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Soitec et ses résultats 2019-2020

Cours temps réel: 95,90  -20,58%



lgazet lgazet
08/11/2020 13:45:29
0

Qualcomm a annoncé aujourd'hui ses résultats annuels. Il sont incroyablement bons, grâce à la 5G.

Mais surtout, Qualcomm a annoncé un changement méthodologique : "À propos de ses activités, l’entreprise a annoncé qu’elle fournirait bientôt des rapports qui distingueront les différents secteurs : puces pour téléphone portable, radiofréquence, automobile, et internet."


(C'est ici un avis personnel) : Enfin ...

Sur la base de cet exemple de Qualcomm, les entreprises de semis vont probablement cheminer vers d'avantage de transparence : Soitec va certainement s'inspirer de son client* et abandonnera son reporting fondé presque exclusivement sur le diamètre des Wafers 150mm 200mm et 300mm, qui n'est pas assez précis, pour annoncer des ventes par technologies (Poi, RF, Fd-Soi, optique, puissance ...) et secteurs économiques (5G, Automobile, IoT, datacenters).


* : Soitec a signé un accord commercial cette année avec Qualcomm pour des substrats POI pour la 5G.

  
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Antoine Antoine
19/06/2020 21:20:56
0

Je ne comprends pas Berenberg


exercice 2019/2020 : per 27.48 ( b for bank)

exercice 2020/2021 : Chiffre d’affaires 2020-2021 attendu à un niveau stable à périmètre et taux de change constants[1]

Je ne comprends comment il passe a 18.3

exercice 2021/2022 : OK pour une baisse du PER en relation avec les objectifs prévus 800 M

A ce jour me semble plus important :

1/ 2eme vague du covid ?

2/SI reprise économique en V ou en U ?

3/ 5 g a quel rythme ?

4/ trump réélu ?









  
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lgazet lgazet
19/06/2020 16:06:13
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@ Antoine


Berenberg pense comme vous, avec un objectif de 110.
Leur analyse est assez "circulaire" néanmoins, puisque leur chiffre de 110 est obtenu en dégradant le PER de 30 à 18,3.


19/06/2020 | 12:17
Berenberg a confirmé sa recommandation d'Achat et relevé son objectif de cours de 91 euros à 110 euros sur Soitec après une discussion avec la direction. « Selon le Directeur général Paul Boudre, "il n'y a pas de 5G sans Soitec". Cela souligne l'importance des produits de la société pour la mise en œuvre des réseaux de communication 5G, qui nécessitent davantage de produits Soitec que la 4G » rapporte le bureau d'études. L'analyste juge attractive la valorisation, le PER s'élevant à 18,3 pour 2021 alors qu'il anticipe une croissance annuelle moyenne du bénéfice par action d'environ 30%. Et encore, n'a-t-il pas intégré dans ses estimations certains nouveaux produits.

  
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Yellowsubmarine Yellowsubmarine
17/06/2020 13:05:52
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En fait SOI n'est pas encore dans la croissance classique réverbérant dans le PER et plus fidèlement encore dans le PECG (CG pour charge grandissante). Vous avez des licences qui sont trés profitables non seulement pour leur prix mais aussi pour répandre l'usage de ses puces et de circuits plus évolués dont les performances sont améliorées par les puces utilisées mais aussi par une nouvelle logique des circuits élaborés au-dessus. Les domaines s'étendent de plus en plus en-dehors des radio fréquences et les processeurs vont accumuler les performances des circuits qui les composent et aussi celles dues à de nouvelles architectures. Bref il y a des étapes de mise en place de nouvelles chaînes, des étapes de généralisation de nouvelles architectures et d'autres étapes encore. C'est pourquoi les spécialistes de la question formés il y a plus de 3 ans sont dépassés et le pricing volette entre valse à quat-temps et désordre brownien. Conclusion il nous faut plus d'HEC-Polytechniciens ou plus de Skeppiens-Centraliens.

  
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Antoine Antoine
17/06/2020 09:49:32
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" Le fait de comparer le PER au taux de croissance " je dirais plutôt intégrer le taux de croissance a un indicateur ce qui rend analyse et comparaison plus facile

Mais il est évident qu'en terme d'AF ce seul indicateur est insuffisant ,


sens mathématique : pourquoi pas, les chiffres se rapportent a une même base ou plutot un chiffre et sa "dérivée" : CA et bénefice


Nous sommes d'accord sur le prix raisonnable de Soitec .

Pour le futur l'évolution des marchés auto et 5 G nous indiquera la borne haute, je pense 105 et le CA du 1er T la ssortie ou non du canl actuel de consolidation


  
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lgazet lgazet
17/06/2020 08:57:46
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Bonjour,


Je comprends de ce que vous envoyez que le PEG est un jugement porté sur le PER : PEG > 1 <=> PER trop élevé.

Le fait de comparer le PER au taux de croissance des bénéfices est économiquement pertinent. Mais la manière choisie de faire (faire le ratio de l'un par l'autre) n'a pas de validité particulière :
- Ramener le PER à une base normale de 1 rend les choses très lisibles, et cela permet la comparaison d'actions entre elles.
- Mais stricto sensu il n'y a pas de sens mathématique réel au ratio entre un nombre d'années au numérateur et un pourcentage au dénominateur.

Si Soitec n'augmente pas trop sa structure de coûts internes, et ce faisant dégage le même bénéfice net en pourcentage entre n-1 et n+1 (2019-2021), alors les bénéfices nets vont croitre au même rythme que les ventes. Et du coup le taux de croissance des bénéfices (le dénominateur dans le PEG) sera d'environ 1,30 x 1,30 = 1,69, soit environ 70% sur les 3 années considérées.

Du coup, avec un PER qui resterait stable à 30, le PEG serait de 30/70, soit largement < 1.
Conclusion : 30 de PER est très raisonnable pour Soitec, si l'on attache de la valeur au PEG.


Vous êtes d'accord avec ce raisonnement ?


  
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Antoine Antoine
16/06/2020 16:50:13
0

Vous me donnerez le résultat ? surtout le PER et taux de croissance pris en compte pour le calcul


Peg ratio

• PEG : définition et utilité
• Calcul du PEG

Le ratio PEG (price/earnings to Growth) fait partie des ratios à connaître avant d’investir en Bourse. Il permet d’établir une relation entre le prix d'une action, le bénéfice par action (BPA) et le rythme de croissance attendu des bénéfices d'une société cotée.
Si le PEG d’une action est supérieur à 1, cela signifie qu’elle est surcotée et inversement.
PEG : définition et utilité
Le ratio price/earnings to growth (PEG) a été développé pour améliorer les imperfections du PER.
Rappel : le PER (Price Earning Ratio) est calculé en divisant le cours de de l'action par le bénéfice par action.
Le ratio PEG a été popularisé par l’investisseur américain Peter Lynch, qui, dans son livre « One up on Wall Street » (publié en l’an 2000), affirme que « le PER de toute entreprise évaluée au juste prix sera égal à son taux de croissance » .
Le PEG est surtout utilisé pour départager les entreprises à forte croissance. Son principal intérêt est de pondérer le PER par la croissance des bénéfices. Il est obtenu en divisant le PER par le taux de croissance des bénéfices anticipé sur plusieurs exercices.

De façon générale, les investisseurs estiment que si le PEG dépasse 1, l'action est (théoriquement) surcotée. Si le PEG est égal à 1, la société est correctement valorisée.
Si le PEG est inférieur à 1, la valeur est (théoriquement) sous-évaluée, ce qui laisse anticiper une croissance des profits, puisque le taux de croissance attendu des bénéfices est supérieur au PER. C’est évidemment cette dernière famille de titres qui est la plus recherchée par les investisseurs.
Calcul du PEG
Le calcul est du PEG s’effectue en appliquant le ratio suivant :
(Cours de l'action ÷ Bénéfice par action) ÷ Taux de croissance annuel du bénéfice par action = PEG
Exemple : si l’action d’une entreprise affiche un PER de 30 et que la croissance attendue s’élève à 20 % pour les 3 exercices à venir, son PEG (30/20) est de 1,5. Elle se classe donc parmi les valeurs considérées comme comme chères, puisque son PEG est supérieur à 1.
En règle générale, le PER d’une action ne doit pas se situer au-delà du taux de croissance des bénéfices attendu sur l’exercice, sinon elle est considérée comme surévaluée.
Bon à savoir : les estimations futures des taux de croissance sont prévisionnelles et peuvent donc être sujettes à révision. Cet aspect aléatoire concerne au premier chef les valeurs de croissance, très sensibles aux cycles de développement et aux fluctuations conjoncturelles.
En cas de profit warning (avertissements sur les bénéfices) le PEG, comme l’ensemble des ratios d’une entreprise, sont à recalculer.


au boulot



  
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lgazet lgazet
16/06/2020 16:39:01
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Intéressant ...

Je ne connais pas du tout ce PEG.

Arrivez vous avec ce PEG à une estimation de prix significativement différente de mes 120 dans 1 an de maintenant ?

  
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Antoine Antoine
16/06/2020 15:01:51
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J'ai du mal interpréter votre première présentation


Cette fois entièrement d'accord

Message complété le 16/06/2020 15:06:57 par son auteur.

Une petite difference .... j'utilise plus le P E G que le P E R


PEG Le ratio PEG (price/earnings to Growth)

  
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lgazet lgazet
16/06/2020 14:30:33
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@Antoine


Je me relis, mais je ne crois pas me tromper, si vous me permettez :

- Année N-1 :
Base estimée de 600 M de CA (et confirmée la semaine dernière).
Plus haut constaté du titre 120 (Avec une base estimée N+1 : 900M)

- Année en cours :
Année blanche de croissance.
Titre à évolution incertaine, même si s'est bien comporté au moment de l'abaissement de 900M à 800M

- Année N+1 :
Base estimée de 800 M de CA. Avec la même marge brute (+/- Ebitda).
Plus haut "mesuré par la théorie" à 120 (mais sans rapport avec le 120 déjà constaté dans le passé).


Mais peut-être n'ai-je pas compris ce que vous vouliez dire ?
Je reste à votre entière disposition.




  
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Antoine Antoine
16/06/2020 10:50:06
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" La société a confirmé pour l'année prochaine, qu'elle aurait une croissance de 30%+ du CA (de 600 à 800 M), "


vous êtes sur de ce que vous annoncez ?

  
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lgazet lgazet
16/06/2020 10:42:03
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On me fait remarquer que l'inscription du cours de Soitec sur la courbe tendancielle 94 - 120 sur la période Juin 2020-Juin 2021, n'est vraie, selon la théorie financière, que si le PER constaté historiquement (30) reste au même niveau sur cette période Juin 2020-Juin 2021.

Cette remarque est complètement pertinente.

Pour rappel, le PER "Price Earnings Ratio" est le multiple "ratio" constaté entre la capitalisation boursière (Price) et le résultat net (earnings) : Grossièrement 3000 M / 100 M = 30.
En pratique, on peut voir le PER comme le nombre d'années nécessaire (30 années pour Soitec) pour que l'entreprise rende aux actionnaires, sous forme de résultats net (payés ou non sous forme de dividendes), le montant de capitalisation qu'ils lui ont confié.

D'autant qu'un PER de 30 est un chiffre élevé pour une entreprise de 3 MM de capitalisation, d'habitude associé aux petites start-up prometteuses … Le chiffre de 15 pour un PER d'entreprise "normale" dans la durée, est beaucoup plus classique.

Et évidemment, le retour d'un PER de 30 à 15 se traduirait, a posteriori, par une division par 2 du prix de l'action sur le marché, toutes choses étant égales par ailleurs.

D'un autre côté, avec des taux d'intérêts négatifs servis sur les obligations, les actions de société qui tiennent leur promesse comme Soitec bénéficient nécessairement d'une appétence surmultipliée.
Donc plutôt no sweat ...


  
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Yellowsubmarine Yellowsubmarine
15/06/2020 11:15:56
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Grand merci pour ces mises en garde théoriques cher monsieur, il serait bon que vous puissiez saisir l'occasion d'une AG pour poser certaines de ces questions, à moins que vous ne préfériez les pousser chaque fois que l'actualité du marché rend l'une ou l'autre plus pregnante. Mais je crois que la question en public direct, hors réseau, aurait plus de chance d'obtenir une réponse éclairante. Merci en tout cas d'avoir élevé la problématique à l'échelle mondiale.

  
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lgazet lgazet
15/06/2020 10:12:29
1

L'information reçue de Soitec la semaine dernière est de grande valeur : La société a confirmé pour l'année prochaine, qu'elle aurait une croissance de 30%+ du CA (de 600 à 800 M), avec un taux de marge brut maintenu au niveau actuel (autour de 30% également).

C'est doublement impressionnant :
- Que la demande se maintienne ainsi d'année en année, sur des marchés aussi fumeux que l'IOT, moins fumeux avec la 5G mais plus politique.
- Que les prix de vente ne diminuent pas, sur un marché qui "commoditise" rapidement d'habitude ses technos.

3 déceptions néanmoins :

- La société a tendance à accumuler du cash, ce qui signifie que le besoin autrefois pressent d'investir dans l'outil industriel à long terme se ralentit, ou que la visibilité sur le Mix produit demandé par les clients dans le futur devient moins claire (Que du RF-Soi ? et pas tant de FD-Soi que ca ?).
Faudrait pas qu'ils aient l'idée de payer du dividende pour se débarrasser du cash, ou d'acheter des sociétés en déshérence par désoeuvrement, ou d'y être forçé par la BPI au titre du soutien de l'économie française ...

- J'aimerais bien que la société bascule à une présentation du CA par produit et non par diamètre (150-200-300). Cela devient illisible maintenant que le Rf-Soi "vient" majoritairement en 300mm, et toujours en 200mm notamment chez Simgui. Evidemment ca à l'avantage de masquer l'information réelle à la concurrence (ce qui est bien) mais également aux actionnaires (ce qui est moche) à propos du démarrage effectif des produits plus futuristes (FD-Soi ?).

- Le contrat cadre de GF avec GlobalWafers de Février, a visiblement fait défaut à Soitec pour son objectif initial de 900M, qui a donc été abaissé à 800 M. On peut supposer que le nouveau chiffre de 800 est bien étayé par le carnet de commandes, et que des bonne nouvelles ne sont pas exclues dans le futur.

Dans ces conditions de prévision de marché, la théorie financière (pour ce qu'elle vaut) dit que le prix de l'action en bourse va prendre la même pente (+30% à un an), c'est à dire passer de 94 Juin 2020 à 120 Juin 2021.

Mais attention, il ne faut pas s'attendre à ce que le chiffre de 120 soit atteint dans une jolie ligne droite bien régulière. Ne pas s'attendre non plus à ce que ce cours, si il était atteint, se maintienne durablement à 120 par la suite : Les annonces futures, favorables et défavorables, seront autant d'à-coups dans la tendance générale.

Il y aura nécessairement des pleurs et des grincements de dents ; il y aura aussi beaucoup d'histoires ridicules de nuages de Yamamoto, d'échelles de Jacob, de vilains robots "qui font baisser le prix".


  
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