Depuis le printemps 2014, le groupe de distribution a enregistré une impressionnante chute à la bourse de Paris, reculant de 60% sur la période pour revenir à des plus bas niveaux de valorisation depuis 1997 !

La nature de cette chute est liée à l'endettement du groupe qui est élevé. Face a la désaffection des investisseurs pour son titre, la direction vient toutefois de présenter un plan de désendettement qui devrait atteindre 2 milliards d'euros.

Pour y parvenir, Casino va céder l'intégralité de ses activités au Vietnam et faire rentrer des investisseurs dans ses activités immobilières en Colombie et en Thaïlande. D'après les premières estimations de valorisation qui circulent, l'objectif devrait être atteint sans difficultés.

Deuxième point noir pour le groupe, et c'est sans doute aussi celui-ci qui justifie que Casino ait besoin de remonter du cash, ses activités brésiliennes. La monnaie du pays, le Real, s'est fortement dépréciée dans un contexte économique local particulièrement morose. Si la dévaluation se poursuivait il va sans dire que ces actifs devraient être dépréciés.

Le dernier coup de semonce et l'accélération brutale de la baisse a été apporté cette semaine par un Hedge Fund américain, Muddy Waters. Ce dernier a eu une analyse très sévère sur le groupe et à fixé une valorisation délirante de 6,91 euros par titre ! Il a su créer une panique sur le marché et le titre a un temps dévissé de près de 20 % en séance. Casino a d'ailleurs saisi l'AMF sur cette affaire et compte bien porter plainte contre ce fonds activiste.

Malgré tout, le titre recèle des atouts et cette période de crise peut offrir des opportunités. Premièrement sa valorisation est largement inférieure ses comparables européens et offre une décote d'au moins 20 à 25%. Deuxièmement, les scénarios économiques tablent sur une amélioration de la conjoncture française l'an prochain, ce qui devrait profiter à plein à la société.

Alors qu'aujourd'hui plus personne ne veut du titre, nous pensons qu'il est judicieux de se placer dans une perspective de moyen terme sur le dossier. Notre objectif de cours est situé à 58 € par action.

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