Valorisation instantanée de MP , 4.7E par action

Valorisation instantanée de MP 5.66E par action


Avec le brent de 22 janvier 2016 à 11 :06 soit 30.76$ , soit 3.06$ que le cours avec lequel j’ai fait le calcul hier, 27.71$/b, , la valo devient 5.66E par action .
C est surtout la VAN du petrole du gabon de MP qui augmente , et pour 7 fois moins la valeur de la part d’ex MPI dans Seplat du petrole Nigerian.P
our d’autres cours du Brent , la valeur actualisée nette instantanée est donnée par la formule suivante


VAN MP =4.8+0.86*( BRENT -27.71)/3.06=0.282*BRENT -3
Ex BRENT =115$/b comme en juin 2014 VAN MP =0.282*115-3=29.4E


Ex BRENT =30.76$/b comme 22/1/2016 11 :06VAN MP =0.282*30.76-3=5.66E

Répondre

Si on ne prend que les cash flow du gaz , en annulant ceux du petrole, il faut soustraire la valeur du petrole MP GABON soit 691M$ et la valeur de la part petrole de Seplat soit 329*21.76%=71M$ , en tout 762M$ ou 704ME , la valeeur e MP passe de 894ME à 190ME et celle de l action à 1E .


C est un peu theorique car meme si le brut passe a un cours tel que l exploitation du Gabon ou des OML ne soit plus rentable, MP ne va pas licencier tout le monde et va garder quelques gens pour l entretien, et le cash flow du petrole devient negatif , de plus pour le nigeria il est difficile de sortir le gaz sans sortir simultanement le petrole .

Répondre

merci augustus, en fait la variation de VAN est lineaire par rapport à celle du brent


donc VAN MP=4.8+1.77*4.8*( COURS BRENT EN $ -27.71)/27 71 =0.307*COURS BRENT -3.7


par exemple si on revenait au 115$ /b de juin 2014 , on aurait VAN MP =0.307*115+3.7=31.6E


on trouve aussi une VAN par action nulle pour 12$ par baril, c est faux , car si MP perd de l argent sur le petrole et en continue l exploitation le fisc du pays ne lui paye pas des impots.

Répondre

bravo pour l'analyse fondamentale
continue a nous tenir au courant sur la valorisation de M&P

Répondre

Valorisation instantanée de MP , 5.24E par action
Avec le brent de cet après midi soit 29.51$ , soit +6.5% de plus que le cours de 27.71$ que j’ai pris ce matin , 21 janvier 2016, , la valo devient 5.24E par action soit +11.5%.


C est surtout la VAN du petrole du gabon de MP qui augmente ,
on en déduit que la variation de VAN instantanée en % s’obtient en multipliant par
11.5/6.5=1.77 l
a variation en % du brent.On remarque que l action n’a pas monté autant que la VAN instantanée, seulement +8.37%.

Répondre

oui beaucoup de chiffres mais je ne vois pas comment faire autrement , pour les impots je ne suis pas tres sûr pour le nigeria, ça semble bien lourd, mais il est vrai que les gros ont quitté le pays pour cela, ce qui a permis a Seplat d'exister, grace à mp , le second bon coup de jfh apres l achat de rockover gabon en 2005.


merci pour les recos.

Répondre

oui reco mon brave

Répondre

Avec pleins de chiffres. Félicitations...

Répondre

On valorise MP par la méthode des cash flow actualisés, ont retient pour le calcul de tous les cash flow futurs le cours du petrole d’aujourd’hui , 21 janvier 2016, soit pour le Brent 27.71$ par baril, c’est en cela qu il s’agit d’une valorisation instantanée.
Les sources de cashflow sont les ventes de petrole et de gaz liées à la production de MP et à la production de la part dans Seplat détenue par l ex MPI. MP detient aussi Saint aubin mais cette société qui s’est mise sur le petrole de sables et le gaz de schiste au Canada 10 ans après les autres ne vaut rien , il serait préférable de fermer cette source de frais , dernière lubie de JFH .
Pour le petrole MP a 171.6Mb de reserves au Gabon en part MP, ces reserves sont exploitées au rythme actuel de 30 000barils par jour , bj, pour 100% et le palier de 35000bj est annonce pour 2016.
En considérant une production moyenne de 32000bj soit 25600bj en part MP , soit 18 ans et demi de production, et 24000bj en part MP nette de taxe proportionnelle payée en brut au Gabon (droit à enlèvement)
Au cours du Brent de, soit 27.71$ /b compte tenu de la decote de 14.9% par rapport au Brent observée au 3 eme trimstre 2015, MP vend son brut, 23.58$ par baril
,Les charges d exploitation et de maintien du débit des champs de Ezanga sont de 12$ par baril d’après une déclaration récente , le bénéfice brut de MP est donc 11.58$ /b , ce bénéfice étant partagé 50%/50% entre MP et l état Gabonais , MP paye un impôt de 5.79$ /b .
Le bénéfice net petrole de MP est donc de 5.79$ par baril soit 148 220$ par jour ou 54M$ par an.


Voyons maintenant le gaz de MP
Le gaz pour environ 2.34 millions de pieds cube, MPC , jour est vendu par Wentworth et MP à Tanesco pour la centrale de m twara 5.35$ par 1000 pieds cube, soit 4.57M$ par an pour 100%.
Depuis que le gazoduc m nazy dar es salaam est en service, l association , vend aussi son gaz pour environ 517MW de centrales électriques dans la région de dar es salaam, le prix de vente est 3.07$ par 1000 pieds cube
La quantité de gaz vendu par MP au 3 eme trimestre a ete de 460MPC pour MP soit 954MPC pour 100% , soit 10.5MPC par jour mais il est prévu 80MPC par jour en fin d’année puis une montée à 130MPC par jour , en prenant une moyenne de 110MPC par jour pour les prochaines années la chiffre d’affaires de MP serait de :
48.6%*110*1000*3.07*365=60M$ par an
soit un chiffre d’affaire gaz de 60+4.57*48.6%=62 .2M$ par an
en soustrayant le cout de production de l ordre de 15% on obtient le bénéfice net annuel de 56M$ par an.
Au rythme de 112.3MPC par jour soit 54.6MPC en part MP ou 9100bopd, les 35.5Mboe de reserves dureront 10 ans et 8 mois,
En actualisant à 4% hors inflation les cash flow net cad pour le petrole 54M$ par an pendant 18.5 ans et pour le gaz 56M$ pendant 10.7 ans, on obtient la valeur actualisée nette des hydrocarbures de MP Soit 691M$ pour le petrole et 474M$ pour le gaz , en tout 1165M$ .


Voyons maintenant la participation de 21.76% dans Seplat seul avoir de MPI
Pour le petrole Seplat à, 127Mb de reserves 2p , on suppose qu elle les exploite au rythme du 3 eme trimestre 2015 soit 40 012b/j , l exploitation durera 8 ans et 8 mois.
Seplat vend son brut avec une prime de 1.2$ sur le brent soit 28.91$ /b , les impôts sont 20% de royaltie et 50% d’impots sur les bénéfices.
La royaltie est de 5.78$ /b ,le cout de production de Seplat est annoncé à 14$ /b , ce qui laisse un bénéfice brut de 28.91-5.78-14= 8.9$ /b imposé à 50% ce qui laisse 4.45$/b .
En tant que société pionnière Seplat est exempté d’impot sur les bénéfices des sociétés , 30%, et de la taxe de 10% destinée à alimenter le fonds destiné aux habitants des zones d’extraction.
Au delà de fin 2017 Seplat ne sera plus exemptée et le bénéfice net par baril subira encore 40% d’impot sur les sociétés , il restera 2.67$ par baril à Seplat.
La recette nette annuelle est donc de 65M$ jusqu'à fin 2017 et 39M$ au delà.
Pour le gaz Seplat a 924Bcf de reserves , on suppose qu elle les exploite au rythme du 3 eme trimestre 2015 soit 300Mcf par jour soit une durée d’exploitation de 8 ans et 5 mois , le gaz est vendu 2.53$ par millier de cf , le cout de production est estimé à 15% , la recette journalière est 645 000$ et l annuelle de 235M$ par an
, apres fin 2017, avec l impôt sur les sociétés la recette passera à 141M$ par an.
En actualisant à 4% hors inflation les cash flow net cad pour le petrole 65M$ par an pendant 2 ans puis 39M$ pendant 6 ans et 8 mois on trouve une valeur actualisée nette de 329M$ pour le pétrole et pour le gaz 235M$ pendant 2 ans puis 141M$ pendant 6 ans et 5 mois on trouve une valeur actualisée nette de 1175M$ pour le gaz
On obtient la valeur actualisée nette des hydrocarbures de Seplat Soit 329M$ pour le petrole et 1175M$ pour le gaz , en tout 1504M$ ,
Seplat a 445M$ de cash et 480M$ de dettes soit une VAN totale de 1469M$ soit 319M$ pour la part MP ex MPI.
Donc pour le cash flow net MP 1165M$ et le cash flow de la part dans Seplat 319M$ soit 1484M$ ou 1372ME
.A cela il faut ajouter la tresorerie disponible de MP au 30 juin soit 102+220-55=267ME et soustraire les dettes bancaires et obligataires (MP) soit 745ME, on trouve
1372+267-745=894ME
, comme il y a 195.3 millions d ‘actions et 6 millions d ‘actions autodetenues cela fait 189.3 millions d’actions soit :
894/189.3=4.7E
Ceci est basé sur le prix actuel du brut , on considere aussi que MP a compris et va arrêter de depenser de l argent en exploration infructueuse comme elle le fait depuis 2006 et que la filiale saint aubin qui ne genere que des depenses arrete aussi son activité au moins tant que le brut de sable à petite échelle ne devienne rentable, vers un cours du brent de 120$ par baril.

Répondre