(CercleFinance.com) - Bryan Garnier dégrade sa recommandation sur Axway Software de 'achat' à 'neutre' et sa valeur intrinsèque ('fair value') de 30 à 24 euros, après des résultats annuels inférieurs à ses attentes et un plan à trois ans qui laissent présager des marges stables.

Le broker souligne notamment qu'en France, l'éditeur de logiciels a été affecté, au quatrième trimestre 2015, par des cycles de ventes plus long que prévu dans ses activités API et intelligence opérationnelle.

'Le plan à trois ans vise une croissance vigoureuse du chiffre d'affaires, mais une marge opérationnelle stable en données comparables, tandis qu'Axway investit encore dans ses offres', ajoute Bryan Garnier.

L'intermédiaire financier abaisse donc ses estimations de BPA ajusté de 10% pour 2015, de 13% pour 2017 et de 15% pour 2018, ainsi que son hypothèse de marge opérationnelle ajustée, la ramenant de 19% à 16%.

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