Alcatel-Lucent / 8 Raisons de vendre :

Le japon produit 20% de l’électronique mondiale et 70% du marché mondial de l’électronique dans au moins 30 secteurs. Les arrêts de production au plus fort de la crise japonaise entraineront des perturbations.

Question : Alcatel-Lucent est elle ou sera-t-elle touchée sur les volumes et/ ou sur les prix de ses approvisionnements ? La société va elle communiquer sur le sujet ?

ODDO le 18 mars 2011 :
" Nous n'excluons pas des pénuries de composants liées au Japon, avec un impact potentiel sur le chiffre d'affaires au 2e trimestre (révisé en baisse de 5%) et sur le niveau des stocks à la fin du 1er trimestre (révision en baisse de 30 ME) ".

AMHA : Si l'arrêt total de production au japon à duré 4 semaines, probable qu'avec les arrêts en chaînes provoqués dans la filière, le retour à la normale prendra au moins 8 semaines, avec au passage une augmentation des prix d'approvisionnement du fait de la pénurie.

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Ni Dieu , ni maître , ni boss !!!

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Il a dit : " Je vous l'ai envoyée pour faire de fortes PV "

Et quand le boss parle,il faut écouter

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1) Le cours a doublé en 3 mois et le titre devient de plus en plus vulnérable à une lourde correction à la moindre mauvaise nouvelle.

Ce doublement du cours a été provoqué par un T4 2010 en amélioration, par l’optimisme de la société pour 2011 et par des rêves d’Analystes pour 2012 !

Mais un bon T4 2010 ne préjuge pas d'une bonne année 2011, et encore moins 2012. Pour mémoire la MOP de T4 2009 était de 6,8% et celle de T4 2010 est de 8,1%. C'est mieux mais rien d'extraordinaire.

2) Les rêves les plus fous sont maintenant dans les cours, mais l’année risque d’être longue et chahutée pour les actionnaires. La prochaine publication de T1 pourrait bien être décevante. Les investisseurs pourraient alors se sentir trahis après le bel optimisme de ce début d’année.

3) Le 7 mars, CIENA, spécialiste des réseaux, a annoncé des perspectives pour le second trimestre 2011 en deçà des anticipations des analystes en raison de problème dans la chaîne d'approvisionnement.
FINISAR, spécialisé dans les équipements de télécommunication, a déjà fait un profit warning sur ses résultats du second trimestre en raison de sa clientèle chinoise qui diminue ses commandes en raison de suréquipement.
La catastrophe japonaise a eu de premières conséquences non divulgués sur la chaîne d'approvisionnement d’un secteur déjà perturbée par une pénurie de composants.

4) La valorisation actuelle boursière de l’action Alcatel-Lucent se fonde en fait sur l’espoir d’un triplement des marges. Mais nous en sommes encore loin, surtout dans le contexte très concurrentiel.
Si la MOP annuelle 2011 est à 3,6% ce sera déjà excellent car elle aura doublée et ce sera d'ailleurs conforme à l'écart habituel entre les prévisions souvent optimistes de la société et la réalité.

En étant raisonnable une marge nette 2011 de 3,5% donne un BNPA d’environ 0,25€ (Chevreux anticipe un BNPA 2011 de 0,23€). Vu le taux de croissance modeste du CA (voisin de 5%) on peut retenir un PER de 8 à 10 maximum. Cela donne une valorisation pour 2011 de 2,50€.

5) Malgré la consolidation actuelle du secteur, la pression sur les prix demeure intense, trop de fournisseurs se disputant les mêmes marchés, peu parviennent à différencier leur offre. Pour beaucoup, l'acquisition de T-Mobile par AT&T va diminuer les investissements d'équipement du secteur.

6) Toute aggravation de la situation à Fukushima pourrait paralyser l’activité industrielle de Tokyo pendant plusieurs jours avec toutes les conséquences qu’on peut imaginer pour les chaînes de production mondialisée de plusieurs secteurs (effet domino).

7) Plus globalement nous sommes sur une poudrière : Les EU financent leur Etat par la planche à billet, Pimco Total Return Fund, l’un des plus gros fonds obligataire au monde, n’a plus un seul titre d’emprunt d’Etat US, la Grèce est en forte récession, la BCE veut remonter ses taux, toutes les MP flambent, 1 révolution de plus dans un pays de l’Opep et le pétrole passe à 200€ et a tout instant la situation à Fukushima peut se transformer en Tchernobyl japonais. Une deuxième récession mondiale serait destructrice et nous sommes sur le fil du rasoir.

8) Forte probabilité d'une augmentation de capital (Faiblesse du cash flow, faiblesse des fonds propres, capacité de développement limitée).

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