(CercleFinance.com) - Oddo dégrade sa recommandation sur Repsol à 'alléger', avec un objectif de cours ramené de 14 à 11,5 euros, estimant que le titre de la compagnie pétrolière espagnole a perdu sa prime de croissance et traite en ligne avec le secteur.

Concernant l'acquisition de Talisman, le bureau d'études met en avant un meilleur mix géographique, avec une exposition OCDE de 35% contre 11% initialement, mais une croissance de la production beaucoup plus faible, à +0,5% sur 2016-20 contre environ 6% précédemment, avec une marge en 'upstream' (exploration-production) qui reste faible.

Oddo juge en outre que la baisse des investissements et des dépenses opérationnelles reste insuffisante avec un point mort cash qui baisse certes de 83 à 68 dollars le baril, mais à niveau supérieur à ses hypothèses de prix du pétrole.

Les analystes voient enfin un 'gearing' (taux d'endettement net) trop élevé à 50% et un dividende qui leur parait à risque, le free cash-flow ne couvrant pas le dividende.

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