Kaufman & Broad affiche un chiffre d'affaires en hausse de 10 % malgré la crise

Sur un marché immobilier français toujours en panne, Kaufman & Broad parvient à afficher des indicateurs positifs au 1er trimestre 2025. Tandis que le secteur traverse un trou d’air sévère, le promoteur enregistre une hausse de 6 % de ses réservations en volume, dans un contexte où le reste du marché recule de la même proportion. Le chiffre d’affaires trimestriel atteint 250,1 millions d’euros, en hausse de 9,7 % sur un an, porté par la reprise partielle du logement… mais sans illusion : la conjoncture reste atone, et l’activité tertiaire, elle, reste sinistrée.

Loin d’un rebond, ces résultats illustrent plutôt la capacité du groupe à contenir l’érosion et à piloter sa rentabilité malgré l’effondrement des permis de construire et le gel des projets dans le non-résidentiel. Sur la même période, le résultat opérationnel courant progresse de 15,2 % pour atteindre 19,3 M€, soit une marge améliorée à 7,7 %, contre 7,4 % un an plus tôt. Le bénéfice net part du groupe s’établit à 11,6 M€, en légère hausse (+5 %).

Le logement résiste, mais le tertiaire reste en crise

Dans le détail, le pôle Logement génère 205,6 M€ de chiffre d’affaires, en progression modérée de 4,3 %. Le vrai bond provient du pôle Tertiaire, dont le CA grimpe de 48,3 % à 40,3 M€. Le carnet de commandes dans ce segment chute de 10,7 %, confirmant une reprise encore très hypothétique.

Le backlog global au 28 février 2025 ressort en repli à 2,457 milliards d’euros, contre 2,497 milliards fin 2024. La baisse est modérée (-0,5 %) sur le logement, mais bien plus marquée sur le tertiaire, qui continue de peser sur la visibilité du groupe à moyen terme.

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Le contexte n’offre guère de marges de manœuvre. Le secteur immobilier reste englué dans une crise structurelle, accentuée par les taux d’intérêt élevés, un encadrement réglementaire durci et un attentisme prolongé des acheteurs. Et malgré une résistance honorable, Kaufman & Broad n’échappe pas à cet environnement contraint.

Une gestion défensive et une solidité financière remarquée

Dans ce climat, le groupe se distingue par sa gestion rigoureuse et prudente, pilotée depuis plus de dix ans par Nordine Hachemi, directeur général depuis juillet 2013. La trésorerie nette reste élevée à 376,1 M€ (hors IFRS 16), en légère baisse par rapport à fin 2024, malgré le remboursement d’une dette de 100 M€ prévu en mai et le versement d’un dividende de 2,20 € par action (soit 43 M€ au total). Le besoin en fonds de roulement s’améliore, passant de -289 M€ à -250 M€, soit une réduction significative de -22,8 % du CA.

Malgré le gel de l’activité tertiaire et une stagnation des prix sur les réservations en logement, le groupe confirme ses perspectives pour 2025 : une croissance de 5 % du chiffre d’affaires attendue sur l’année, et un taux de résultat opérationnel courant compris entre 7,5 % et 8 %. Une prévision jugée crédible par les analystes, compte tenu de la performance du T1.

Cette résilience relative, dans un marché qui broie ses concurrents, pourrait à terme offrir à Kaufman & Broad des opportunités d’acquisitions contre-cycliques, si la crise s’installe durablement. En attendant, l’heure est à la gestion serrée et aux arbitrages stratégiques.

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