Qu'appelles-tu MOP ?
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Les annonces prévisionnelles d’Alcatel-Lucent sont toujours imprécises et surestimées. Le 4 novembre 2010, la direction d'Alcatel-Lucent annonçait un objectif de MOP 2010 compris entre 1% et 5%. Au final la MOP 2010 a été de seulement 1,8 % !
La société parle maintenant d'une MOP un peu plus proche de 5% (que de zéro) pour 2011 et non plus d’une MOP entre 5 et 9% comme indiqué en septembre 2010.
Question : la société est elle en mesure d’estimer correctement sa MOP ? On n’a pas cette impression et pourtant de nombreux analystes en ce moment le croient ou font semblant de le croire.
De plus T4 ne préjuge pas d'une bonne année 2011, car T4 est du fait de la saisonnalité le meilleur trimestre d'Alcatel-Lucent. Pour mémoire la MOP de T4 2009 était de 6,8% et sur T4 2010 la MOP est de 8%. C'est mieux mais rien d'extraordinaire !
Si la MOP annuelle 2011 est à 3,6% ce sera déjà merveilleux (car elle aura doublée) et ce sera d'ailleurs conforme à l'écart habituel entre les prévisions toujours très optimistes de la société et la réalité.
En étant très optimiste (marge nette 2011 = 3,5%), cela donne un BNPA d’environ 0,25€ (Chevreux anticipe un BNPA 2011 de 0,23€). Vu le taux de croissance modeste du CA (voisin de 5%) on peut retenir un PER de 8 à 10 maximum. Ce qui donne une valorisation pour 2011 comprise entre 2€ et 2,50€.
Pourtant la plupart des analystes, avec une bienveillance qui frôle la complaisance, considèrent une MOP 2011 de 5% comme largement acquise.
Les rêves les plus fous sont maintenant dans les cours. L’année risque d’être longue et chahutée pour les actionnaires et T1 pourrait les ramener sur terre brutalement.
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