| Prévision | Objectif | Potentiel |
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17,70 € | 9,84% |
Vallourec a de nouveau impressionné au troisième trimestre 2025 avec une rentabilité au plus haut depuis plus d’un an. Le groupe a publié un résultat brut d’exploitation de 210 millions d’euros, en hausse de 12 % par rapport au trimestre précédent, et une marge globale de 23 %, portée par un segment Tubes en pleine accélération. Sur cette activité clé, le RBE ressort à 188 millions d’euros, en progression de 30 % sur un trimestre grâce à des prix mieux orientés et des volumes en légère hausse. La marge du segment s’apprécie de plus de 320 points de base pour atteindre 22 %, un niveau historiquement élevé.
Le bénéfice net suit la même trajectoire ascendante, bondissant à 134 millions d’euros (+83 % sur un an). Le chiffre d’affaires, lui, progresse plus modestement à 911 millions d’euros (+2 %), mais dépasse les attentes grâce à la performance du segment Mine & Forêts et à un effet prix toujours porteur. Le cash-flow opérationnel ajusté atteint 170 millions d’euros, reflétant l’amélioration combinée de la rentabilité et des frais financiers plus contenus.
Pour autant, tout n’a pas été linéaire. Certains projets ont été décalés, ce qui repoussera des facturations en 2026. La direction le reconnaît : les résultats auraient pu être encore meilleurs sans ces reports. S’y ajoute un point de vigilance : les objectifs annuels, bien que confirmés entre 799 et 829 millions d’euros de RBE, demeurent légèrement sous les prévisions les plus optimistes. Plusieurs analystes estiment que la valorisation commence à intégrer un scénario de perfection que la cyclicité du secteur rend difficile à pérenniser.
Le groupe poursuit néanmoins son recentrage industriel, notamment aux États-Unis, où un investissement de 48 millions de dollars dans l’Ohio doit renforcer sa production premium et contourner les barrières douanières. Après des années de restructuration, Vallourec récolte les fruits d’un redressement désormais tangible, allant jusqu’à redistribuer 370 millions d’euros à ses actionnaires en 2025.
Techniquement la situation n'est pas mauvaise non plus, mais sans pour autant soulever l'enthousiasme du marché. Il faut dire que l'ambiance actuelle est assez volatile. On trouve donc un support oblique intéressant (il passe autour de 15,40 euros) qui peut servir de point d'appui et de filet de sécurité. Notre objectif ressort à 17,70 euros pour retrouver la résistance principale et redonner une petite prime de qualité au groupe qui a bien redressé la barre.
Principaux défis pour Vallourec :
- Tenir les objectifs annuels malgré les projets décalés.
- Maintenir les marges dans un contexte cyclique et volatile.
- Réussir la montée en puissance industrielle aux États-Unis.
- Préserver les prix et volumes dans le segment Tubes.
- Continuer d’améliorer la génération de trésorerie.
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