(CercleFinance.com) - Bryan Garnier réaffirme sa recommandation 'achat' sur Adidas, mais abaisse sa valeur intrinsèque ('fair value') de 98 à 90 euros, avant la présentation des résultats de l'équipementier sportif allemand, prévus le 7 août.

Sur le deuxième trimestre, le courtier table sur un bénéfice net part du groupe en baisse de 29,5% à 121 millions d'euros, un profit opérationnel en baisse de 25,5% à 188 millions et un chiffre d'affaires en croissance de 2,5% à 3467 millions.

Le broker anticipe une accélération de la croissance des ventes à +8,5% hors effets de changes (contre une stabilité au premier trimestre), tirée par des revenus robustes dans les produits pour le football et la course, mais il s'attend à des ventes de TaylorMade Golf plus apathiques que ce qu'il pensait initialement.

'En dépit de dynamiques de ventes plus favorables, des vents contraires sur la marge opérationnelle demeurent', pointe néanmoins l'intermédiaire, qui réduit de 3,5% ses prévisions de résultat d'exploitation sur la période 2014-16 et fait passer de 11% à 10,5% son estimation de marge opérationnelle normative à partir de 2017.

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