(CercleFinance.com) - Portzamparc a réduit sa recommandation sur Metabolic Explorer d''acheter' à 'conserver', avec un objectif de cours de 3 euros, alors que le partenariat du groupe avec SK Chemical, producteur de produits chimiques en Corée du Sud, ne débouchera pas sur la construction d'un site industriel.

SK Chemical a en effet préféré décliner cette possibilité malgré les bonnes performances de Metabolic Explorer sur le plan industriel. 'La cause supposée de cette décision repose probablement sur le potentiel économique limité du PDO dans un contexte d'un prix du baril faible', estime l'intermédiaire, selon lequel le message envoyé par SK Chemical montre le scepticisme des industriels pour s'engager dans la production d'un polymère nouveau (le PTT est conçu à partir du PDO).

Cette décision est probablement liée à un rationnel économique dégradé, avec un prix du baril qui est tombé à 47 dollars, poursuit-il, considérant que 'l'investissement dans un outil industriel de quelques centaines de millions d'euros devient alors complexe, pour un gain de coût nettement plus limité que lors des simulations précédentes'.

Par ailleurs, le PTT doit faire ses preuves au niveau commercial, alors même que ce polymère n'est plus produit depuis 2010. Il représente donc pour un partenaire un risque à la fois industriel (investissement élevé, faible rentabilité) et commercial(marché à reconquérir). Dans ce contexte, le marché du PDO se retrouve réduit à des applications de niche dans les marchés cosmétiques et les productions de semelles pour chaussures de sport.

Partant de ces constats, Portzamparc a en sus de son conseil révisé nettement à la baisse l'importance de ce programme dans sa valorisation à 0,5 euro par action, contre 1,5 euro précédemment.


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