(CercleFinance.com) - Lanterne rouge à Amsterdam, Heineken recule de 1,8% à 37,7 euros, plombé par une note d'UBS: il dégrade sa position de 'neutre' à 'vente' et son objectif de cours de 37 à 35 euros, avec des estimations de BPA réduites de 5% pour 2011 et de 6% pour 2012.

'Les réductions de coûts et l'opération FEMSA ont constitué les principaux soutiens au titre du brasseur néerlandais ces deux dernières années. Mais le facteur le plus important à long terme est une croissance rentable des volumes', estime le courtier.

Or, UBS note que les hausses de prix s'avèrent minimales en 2010 et que les volumes diminuent tout de même. 'En 2011, les prix vont probablement repartir à la hausse, ce qui pourrait peser sur les ventes', ajoute-t-il.

L'intermédiaire souligne que si Heineken a renforcé son exposition aux marchés émergents avec l'acquisition de FEMSA, il reste à la traîne de ses pairs en termes de croissance avec un taux annuel moyen estimé à 3% sur cinq ans, contre 6% environ dans son secteur.

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