un nouveau pays à son marché.

  
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zozio zozio
16/04/2020 08:09:22
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je t'ai lu, j'ai d'abord cru à un copié collé d'un article classique. Merci de la présentation. Je vais m'y pencher ^^

  
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M112013 M112013
16/04/2020 07:19:44
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Peu de réactions, même aucune.

C'est assez fou le nombre de personnes qui s'intéressent à des sociétés sous perfusion continuelle de cash via des montages d'obligations convertibles avec des fonds étrangers alors que de très belles sociétés comme Kerlink, dont l'heure de gloire n'est pas encore arrivée j'en conviens, ne suscite que peu d'intérêt.

Il y a quand même eu de sacrées réalisations annoncées ces derniers temps que ce soit en termes d'enjeux (UNHCR, surveillance Etna, Saturas) ou de volume (Netze BW).

  
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M112013 M112013
15/04/2020 08:22:54
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A l'heure où le titre semble reprendre avec puissance la marche entamée fin 2019, je vous livre ici des éléments d'analyse sur les fondamentaux de Kerlink dont je suis actionnaire, en étant relativement succin. Au plaisir d'en discuter avec vous.


L'IoT et les réseaux LPWANs

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L'Internet Of Things (IoT) désigne les réseaux d'objets qui transmettent des informations à un système informatique centralisé dans l'objectif d'exploiter ces informations. Beaucoup de gens pensent aux gadgets connectés de Google, Fitbit et autres quand on parle d'IoT. Mais l'IoT sera surtout une manière d'optimiser tous les processus mise en œuvre par l'Homme et de développer de nouveaux services.

La révolution d'Internet a connecté les Hommes du monde entier entre eux.

La révolution de l'Internet des Objets connectera les Hommes à tout ce qui l'entoure. C'est probablement la prochaine grande révolution technologique que connaîtra le monde après Internet.

75% de ces réseaux seront des réseaux basse puissance longue portée (LPWAN). Et oui, beaucoup pensent 5G quand on parle IoT mais en fait pour la très grande majorité des applications, ce qui importe c'est que les objets qui communiquent consomment le moins d'énergie possible. Typiquement si vous bardez un bâtiment de capteurs de température, vous pourrez les changer tous les 10-15 ans avec une technologie de type LPWAN.

Les réseaux LPWAN sont en ce moment même en train de se développer dans le monde de l'industrie, de la santé, du transport, de l'énergie, de la restauration, du tourisme, de l'écologie, des services etc.

Environ 60 à 70% seront des réseaux LoRaWan suivant ce que l'on peut lire des analyses de marchés. LoRaWAN est un protocole de télécommunication permettant la communication à bas débit, par radio, d'objets à faible consommation électrique communiquant selon la technologie LoRa et connectés à l'Internet via des passerelles, participant ainsi à l'Internet des objets. Ce protocole est utilisé dans le cadre des villes intelligentes, le monitoring industriel ou encore l'agriculture. La technologie de modulation liée à LoRaWAN est LoRa, créée en 2009 par la start-up grenobloise Cycléo et rachetée par Semtech en 2012 pour quelques millions, une très belle affaire. Semtech promeut sa plateforme LoRa grâce à la LoRa Alliance, dont elle fait partie en tant que membre fondateur, au même titre que Kerlink ce qui est un point très important concernant l'avance et les avantages de Kerlink sur ses quelques concurrents.

Que développe Kerlink ?

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Kerlink fournit des infrastructures réseaux LoRaWAN, des gateways, et le software de gestion associé.

La gamme de produits comportent plusieurs type de gateways en fonction de l'application et surtout du milieu environnant : campagne ou ville dense ou indoor/outdoor.

Une gateway Kerlink vaut de 300 à 2000 €. Un gros réseau comme celui vendu en Allemagne à Netze BW par Kerlink et son partenaire Zenner IoT (news du 24/03/20) peut nécessiter plusieurs milliers de ces passerelles.

Kerlink s'est focalisée initialement sur les contrats avec les opérateurs Telecom qui mettent en place des réseaux LoRaWAN publics comme Objenious, la filiale IoT de Bouygues Telecom en France ou Tata Communications en Inde. Ces réseaux couvrent des régions entières et permettent de connecter des objets pour récupérer les informations transmises via le système de l'opérateur moyennant une redevance. Les grands opérateurs Telecom ont finalement décalé leurs investissements sur ce type de réseaux ce qui a provoqué la chute du titre Kerlink de près de 24€ début 2018 à 1 € (excès baissier du à une manque de visibilité du titre auprès des investisseurs) en 2019.

Face à ce décalage des investissements (notons au passage qu'il ne s'agit que d'un décalage), en 2019 la société a réagit en se réorientant vers le développement de réseaux privés mettant en œuvre des solutions dites « verticales » en association avec des partenaires industriels.

Un réseau privé est typiquement celui vendu par Kerlink a Netze BW et qui lui permet de gérer la télérelève des compteurs d'eau et de gaz de ses clients. On peut aussi citer le réseau mis en place à l'aéroport d'Amsterdam avec son partenaire néerlandais MCS.

Kerlink a démontré sa capacité à travailler avec des partenaires du monde entier. Les enjeux de ces solutions sont divers, touchent tous les secteurs et le monde entier. Citons la solution de surveillance de l'activité volcanique de l'Etna, les solutions d'agriculture intelligente avec SensoTerra qui permettent de réduire de 30% la consommation d'eau, la solution de surveillance des niveaux d'eau en temps réel dans les réserveoir d'eau potable en Ouganda et en Irak, les smarts parkings du métro de Los Angeles...

Sur la page suivante on peut lire tout un tas d'exempe de « use cases » Kerlink : https://kerlink.fr/solutions-usecase/use-cases/

Un simple exemple dans l'industrie : tous les industries de la planète rêvent de pouvoir barder de manière simple et rapide leurs installations de capteurs avec une durée de vie de 15 ans qui permettront de surveiller en temps réel l'état. L'enjeu est énorme. D'une part les données récupérer vont aller alimenter des base de données qui seront les données d'entrée pour les algorithmes d'intelligence artificielle développés par des sociétés tierces qui vendent leurs services pour déceler des voies d'optimisation des processus industriels et économiser des coûts afin de gagner en compétitivité. D'autre part, les industriels pourront faire de la maintenance prédictive c'est-à-dire détecter qu'un équipement est sur le point de défaillir (en mesurant les vibrations par exemple) pour le remplacer et éviter une indisponibilité de l'installation qui peut coûter extrêmement cher.

La botte secrète de Kerlink pour s'associer avec une multitude de partenaires industriels c'est son « Reference Design », comprendre une architecture réseau LoRaWAN clé en main qui permet de développer des applications IoT en en un temps record en s'affranchissant du temps de développement de l'architecture réseau.

Une société experte dans son domaine identifie un besoin, invente une solution IoT sur le papier, contacte Kerlink qui fournit l'architecture réseau et c'est parti en quelques mois seulement une solution peut être disponible pour les clients de la société.

Pour résumer : Kerlink+Société experte dans son domaine = solution IoT robuste prête à la vente en un temps record. La dernière annonce du 31 mars avec la société israëlienne Saturas de développement d'une solution de mesure de l'hydratation des plantes en témoigne.

C'est sur ces activités là que les marges de Kerlink sont probablement les plus fortes. C'est grâce à Kerlink que le partenaire expert peut développer une solution à très forte valeur ajoutée sans devoir développer l'architecture réseau lui-même. Kerlink permet à ses partenaires industriels de valoriser leur expertise.

Actionnariat de Kerlink

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A la dernière AG, il y a eu 75,5% des droits de votes qui ont été exprimés. C'est énorme pour une petite société cotée comme Kerlink.

Les derniers mois le fond la Française Actions Management renforcé sa position par exemple, et il est clair que les investisseurs n'achètent pas pour les résultats de 2019 mais pour les perspectives des années à venir.

Il n'y a actuellement que 5 millions de titres Kerlink et un flottant que l'on peut estimer à 2M€, c'est très peu.

Les dirigeants et salariés détiennent 15% du capital et la société est très bien gérée financièrement pour éviter toute dilution (pas d'augmentation de capital depuis 2017).

Concurrence de Kerlink

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D'une part les concurrents de Kerlink (une demi douzaine) ne dispose pas d'un design de référence tel que décrit précédemment, d'autre part les produits de Kerlink sont reconnus pour être les meilleures en termes de performances et de qualité.

Selon les données communiquées par Semtech, 25% des gateways LoRaWAN installées dans le monde sont des gateways Kerlink. A date cela représente entre 120 et 150 000 gateways et c'est minuscule en comparaison des dizaines de millions de gateways qui vont être installées. En novembre 2019, Kerlink a publié concernant le déploiement du réseau IoT LoRaWan avec Senra avec un objectif de couvrir 100 villes en 2020 (60 couvertes actuellement). Plus généralement, le gouvernement indien veut accéler sur ces problématiques et la seconde phase de leur plan « Smart City » est de très grande ampleur (4000 villes et villages). La couverture LoRaWan à date est disponibe en page d'accueil du site de Senra. Kerlink est en train d'équiper une nation de plus d'un milliard d'habitants avec un réseau public.

Un point crucial vis-à-vis de la concurrence est que Kerlink est membre fondateur de la LoRa Alliance dont voici le site https://lora-alliance.org/. Grâce à son siège au board de la LoRa Alliance, KErlink est partie prenante dans les orientations données au développement et à la promotion de la technologie LoRa dans le monde.

Pour finir, Kerlink a un portefeuille de brevets et des demandes de brevets en cours. Un brevet retient particulièrement l'attention et est présenté comme un brevet stratégique par Kerlink : celui qui concerne la géolocalisation sans système spécifique, par triangulation. En effet, l' »Asset Tracking » est un use case majeur des réseaux LoRaWan. Le brevet de Kerlink permet de gélocaliser un objet uniquement par l'émission d'un signal LoRa plutôt que d'avoir un dipositif embarqué géolocalise, puis un envoi des informations via un Signal LoRa. L'avantage concurrentiel est donc énorme pour les solutions d' « Asset tracking ».

Gardons en tête que le marché qui est en train de s'ouvrir est colossal, il y a de la place pour plusieurs sociétés même s'il va de soi que Kerlink fait tout pour garder sa place de leader et il n'y a pas d'éléments la remettant en cause à ce jour.

Valorisation

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Combien valoriser Kerlink ? Une bonne question puisque comme la quasi-totalité des start ups technologiques et à l'instar de nombre de biotechs , elle ne dégage pas encore de bénéfice. En s'en remettant à la valorisation attribuée par le marché à Kerlink début 2018 (120M€) quand les perspectives de LoRa étaient beaucoup plus incertaines, le titre Kerlink devrait valoir autour de 24€. Néanmoins la trésorerie a baissé depuis et les objectifs de CA décalés.

Une fair value se situe à mon avis entre le niveau de la dernière augmentation de capital (14€/titre) et le plus haut historique (24€) compte-tenu de toutes les bonnes nouvelles parues ces derniers mois. Le marché va peu à peu intégrer les nouvelles récentes et découvrir ce que les réseaux LoRaWAN sont en train d'apporter au monde, notamment sur des thématiques très en vue comme l'écologies, la gestion des ressources et les économies d'énergie.

Objectif : 19€/titre soit 95M€ de capitalisation.

Actionnaire de Kerlink.

  
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