Sauf à de rares exceptions, la participation aux
introductions en bourse permet de réaliser des plus values
rapidement. Le plus important étant de suivre une bonne
stratégie pour profiter du potentiel de hausse, le succès de
l'investissement résidant en la connaissance des différents
mécanismes d'introduction en bourse.
Pour gagner de l'argent lors de ces introductions, encore
faut-il pouvoir obtenir des titres lors de la première cotation
car le nombre d'actions mises sur le marché est souvent
limité. Le nombre d'actions servies aux demandeurs suivant la
loi de l'offre et de la demande, il n'est pas rare de ne pas
avoir de titres ou pire d'en avoir un ou deux, la plus value
éventuelle finançant tout juste les frais de courtage. Les
différentes procédures d'introduction sont passées en revue,
avec des conseils pour chacune.
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Marchés |
Prix |
Taux
de service minimal des demandes |
Conseil |
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| Offre à Prix Ferme (OPF) |
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PM,
C, SM, NM |
Prix
ferme et définitif |
1% |
Gonfler
votre demande, ordres au prix d’offre uniquement |
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| OPF avec catégories différenciées |
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PM,
C, SM, NM |
Prix
ferme et définitif |
Entre 5
et 40% |
Demander
un maximum de titres en catégorie A, la catégorie B
étant rarement servie. Ordres au prix d’offre
uniquement. |
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| Offre à Prix Minimal |
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PM,
C, SM, NM |
Prix d’offre
minimal, le prix définitif est fixé en fonction de la
demande. |
5% si
ordres dans la fourchette retenue. |
Passer
des ordres à cours limité en échelle. Les ordres qui
sortent de la fourchette sont éliminés. |
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| Cotation directe |
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PM, C,
SM |
Prix d’offre
minimal, le prix définitif est fixé en fonction de la
demande. |
5% |
Essayer
la bonne fourchette en passant des ordres à cours
limité. |
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| Placement garanti et cotation directe |
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PM,
C, SM, NM |
Fourchette
de prix déterminée avec prix d’offre minimal. |
Aucun |
Non
accessible aux particuliers |
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| Placement garanti associé à une OPF
(souvent à catégories différenciées) |
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PM,
C, SM, NM |
Fourchette
de prix déterminée puis prix d’offre ferme et
définitif |
1% |
Demander
beaucoup de titres dans la catégorie A de l’OPF. |
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| Offre à Prix Ouvert (OPO) |
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PM,
C, SM, NM |
Le prix
définitif est fixé en fonction de la demande. |
Aucun |
Passer
des ordres à cours limité en échelle. Les ordres qui
sortent de la fourchette sont éliminés. |
L'Offre à Prix Ferme
Cette technique d'introduction est la plus égalitaire, le prix
d'offre est fixé à l'avance et tous les ordres sont traités
à la même enseigne (sauf si la catégorie A est prioritaire,
on dit alors que l'OPF est différenciée). Le nombre de titres
attribués est donc proportionnel à la demande. L'offre sera
déclarée positive si 0,8% de la demande au moins peut être
servie. En cas de demande excessive, une deuxième OPF sera
décidée, à un cours supérieur d'au moins 5%. C'est cette
technique d'introduction qui est utilisée en France pour les
privatisations, l'OPF étant souvent associée à un placement
garanti.
Lors de la période de réservation des actions (durant une
semaine environ avant la première cotation) vous avez la
possibilité de réserver des titres mais vous ne connaissez pas
encore le prix exact, la société vous fournit juste une
fourchette de prix indicative, par exemple entre 12 et 14 euros.
Deux jours avant l'introduction, le prix ferme et définitif est
annoncé (par exemple 13 euros). A ce moment là, si vous
estimez que ce dernier est trop élevé, vous avez encore la
possibilité d'annuler votre ordre d'achat.
Enfin le lendemain, la centralisation des ordres et effectuée
et vous connaissez le nombre de titres dont vous pourrez
bénéficier, en fonction de la demande.
Exemple : imaginons que la
société Lambda s'introduise en bourse le 15 juin 2000,
les conditions sont les suivantes : 500 000 actions
proposées suivant la technique de l'OPF et vous avez
réservé 100 actions.
Si cinq millions d'actions sont demandées à l'offre
vous n'en recevrez que 10, soit un taux de service de
10% (500 000 / 5 000 000).
On le voit, cette technique d'introduction possède deux
avantages : vous connaissez précisément le prix avant
l'introduction et l'égalité de service est respectée
entre les protagonistes. Le seul bémol vient du fait
que vous ne pouvez pas trop gonfler votre demande,
étant entendu que vous devez posséder sur votre compte
titres la somme équivalente à votre réservation. Les
professionnels peuvent se permettre quant à eux de
bloquer de grosses sommes pour ce type d'opération. |
L'Offre à Prix Minimal
Le prix et le nombre de titres offerts est fixé à l’avance,
comme dans le cas de l’OPF, la différence est que ce prix d’offre
est minimal, c’est à dire que l’on peut passer des ordres
à cours limité supérieurs à ce prix. La SBF détermine alors
une fourchette de prix au sein de laquelle les ordres seront
servis. La difficulté consistant à évaluer correctement la
société pour se trouver dans la fourchette. Ceci encourage la
volatilité des cours, l’état du carnet d’ordres n’étant
connu qu’au dernier moment.
L'Offre à Prix Minimal (OPM)
Le prix et le nombre de titres offerts sont fixés à l'avance,
comme dans le cas de l'OPF, la différence est que ce prix
d'offre est minimal, c'est à dire que l'on peut passer des
ordres à cours limité supérieurs à ce prix. ParisBourse SBF
SA détermine alors une fourchette de prix au sein de laquelle
les ordres seront servis. La difficulté consistant à évaluer
correctement la société pour se trouver dans la fourchette.
Ceci encourage la volatilité des cours, l'état du carnet
d'ordres n'étant connu qu'au dernier moment.
Exemple : soit la société
Gamma qui s'introduit en bourse suivant la technique de
l'OPM, le prix minimal est fixé à 45 euros par action.
A l'issu de l'offre, les ordres sont centralisés et
s'échelonnent de 45 à 90 euros par action. Ils sont
alors rangés par classe et ParisBourse SBF SA décide
du taux d'attribution de chaque classe : par exemple :
- de 45 à 60 euros les ordres ne seront pas
servis ;
- de 61 à 68 euros, le taux de service sera de
36% ;
- de 69 à 77 euros, le taux de service sera de
58% ;
- au-delà de 77 euros, les demandes ne seront pas
servies
Le premier cours coté sera la borne inférieure de la
dernière catégorie qui est servie : dans cet exemple
le premier cours coté sera de 61 euros. On le voit bien
dans cet exemple, la difficulté de ce type de méthode
est de se trouver dans la bonne fourchette, sinon vous
n'obtenez pas de titres. |
Le Placement Garanti
C'est le cas le moins favorable aux actionnaires individuels.
L'introducteur (syndicat bancaire) décide d'allouer, et de
façon discrétionnaire, les actions aux investisseurs.
Evidemment ce sont les investisseurs institutionnels qui sont
privilégiés, la société qui s'introduit cherchant des
actionnaires stables. S'il n'est pas associé à une OPF (pour
une partie des actions) le placement garanti est accompagné
d'une cotation directe. Quoi qu'il en soit le placement garanti
est réservé aux professionnels et les particuliers n'y ont pas
accès.
L'Offre à Prix Ouvert (OPO)
Cette procédure d'introduction est la plus récente puisqu'elle
est apparue en 1998, elle est très en vogue auprès des jeunes
sociétés du nouveau marché ou du marché libre. Cette
méthode qui combine à la fois les caractéristiques de l'OPF
et de l'OPM a été créée pour permettre aux particuliers de
se trouver dans la même situation que les professionnels lors
d'un Placement Garanti.
Vous ne connaissez pas le prix définitif lors de la
souscription, vous vous contentez de demander un montant global
pour votre ordre. A l'issu de l'offre le prix est déterminé
par la confrontation entre les ordres d'achat et la quantité de
titres disponibles. Enfin, seuls les ordres qui seront
supérieurs au prix définitif seront servis.
La Cotation Directe (CD)
Cette technique qui est assez semblable à l'OPM est rarement
utilisée, elle est généralement le fait de sociétés qui
passent d'un marché à un autre.
Un prix d'offre minimal est fixé, mais vous pouvez, si vous le
souhaitez, passer des ordres sans cours limite. A l'issu de
l'offre le premier cours coté ne peut excéder de 10% le prix
minimal fixé lors de la réservation, sinon le cours est
suspendu et les autorités de marché peuvent demander que soit
réalisée une nouvelle procédure.
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