Altice: premier conseil vendeur de Société générale

(CercleFinance.com) - Société générale (SG) n'est penché sur le holding télécoms néerlandais Altice NV de Patrick Drahi ce matin. Selon les analystes, il est 'trop tôt pour y trouver de la valeur', ce dont découle un premier de 'vendre' la valeur. L'objectif de cours est fixé à six euros. 'Nous préférons Altice USA', indique une note.

'Le taux d'endettement ('gearing', soit le ratio d'endettement net sur les fonds propres, ndlr) de SFR et d'Altice Europe est élevé, et il augmente', attaque une note de recherche. Certes, Société générale écarte le risque de liquidité, puisque les premières échéances obligataires ne sont attendues qu'après 2021.

SG identifie cependant 'un risque de valorisation' alors que la marche des affaires de SFR, la filiale française d'Altice Europe, se dégrade et pénalise par ricochet sa maison mère. Or pour SFR, qui concentre le tiers de la valeur d'entreprise d'Altice, les tendances ne devraient pas 'se stabiliser' avant 2019, pronostique SG.

'La direction veut mettre l'accent sur la cession d'actifs périphériques au coeur de métier, mais nous craignons que des mesures plus énergiques ne soient nécessaires', ajoute SG. 'Une vente de SFR constituerait le scénario idéal', estime SG, 'mais c'est presque impossible' puisqu'il faudrait mobiliser, en valeur d'entreprise (et donc dette incluse), 24 milliards d'euros.


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