CARMAT : Le Tribunal valide un redressement judiciaire

Par Euroland Corporate

Confrontée à la difficulté de trouver des financements, malgré un appel aux dons et une recherche active d’investisseurs, la société CARMAT, spécialisée dans les coeurs artificiels,  s’était vue dans l’obligation de se déclarer en cessation de paiement le 30 juin dernier. 

Face à cette situation le Tribunal de commerce s’est prononcé, le 1er juillet, en faveur de l’ouverture d’une procédure de redressement judiciaire. Un moindre mal qui signifie qu’un plan pour sortir l'entreprise de ses difficultés paraît possible (le Tribunal aurait, en effet, pu prononcer une liquidation pure et simple).

Cette procédure permet à la société de poursuivre ses activités pendant la période d’observation (maximum 6 mois) et de rechercher une solution de sortie à ses problèmes de trésorerie, compte tenu de besoins financiers qui resteront importants jusqu’en 2027.

Pour rappel, à court terme, le besoin de trésorerie était d’au moins 3,5 M€ à fin juin 2025, de 4,5 M€ supplémentaire d’ici fin juillet puis environ 4 M€ de plus d’ici fin septembre, puis à nouveau 8 M€ de plus d’ici fin décembre 2025 (soit environ 20 M€ d’ici à fin décembre 2025).

Quelle issue possible ?

Si la société parvient à résoudre ses difficultés financières pendant la période d’observation, la procédure peut être arrêtée avant son terme. 

Dans le cas contraire, plusieurs issues sont possibles à la fin de la période d’observation

1/ présenter un plan de continuation qui permettrait à la société de se redresser financièrement (gel des dettes, obtention de remises de dettes et de délais de paiement lors de l'adoption du plan de redressement), lequel doit être approuvé par les créanciers et le Tribunal de Commerce 2/ opter pour un plan de cession 3/ une liquidation judiciaire, en cas de non approbation du plan de continuation ou d’absence de repreneur.

La société précise étudier toutes les options qui lui permettraient de poursuivre ses activités.

Opinion

La société dispose de la technologie la plus avancée du marché dans le domaine du cœur artificiel, avec de fortes barrières à l’entrée et des besoins marché avérés.

Ainsi, malgré des besoins financiers qui resteront importants sur les deux prochaines années, la société dispose d’atouts considérables pour faire de cette thérapie un futur golden standard : plus de 100 patients implantés depuis 2013, plus de 60 hôpitaux formés en France et à l’international, une adoption croissante de la thérapie par ces hôpitaux trimestre après trimestre et un développement des ventes qui devrait être soutenu par les publications scientifiques du début d’année.

Aussi l’hypothèse d’une liquidation à l’issue de la période d’observation semble peu probable. Il parait, en effet, difficilement concevable que la société ne trouve pas, à minima, un repreneur.

Recommandation 

Nous modifions notre recommandation d’Achat à Neutre, dans l’attente de plus de visibilité. Toutefois, nous ne recommandons pas de vendre. La société devrait à minima trouver un repreneur au-dessus du cours.

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