L'euro flambe, la BCE serre les dents. Alors que la monnaie unique a bondi de 14 % face au dollar depuis le début de l’année, atteignant les 1,1830 dollar, la Banque centrale européenne commence à s’agiter. Ce mardi 1er juillet, Luis de Guindos, vice-président de l’institution, a jugé qu’un euro au-dessus de 1,20 dollar serait « compliqué ». Un seuil qui agit comme une ligne rouge psychologique pour Francfort.
Ce regain de nervosité ne doit rien au hasard. L’appréciation rapide de l’euro pourrait freiner l'inflation et handicaper les exportateurs européens. Même si la BCE n’a pas pour mandat officiel de gérer le taux de change, plusieurs de ses membres haussent désormais le ton face à cette ascension monétaire qui échappe à leur contrôle direct.
Pourquoi l’euro s’envole face au dollar
Si la BCE redoute une envolée excessive, c’est bien parce que la tendance haussière semble solidement installée. En toile de fond : le climat politique américain incertain, le creusement de la dette des États-Unis et les doutes sur l’indépendance de la Réserve fédérale. Autant de signaux d’alerte qui ont entamé le statut de valeur refuge du dollar.
Les investisseurs n’ont pas attendu pour réagir. En anticipant un assouplissement monétaire plus rapide aux États-Unis que dans la zone euro, les marchés ajustent leurs positions en faveur de la devise européenne. Résultat : l’écart de taux, longtemps favorable au dollar, se réduit, renforçant mécaniquement l’euro.
« En termes historiques, le taux de change n'a rien d'extraordinaire », nuance Gediminas Simkus, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE. « Mais le rythme auquel l'euro s'est ajusté signifie que nous devons faire attention à ce niveau de change », a-t-il expliqué à Bloomberg TV.
Les risques économiques d’un euro trop fort
L’euro fort agit comme une lame à double tranchant. D’un côté, il réduit la facture des importations, notamment celles des matières premières libellées en dollars. De l’autre, il fragilise les exportateurs en rendant leurs produits moins compétitifs sur la scène internationale. Un dilemme que la BCE connaît bien, mais qu’elle ne peut plus ignorer.
En juin dernier, ses projections économiques reposaient sur l’hypothèse d’un euro à 1,13 dollar. À 1,1830, ce scénario vole en éclats. Martins Kazaks, autre membre du conseil, reconnaît que si la hausse se poursuit, l'inflation et les exportations seront affectées. Et il n'exclut pas qu'une telle dynamique pousse la BCE à revoir ses taux à la baisse, dans un revirement inattendu.
Dans ce contexte, les interventions verbales de la BCE, bien que rares, prennent un poids particulier. « Nous devrions essayer d'éviter de trop dépasser » les 1,20 dollar, a insisté Luis de Guindos. En d'autres termes : l’heure est au resserrement verbal, faute de leviers immédiats.
Jusqu'où la BCE peut-elle laisser grimper l’euro ?
L’histoire montre que la BCE intervient très rarement sur le marché des changes : seulement deux fois, en 2000 et en 2011, pour défendre respectivement l’euro contre le dollar puis contre le yen. Mais ces épisodes exceptionnels n’en disent pas long sur l’attitude actuelle, bien plus prudente.
Si la monnaie unique poursuit sa course, les équilibres macroéconomiques de la zone euro pourraient se retrouver fragilisés. Le dilemme de la BCE se cristallise : laisser l’euro grimper au risque de pénaliser l’économie, ou intervenir symboliquement pour calmer les marchés, tout en restant fidèle à son mandat centré sur la stabilité des prix.
Le vrai test arrivera si l’euro franchit la barre fatidique des 1,20 dollar. Un cap au-delà duquel la BCE pourrait devoir réagir, avec ou sans action concrète, pour préserver la crédibilité de sa politique monétaire.
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