Avantium: Oddo abaisse sa recommandation

(CercleFinance.com) - Oddo abaisse sa recommandation à Neutre sur la valeur (au lieu de Achat) et son objectif de cours à 7,8 E (contre 13,6 E).

Avantium a annoncé que Synvina (JV créé en novembre 2016, détenue à 51% par BASF et à 49% par Avantium) a finalisé les études préliminaires à la construction de l'usine de référence de FDCA (composant chimique nécessaire à la fabrication de PEF).

Synvina a décidé de décaler de 24 à 36 mois le planning initial : la décision finale d'investissement (feu vert pour débuter la construction de l'usine de référence) qui aurait dû avoir lieu au T4 2018 est repoussée à 2020/2021, tandis que l'ouverture de l'usine est décalée à 2023/2024 (contre courant 2021 auparavant).

' L'impact du décalage de l'ouverture de l'usine de référence (et de la vente des premières licences) sur notre valorisation de la technologie YXY est important. Nous retenons désormais uniquement notre scenario de bas de fourchette (vs. milieu de fourchette auparavant), et décalons de 3 ans notre DCF en conservant un WACC à 14.5% ' indique Oddo dans son étude du jour.

' La valorisation d'Avantium ressort désormais à 218ME dont 102ME pour le cash net, 20ME pour la catalyse R&D, et 96ME pour la technologie YXY (vente de licences + ventes de FDCA/PEF de l'usine de référence) soit 7.8E/action ' rajoute le bureau d'analyses.

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