Intéressons-nous plutôt à cet étonnant paradoxe : alors que le prix médian des
logements américains a chuté de 9% en moyenne ces 12 derniers mois (selon les
régions), la baisse constatée par Fannie Mae et Freddie Mac n'est que de 3,6%. L'explication est toute simple. Les banques américaines qui ont eu recours à la garantie des deux institutions parapubliques s'abstiennent d'ajuster la valeur hypothécaire des biens qu'ils ont financés à la valeur marché. Voilà qui sème le doute sur la solidité des bilans (et les ratios de solvabilité) présentés par les établissements de crédit ces derniers jours. Il y aurait ainsi des dizaines de milliards de dollars de "survaleur" en attente d'être imputés... mais tant que ces sommes ne sont pas divulguées, le marché prend très volontiers les derniers trimestriels pour argent comptant. Les profits tirés des activités de trading ou de prime brokerage (émissions d'actions ou d'obligations dans le cadre d'un nombre record d'augmentations de capital) sont là pour distraire l'attention des investisseurs. Cela leur ôte le goût de chercher ce que dissimule la dernière couche de peinture fraîche -- de couleur verte -- passée sur les comptes trimestriels. |
Perhaps what we're really seeing is a business reacting to
hidden deterioration
of asset bases that are not known by investors and the public due to the
legitimation of bogus accounting that happened this last March, but which is
known by company executives! Why do I believe this is a plausible, even likely explanation for this behavior by Citibank? That's simple: This sort of "terms change", which is an effective declaration of default even against those who haven't defaulted (see above; the same 30% rate is being applied to defaulted and non-defaulted accounts!), will drive two consumer behaviors that could ultimately destroy Citibank's credit card business and perhaps the bank as a whole: (1) Those who can transfer balances out somewhere else and/or pay them off will immediately do so. Nobody is going to pay a 30% interest rate and an imposition of default rates on non-defaulted balances willingly and on purpose unless they have no other choice. |
(2) A significant number of people, on receipt of this notice and understanding
what it means (a declaration that non-defaulted accounts are being charged the
same penalty rate as a defaulted account!) will immediately go out and charge up
the entire unused balance on their card and then intentionally default. While the latter is technically illegal there's not much that can be done about it, especially if you're unemployed (and 20% of America's workforce is!) |
Capmark, une société américaine spécialisée dans l'immobilier commercial, s'est mise ce week-end sous la protection du Chapitre 11 en citant la situation du marché et le manque de capitaux disponibles. Sa dette s'élève à 11 milliards de dollars, JPMorgan, Citigroup et Deutsche Bank figurant parmi les créanciers. GMAC, KKR, Goldman Sachs Private Equity et le fonds Five Mile Capital font, eux, partie des actionnaires de la société. |
“I think that I have a more than 50 percent doubt that if the debtor paid this claim, it would be paying the wrong person,” |
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