Amazon présentait hier soir ses résultats trimestriels pour le Q4 2009.
De nouveau, ils montrent une
impressionnante croissance pour
une société qui réalise plus d'une vingtaine de milliards de $ de CA :
+42% à près de 10Mds$ (9,52Mds$) !
Comme je l'évoquais je crois lors de la présentation des résultats du Q3, on
arrive sur ce Q4 à un
double milestone : d'abord les
revenus de l'International (5 pays : France, Allemagne, UK, Chine,
Japon), en croissance plus forte (+49%), égalent maintenant quasiment ceux des
US; ensuite les
revenus "Electronics & Other Merchandise", en
croissance de 60%, égalent presque ceux du segment d'origine "Media" (+29%, ce
qui est très fort dans un marché du CD et DVD en déclin).
Au niveau des résultats financiers, c'est encore plus
impressionnant : résultat net en croissance de 71% et free cash flow en
croissance de 114%. Sur ce trimestre, Amazon a généré la bagatelle de 2,92Mds$
de cash, 30% de son chiffre d'affaires. "The world best retailer", comme
l'exprimait le magazine Barron's il y a quelques mois, a encore sorti un superbe
trimestre.
Wall Street apprécie, évidemment, Amazon a gagné plus de 5% en
"after hours" après la présentation de ses résultats.
Jeff Bezos a profité de l'occasion pour faire un petit point sur le
Kindle, indiquant que "des millions de personnes en possèdent
maintenant un",et "que les possesseurs de Kindle lisent énormément". Quand un
livre est disponible aussi bien en version papier que Kindle,
Amazon
vend 6 livres Kindle pour 10 livres papier, ce excluant les livres
gratuits ("free Kindle books would make the number even higher"). Au delà de ces
quelques chiffres et déclarations, on en sait pas beaucoup plus sur le Kindle,
combien de livres électroniques ont été vendus ni quelle est précisément la base
installée.
Et pour le 1er trimestre 2010, Amazon annonce encore une croissance comprise
entre 30 et 40%. Rien que ça ! Et comme ils finissent systématiquement
légèrement au dessus du haut de la fourchette d'indications, on imagine ce que
ça va donner.
Morale de l'histoire,
tout e-commerçant a intérêt à se demander où est
son positionnement et quels sont ses vrais atouts différençiants vs la pieuvre.
Car elle, elle a de sacrés avantages concurrentiels, et elle les déroule
méthodiquement, segment après segment. Et quand elle tombe - ce qui est
rarissime - sur un vrai "os" pour elle, un pure player fortement leader de son
secteur, par exemple Zappos,
elle le rachète. Pire, il accepte
même d'être payé à 90% en actions, preuve qu'il pense que l'action Amazon
s'appréciera plus que sa propre valeur. Ce qui fut d'ailleurs bien le cas : deal
signé à 85$ il y a quelques mois, Amazon est à 130$ environ aujourd'hui, +50%.
Malgré cette impressionnante croissance due à un modèle béton et des avantages
concurrentiels tout aussi béton, en terme de cours de Bourse, je pense toujours
qu'Amazon est bien trop cher à mon goût à
50x ses résultats 2010 prévus.
Je ne dis pas qu'elle est totalement sur-évaluée, mais je pense juste qu'à son
prix actuel il y a des investissements qui auront un meilleur rendement dans les
années à venir.
Michel de Guilhermier
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