Le groupe Air Liquide, leader mondial des gaz industriels et des services à l’industrie et à la santé, évolue dans un environnement exigeant marqué par des incertitudes macroéconomiques, des effets de change défavorables et une pression sur les prix de l’énergie. Son positionnement fort, notamment dans les marchés de niche comme l’électronique ou la santé, lui donne un avantage compétitif, mais le rythme de croissance reste modéré.
Au troisième trimestre 2025, le chiffre d’affaires a atteint environ 6,6 milliards d’euros, en hausse de +1,9 % à données comparables, malgré une baisse de –2,4 % en publié due aux effets de change. Cette performance est conforme aux attentes, ce qui permet à Air Liquide de réaffirmer ses objectifs pour l’année.
La croissance dans les segments « Gaz et Services » était tirée par la santé (+4,9 % comparable) et l’industriel marchand (+2,7 %), tandis que l’électronique reculait légèrement (-0,9 %). Géographiquement, les Amériques montrent la meilleure dynamique (+4,8 %), la zone Europe-Moyen Orient-Afrique est quasi stable (+0,4 %) et l’Asie-Pacifique recule (-0,8 %).
Sur le plan stratégique, Air Liquide investit massivement : le carnet d’investissements s’élève à 4,9 milliards d’euros à fin septembre, avec des décisions nouvelles d’environ 0,9 milliard au trimestre. Le groupe vise également une amélioration de sa marge opérationnelle, en visant un gain cumulé de 460 points de base sur la période 2022-2026. Cette orientation conforte l’idée d’un modèle solide capable de générer de la valeur, mais elle suppose que l’environnement s’améliore ou que le groupe parvienne à contenir les effets négatifs (prix de l’énergie, devises…).
D’un point de vue boursier, la modération de la croissance et les effets externes tempèrent l’enthousiasme. L’action reste une valeur de qualité pour l’investisseur cherchant de la visibilité dans l’industrie, mais elle n’offre pas aujourd’hui une explosion de performance. L’enjeu est de voir si les investissements et la discipline opérationnelle porteront leurs fruits dans un contexte encore incertain.
D'ailleurs, sur le plan technique ont voit bien que l'action patine depuis plusieurs semaines. Si elle avait atteint un record absolu de valorisation au printemps dernier à 187,12 euros on a depuis légèrement consolidé. La tendance à court terme est d'ailleurs baissière avec des moyennes mobiles mal orientées et support oblique qui se dessine et dont les fondations se trouvent aux alentours de 168 €.
Nous estimons qu'il n'y a pas de potentiel de progression sur le dossier pour les mois à venir. Prise de bénéfices conseillées.
Principaux défis d'Air Liquide
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Pression sur les prix de l’énergie et effet de change négatif : la baisse des prix et les devises défavorables pèsent sur les revenus publiés.
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Croissance modérée dans certaines divisions stratégiques (électronique) et dans certaines zones géographiques (Asie-Pacifique).
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Besoin de rentabiliser les investissements massifs dans la transition énergétique et l’industrialisation à venir.
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Risques liés à la concurrence et à la consolidation du secteur des gaz industriels, ce qui pourrait limiter la marge de manœuvre ou accroître la nécessité d’acquisitions.
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Exposition aux cycles industriels : bien que diversifié, le groupe dépend des capex et du contexte industriel global, ce qui peut ralentir la dynamique en cas de ralentissement économique.
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