Avec sa publication du 3ème trimestre, FDJ United envoie un signal ambivalent aux investisseurs. À court terme, la dynamique opérationnelle se dégrade : le chiffre d’affaires du T3 recule de 3 %, pénalisé par une chute marquée de l’activité en ligne (–15 %), tandis que le durcissement fiscal représente déjà plus de 20 M€ de charges supplémentaires. Cette contraction interroge la capacité du groupe à maintenir sa croissance organique, d’autant que le segment digital était jusqu’ici un moteur stratégique.
Cependant, la direction conserve un discours de confiance et maintient ses objectifs 2025 : un EBITDA proche de 900 M€ et une marge supérieure à 24 %. Cette visibilité s’appuie sur la résilience de la loterie physique et sur des efforts de rationalisation des coûts. Le portefeuille reste bien positionné dans un marché régulé mais stable et il n'y a pas de révision en baisse des objectifs.
Côté rémunération, la politique reste très généreuse : le taux de distribution d’au moins 75 % du résultat net offre un dividende au rendement attractif (plus de 7% sur les cours actuels). Au-delà de cette première phase d'absorption du choc, la rentabilité du dossier qui n'est pas remis en question aujourd'hui devrait apporter un soutien au titre.
Il est vrai que sur l'aspect technique le signal est très négatif puisque nous sommes en train de casser à la baisse l'ultime zone de support qui se situe à 26,5 euros et qui ouvre une vilaine séquence baissière. Néanmoins, le côté défensif de l'affaire devrait permettre d'amortir la chute car il n'y a pas du tout péril en la demeure. Nous profiterons du trou d'air pour mettre en fond de portefeuille.
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