SPIE ...

Spie affiche une production en hausse de +11,6% au T1 2024 avec une forte croissance organique à +6,2%. Elle ressort à 2,23 MdsE.

Spie confirme ses perspectives 2024, à savoir la poursuite de la croissance organique, à un rythme inférieur à celui de 2023, la poursuite de la progression de la marge d'EBITA, la poursuite d'une stratégie M&A dynamique fondée sur des acquisitions bolt-on, qui restent au coeur du modèle économique de SPIE.

Taux de distribution du dividende proposé maintenu autour de 40 % du résultat net ajusté, part du Groupe.

Spie : acquisition d'ICG Group finalisée en Allemagne

Le 19 avril 2024

Spie annonce la finalisation de l'acquisition d'environ 92% d'ICG Group en Allemagne, grâce à laquelle il pourra pénétrer le marché des infrastructures de télécommunications 5G mobile et renforcer son positionnement sur le marché de la fibre.

Le groupe de services multi-techniques y voit 'un choix stratégique puisque l'Allemagne débute à peine le déploiement de la fibre à travers le pays et est l'un des pays européens les plus en retard dans ce domaine'.

Employant environ 720 employés hautement qualifiés, ICG Group a généré un chiffre d'affaires d'environ 230 millions d'euros en 2023 avec des niveaux de marge au-delà de 10%, en adéquation avec les marges observées dans le secteur.

Spie : un modèle qui gagne en visibilité

Le spécialiste des services multitechniques améliore sa rentabilité. Le titre, valorisé sans excès en Bourse, offre du potentiel.

Son actualité. Les comptes annuels de Spie ont propulsé le titre à un plus-haut historique, à 34,90 euros le 13 mars. 2023 a été une année record pour le groupe de services, dont la croissance interne des ventes a atteint 8,4%. La marge opérationnelle ajustée s’est hissée à 6,7%, atteignant avec deux ans d’avance l’objectif des dirigeants. Autres bonnes nouvelles : la très forte génération de flux de trésorerie disponible (+35,6% par rapport à 2022) et la baisse du levier financier (dette nette sur excédent brut d’exploitation), à 1,2 fois, soit un plus-bas historique.

L’activité a été portée l’an dernier par la hausse de la demande de services liés à l’énergie et par l’augmentation des prix dans un contexte inflationniste. Les facteurs d’amélioration de la rentabilité ont été la sélectivité accrue des contrats, puis leur exécution sans faille, ainsi que le développement des offres innovantes à plus forte valeur ajoutée.

Les services multitechniques recouvrent la conception, l’installation et l’entretien de systèmes électriques, de chauffage, de ventilation, ainsi que le déploiement de réseaux de télécommunication ou encore la gestion d’infrastructures informatiques. Le groupe fournit également des services spécialisés pour l’industrie nucléaire, pétrolière et gazière, et les énergies renouvelables offshore.

Spie estime que 48% de son chiffre d’affai­res est aligné sur la taxonomie européenne (définie comme une activité rendant un service substantiel à la décarbonation), contre 35% en 2019. Les activités concernées sont les solutions d’efficacité énergétique (24% des ventes), les services aux ­réseaux de transmission et de distribution d’électricité (21%), et les services techniques aux infrastructures de mobilité bas- carbone (3%).

Cette évolution du profil de Spie accroît son potentiel de croissance, et rend la valeur plus attractive pour les investisseurs attentifs à la démarche environnementale, sociale et de gouvernance (ESG) des entreprises.

L’an dernier, le groupe a réalisé neuf acquisitions.

Spie con­sacre une partie de son flux de trésorerie à des rachats réguliers d’entreprises de petite ou moyenne taille. L’an dernier, le groupe a réalisé neuf acquisitions, représentant un chiffre d’affaires annualisé cumulé de plus de 700 millions d’euros.

En 2024, il profitera de l’intégration de l’allemand Robur, qui va le renforcer sur le marché des services à l’industrie outre-Rhin. Les acquisitions devraient se poursuivre, car les marchés de Spie demeurent fragmentés, et le groupe dispose de marges de manœuvre confortables.

Un dividende à 0,83 euro

Spie se traite 13,5 fois le résultat net attendu pour l’exercice en cours, contre une moyenne de 13,6 fois depuis l’introduction en Bourse de 2015 (au prix de 16,50 euros). C’est sans excès, alors que le groupe vise une marge opérationnelle ajustée vers 7% en 2025, soit 0,3 point de plus que l’estimation précédente. La croissance interne des ventes devrait se situer à 4% par an minimum en moyenne sur la période 2024-2025. Cette visibilité conforte notre conviction sur le titre. Les actionnaires apprécieront le dividende proposé cette année, à 0,83 euro par action (+13,7% sur un an). Compte tenu de l’acompte versé en septembre, le solde de 0,61 euro sera détaché le 14 mai.

Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires trimestriel, le 25 avril.

Dynamique haussière. Le titre a repris 37% depuis son plus-bas sur un an, à 23,84 euros, le 27 octobre 2023, refermant une cassure comparable à celle de mars 2020, mais moins prononcée. La vigueur des indicateurs techniques et des volumes de transactions pourrait le conduire à tester de nouveaux sommets, à 36 euros, puis 38 euros. En cas de consolidation, deux supports rapprochés sont à surveiller, à 29 euros puis 28 euros.

Gouvernance : Gauthier Louette, PDG

Gauthier Louette, né en 1961, est polytechnicien et diplômé de l’École nationale supérieure de techniques avancées (Ensta). Il a effectué toute sa carrière chez Spie, qu’il a intégré en 1986 comme ingénieur de chantier. Gauthier Louette a ensuite gravi les échelons. Directeur général en 2003, il est devenu PDG en 2010.

Le saviez-vous ?

Origine

Ancêtre de Spie, la Société parisienne pour l’industrie des chemins de fer et de tramways électriques a été fondée en 1900 afin de réaliser l’alimentation électrique du métro de Paris.

L’époque du BTP

Spie a fusionné en 1968 avec la Société de construction des Batignolles pour former Spie Batignolles, finalement cédé à ses dirigeants en 2003.

Effectifs

Fin 2023, le groupe comptait 50.000 salariés. L’an dernier, il a recruté 6.400 personnes en CDI et 1.300 apprentis.

Revenus récurrents

Les activités de maintenance représentent environ 80% du chiffre d’affaires du groupe.

Engagement RSE

En 2022, Spie a indexé le refinancement d’un prêt syndiqué sur des critères de développement durable.

Actionnariat

Public : 80,2%

Salariés : 7,4%

Managers : 1,8%

Peugeot Invest : 5,1%

Bpifrance : 5,5%

Spie fait partie des sept sociétés du SBF 120 dont les salariés sont le premier actionnaire, ce qui contribue à écarter le risque d’une offre hostile. Spie a souvent fait figure de groupe opéable, dans un secteur où la concentration s’est accélérée avec le rachat d’Equans par Bouygues en 2022. L’idée d’un rapprochement amical avec Eiffage pourrait resurgir.