Endettement : Le marteau et l'enclume de la dette à rouler

CAS N°24 : Accor (II)

Accor lève 600 millions d’euros par émission obligataire
Actualité publiée le 05/03/24 09:19

Accor annonce avoir procédé avec succès au placement d’une émission obligataire à 7 ans d’un montant de 600 millions d’euros, assortie d’un coupon de 3,875%. L’opération engagée à la suite des résultats 2023 record, a été sursouscrite plus de 4 fois. Cette opération permet au groupe de profiter des bonnes conditions de marché actuelles et d’étendre significativement la maturité moyenne de sa dette. Le produit de l'émission sera utilisé pour les besoins généraux du groupe.

Calcul du poids des coupons à verser en vertu des lois de l'étalement

• 1 tranche de 600 millions d'euros d'une maturité de 7 ans, émission obligataire assortie d'un coupon de 3,875%.
= (1) soit 23,25 md'€ de coupons annuel à servir et donc sur la base de 7 ans ans un total de 162,75 md'€.

Soit un total récapitulatif de coupons à verser de 162,75 md'€..
Donc pour un volume de 600 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +27,125 % étalé sur 7 ans.

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Accor avait eu droit à des conditions nettement mois favorables au dessous et en précédent : plusieurs raisons, une relative détente de la pression haussière, la publication annuelle d'Accor jugée satisfaisante, la perspective d'une bonne saison touristique avec les JO de Paris et des prix de locations au plus haut.

CAS N°23 : Pluxee

Pluxee : première émission obligataire largement sursouscrite
Actualité publiée le 27/02/24 09:55

Pluxee a annoncé mardi que sa première émission obligataire d'un montant de 1,1 milliard d'euros avait été largement sursouscrite.

L'émetteur de titres restaurant indique avoir émis une série d'obligations d'un montant de 550 millions d'euros d'une maturité de 4,5 ans, assorties d'un coupon de 3,50%, ainsi qu'une souche de 550 millions d'euros de maturité de 8,5 ans avec un coupon de 3,75%.

Le spécialiste des avantages destinés aux salariés explique que le produit de l'opération doit être affecté au refinancement d'une partie du crédit-relais d'un montant de 1,5 milliard d'euros conclu avec un syndicat de banques internationales dans le cadre de sa scission de Sodexo.

Cette émission inaugurale a été largement sursouscrite, ce qui témoigne selon le groupe de la confiance des investisseurs institutionnels dans la qualité de son crédit, noté 'BBB+', avec perspective stable, chez Standard & Poor's.

Calcul du poids des coupons à verser en vertu des lois de l'étalement

• 1 tranche de 550 millions d'euros d'une maturité de 4,5 ans, émission obligataire assortie d'un coupon de 3,50%..
= (1) soit 19,25 md'€ de coupons annuel à servir et donc sur la base de 4,5 ans ans un total de 86,625 md'€.

• 1 tranche de 550 millions d'euros d'une maturité de 8,5 ans, émission obligataire assortie d'un coupon de 3,75%...
= (2) soit 20,625 md'€ de coupons annuel à servir et donc sur la base de 8,5 ans un total de 175,312 md'€.

Soit un total récapitulatif de coupons à verser de 261,937 md'€..
Donc pour un volume de 1100 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +23,81 % étalé sur 8,5 ans.

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Pluxee, nouvel entrant 2023 en bourse par scission d'avec Sodexo bénéficie de conditions bancaires plus clémentes et peu onéreuses au regard des analyses effectuées en précédent. L'activité inspire confiance, ça devrait se retrouver au niveau de la valorisation des actifs nets et du BNPA estimé pour 2024.

CAS N°22 : Réalités

Réalités: lève 17 ME sur le marché obligataire
Actualité publiée le 05/12/23

Réalités annonce avoir finalisé avec succès une la levée d'une nouvelle tranche obligataire EURO PP pour un montant total de 17 ME, afin de poursuivre le développement de ses activités durant les prochaines années.

Ce nouveau placement, nommé 'BIRD9%30NOV26', a été émis par BIRD AM, filiale du Groupe, pour une durée de 18 à 36 mois, au taux de 9%.

'Placée avec succès auprès d'investisseurs institutionnels et de gestions privées historiques du Groupe, cette nouvelle levée de fonds témoigne de la confiance des prêteurs dans le positionnement, la résilience et la trajectoire de Réalités', assure la société.

Calcul du poids des coupons à verser en vertu des lois de l'étalement

• 1 tranche de 17 millions, émission obligataire assortie d’un coupon fixe de 9,0%..
= (1) soit 1,53 Md'€ de coupons annuel à servir et donc sur la base de 36 mois ans un total de 4,59 Md'€.

Soit un total récapitulatif de coupons à verser de 4,59 Md'€..
Donc pour un volume de 17 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +27 % étalé sur 3 ans.

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Cas intéressant dans un secteur en tension financière dont la baisse de commandes conditionne grandement le taux négocié au regard du risque financier sectoriel. Le taux de 9 % est élevé et donc manifestement, on choisit un durée courte dans l'espoir d'un mieux plus tard.

Selon Bloomberg, pour la première fois depuis plus de vingt ans, il est moins coûteux pour les entreprises endettées de vendre des actions que d'émettre des titres de créance.

Comme c'est annoncé au dessous, sale temps pour les entreprises lourdement endettées. La dette cumulée selon des dernières estimations atteint 2 059 milliards d'euros de dettes cumulées pour les entreprises tricolores à accumuler .

De mauvais résultats financiers se profilent pour certaines d'entre elles et des lendemain qui déchantent lourdement se précipitent pour d'autres tel Casino dont le plan de sauvetage de Casino a été validé ce jour par le tribunal de commerce de Paris

Atos, Casino, Altice... Ces entreprises prises au piège de la dette

Publié le 21/01/2024

DÉCRYPTAGE - Le poids de leur endettement s'est nettement alourdi dans le sillage de la remontée des taux décidée par la Banque centrale européenne, et l'accès au financement devient très difficile.

Atos, Casino, Altice, Orpéa, Lejaby, Labeyrie, Atalian (service aux entreprises)… La liste des entreprises mal en point, car étranglées par leurs dettes ne cesse de s'allonger. En effet, il n'y a pas que l'État qui vive à crédit, les sociétés aussi se sont droguées, ces dix dernières années, à l'argent facile. « Les taux très bas les encourageaient à s'endetter. Dans les banques, les lignes de crédit étaient souvent grandes ouvertes et les entreprises obtenaient très facilement des financements », se souvient Alain Lévy, avocat associé au cabinet Ayache Salama.

Mais cette période est révolue. La hausse des taux d'intérêt décidée par la BCE pour contrer l'inflation a brutalement sonné le glas de l'argent facile et quasi gratuit, qui a conduit les entreprises tricolores à accumuler 2 059 milliards d'euros de dettes. Un montant supérieur à celui de nos voisins européens. En moins de deux ans, les taux des prêts bancaires sont passés de 1,6 % en moyenne en 2022 à près de 4,8 % à la fin…

https:// www.lefigaro.fr/societes/atos-casino-altice-ces-entreprises-prises-au-piege-de-la-dette-20240121

CAS N°21 : Clariane (Ex-Korian) (II)

Poursuite de l’exécution du plan de refinancement annoncé le 14 novembre 2023, avec la finalisation du second partenariat immobilier et la mise en place d’un prêt relais immobilier

Actualité publiée le 28/12/23 18:44

Clariane (CLARIA.PA – ISIN FR0010386334) (Paris:CLARI), annonce aujourd’hui la finalisation du second partenariat immobilier avec Crédit Agricole Assurances, pour un montant total de 90 millions d’euros. Parallèlement à cette opération, Clariane a mis en place un prêt relais immobilier de 200 millions d’euros.

La conclusion de ces deux opérations s’inscrit dans le cadre du plan de refinancement annoncé le 14 novembre dernier.

Finalisation du second partenariat immobilier portant sur 11 actifs au Royaume-Uni d’une valeur brute de l’ordre de 227 millions d’euros, hors droits.

Crédit Agricole Assurances a souscrit à hauteur de 90 millions d’euros à des obligations (ORA) émises par la filiale immobilière du Groupe regroupant ces actifs et remboursables en actions de la filiale, pour une durée de 5 ans assortie d’un coupon fixe de 8,0%.

Parallèlement, Clariane a souscrit auprès de la Caisse Régionale de Crédit Agricole Mutuel de Paris et d’Ile de France (CADIF), LCL et Crédit Agricole Corporate and Investment Bank (CACIB), un prêt relais immobilier à terme de 200 millions d’euros.

Les principales caractéristiques de ce prêt sont :

Une échéance au 31 janvier 2025 ;
Un taux d’intérêt Euribor, assorti d’une marge de 4%, puis de 5% à partir du 7ème mois, et enfin de 6,5% à partir du 10ème mois.

Ce prêt relais peut faire l’objet d’une exigibilité anticipée si le projet d’augmentation de capital de 300 millions d’euros (montant de souscription en numéraire) prévu dans le cadre du plan de refinancement venait à être abandonné, sauf si la Société mettait en œuvre un projet alternatif permettant de lever un financement en fonds propres ou quasi-fonds propres ou de même nature d’un montant minimum équivalent.

Calcul du poids des coupons à verser en vertu des lois de l'étalement

• 1 tranche de 90 millions, émission obligataire assortie d’un coupon fixe de 8,0%..
= (1) soit 7,20 Md'€ de coupons annuel à servir et donc pour 5 ans un total de 36,00 Md'€.

Soit un total récapitulatif de coupons à verser de 36,00 Md"€.
Donc pour un volume de 90 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +40 % étalé sur 5 ans.

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Une perle en matière de financement puisque le Crédit Agricole actionnaire de Clariance, va souscrire aux obligations d'une filiale immobilière de Clariance qui devra lui verser 36 Md'e de coupons et de plus rembourser les obligations à échéance en titres de la-dite filiale immobilière.

On atteint ici des sommets qui devraient finir de plumer à sec les petits actionnaires...

CAS N°20 : Clariane (Ex-Korian)

Clariane et Crédit Agricole Assurances signent un premier partenariat immobilier, conformément au plan de refinancement annoncé le 14 novembre 2023
Actualité publiée le 15/12/23 17:45

Clariane (CLARIA.PA – ISIN FR0010386334) (Paris:CLARI), annonce aujourd’hui la signature d’un partenariat immobilier avec Crédit Agricole Assurances, pour un montant de 140 millions d’euros. La conclusion de cette opération s’inscrit dans le cadre du plan de refinancement annoncé le 14 novembre dernier.

Ce partenariat immobilier porte sur 19 actifs français représentant une valeur brute d’actifs de 268 millions d’euros, hors droits. Crédit Agricole Assurances a souscrit à hauteur de 140 millions d’euros à des obligations émises par la filiale immobilière du Groupe regroupant ces actifs (SPV) et remboursable en actions du SPV, sur une durée de 7 ans assortie d’un coupon fixe de 10,5%.

Par ailleurs, Clariane et Crédit Agricole Assurances poursuivent leurs négociations sur un deuxième partenariat immobilier, pour un montant de 90 millions d’euros portant sur des actifs au Royaume-Uni. La signature de ce partenariat devrait intervenir d’ici fin 2023.

Calcul du poids des coupons à verser en vertu des lois de l'étalement

• 1 tranche de 140 millions, émission obligataire assortie d’un coupon fixe de 10,5%.
= (1) soit 14,70 Md'€ de coupons annuel à servir et donc pour 7 ans un total de 102,90 Md'€.

Soit un total récapitulatif de coupons à verser de 102,90 Md"€.
Donc pour un volume de 140 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +73,50 % étalé sur 7 ans.

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Brave Crédit Agricole qui va sauver Clariane en la recapitalisant en 2024, mais avant il va en profiter pour finir de couler les comptes afin que les 200 Md'e qu'il va injecter dans l'AK de recapitalisation soient ultra-dilutifs pour lui permettre de monter signifactivement au capital en s'évitant beaucoup de tracas et en faisant aussi une belle économie pour les cours de noël.

Comme on le voit déjà : avec quelques opérations de refinancement (18 déjà) , on observe une différence énorme du poids des coupons à servir qui va forcement peser sur le résultat financier et donc impacter à la baisse le résultat net.

Signalons ACCOR en dernière position que personne n'aurait vu à cette place et surtout pas les ânes à listes. Même Bayer surendetté est mieux traité.

(Mise à jour) : Récapitulatif des cas étudiés et classement selon le % d'alourdissement de la facture

C'est déjà très parlant comme analyse en lecture directe au bout de 8 cas seulement, il va donc être intéressant de poursuivre pour voir les bons et les mauvais élèves de l'endettement à rouler.


• L'Oréal : pour un volume de 1500 Md'€ de financement, la facture indirectement s'alourdit de +15,15% étalé sur 6 ans
• Worldline : pour un volume de 600 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +16,50 % étalé sur 4 ans.
• Saint Gobain : pour un volume de 2 milliards d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +19,187 % étalé sur 7 ans
• Danone : pour un volume de 800 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +22,236 % étalé sur 6 ans.
• Arkéma : Pour un volume de 2 milliards d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +24,76% étalé sur 6,5 ans.

• Kering ( I ) : pour un volume de 3,8 milliards d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +25,65 % étalé sur 12 ans.
• Pernod Ricard : pour un volume de 1,35 milliards d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +27,50 %, étalée sur 10 ans

• Imerys : pour un volume de 500 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +28,5% étalé sur 6 ans.

• Unibail-Rodamco-Westfield : pour un volume de 750 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +28,875% étalé sur 7 ans.
• Kéring ( II ) : pour un volume de 800 millions de livres sterling, la facture indirectement s'alourdit de +30,19 % étalé sur 9 ans

• Schneider Electric : Donc pour un volume de 500 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +35% étalé sur 10 ans.
• Carrefour : Pour un volume de 750 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +35% étalé sur 8 ans.
• Téléperformance : pour un volume de 1400 Md'€ de financement, la facture indirectement s'alourdit de +36,125% étalé sur 8 ans.
• Prédilife : pour un volume de 3 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +42,50 % étalé sur 5 ans.
• Orange : pour un volume de 500 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +46,50 % étalé sur 12 ans.
• Bayer : pour un volume de 5,75 milliards de dollars américains, la facture indirectement s'alourdit de +60,64% étalé sur 30 ans

• Accor : pour un volume de 500 milliards d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +87% étalé sur 12 ans (Perpétuelle en fait = donc on part en calculs sur la donnée la plus longue pour comparer ) et si on passe sur 30 ans pour comparer avec Bayer, c'est exorbitant.

Incidents Hors classement :

• Clariane (ex Korian) : Opacité totale du communiqué de renégociation de sa dette quant aux taux
• Fnac Darty : retire son offre d'émission obligataire de 300 Md'euros


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Conversion possible en échelle de niveau :

L'échelle sur une base de 1= +15% de variation de l'alourdissement de la dette va actuellement de 1 (L'Oréal) à 4 pour Bayer, à 5 pour ACCOR.

CAS N°19 : Unibail-Rodamco-Westfield

URW: l'obligation verte sursouscrite plus de six fois
Actualité publiée le 05/12/23 09:53

Unibail-Rodamco-Westfield a annoncé hier soir que son obligation verte de 750 millions d'euros avait été sursouscrite plus de six fois, témoignant de l'appétit des investisseurs pour ses instruments de dette.

D'une durée de sept ans ans, l'émission offrira un coupon fixe de 4,125%, est-il précisé dans un communiqué.

Les fonds issus de cette opération, qui vont porter sa trésorerie à quelque 5,8 milliards d'euros, vont lui permettront de poursuivre la mise en oeuvre de son dispositif de financement vert, sachant que le groupe d'immobilier commercial s'est donné comme objectif de réduire de 50% ses émissions de carbone d'ici à 2030.

Il s'agit de sa première obligation verte depuis 2015.

Calcul du poids des coupons à verser en vertu des lois de l'étalement

• 1 tranche de 750 millions, émission obligataire assortie d'un coupon de 4,125%%.
= (1) soit 30,94 Md'€ de coupons annuel à servir et donc pour 7 ans un total de 216,56 Md'€.

Soit un total récapitulatif de coupons à verser de 216,56 Md"€.
Donc pour un volume de 750 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +28,875% étalé sur 7 ans.

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On notera le blabla environnementale de séduction sur des critères ESG afin de séduire les milieux financiers en recherche de ce type de produit pour verdir les portefeuilles. Mais, personne n'est dupe : L'endettement du groupe reste très important…

Et donc jusqu'à présent le groupe se fichait un peu des critères environnementaux puisqu'il est écrit "Il s'agit de sa première obligation verte depuis 2015." : l'occasion fait le larron et les dindons de la farce.

A surveiller…

Wall Street termine en hausse, encouragée par la chute des taux obligataires
Actualité publiée le 01/12/23 22:38

La Bourse de New York a terminé en hausse, vendredi, dopée par le reflux des rendements obligataires, eux-mêmes influencés par les anticipations d'une baisse de taux de la Fed (banque centrale américaine) dès le premier trimestre 2024.

Zoom sur les coupons des obligations que verse Schneider

Le site de Schneider est très intéressant : il nous renseigne sur le durcissement des conditions de financement avec un historique vieux de 2011 pour ses obligations toujours en circulation.

Je vous conseille vivement de regarder la colonne des coupons à payer.

Et il convient encore de souligner que Schneider obtient des conditions très favorables contrairement aux endettés du circuit boursier.

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CAS N°18 : Schneider Electric (1)

SCHNEIDER ELECTRIC SE Issue of Euro500,000,000 3.500 per cent. Notes due June 2033 (the“Notes”)under the Euro Medium Term Note ProgrammeSeries no.35 Tranche no.1

8 juin 2023

https://www.se.com/ww/fr/assets/342/document/411703/final-terms-bond-issue-35.pdf

N°35

Tranche 1 FR001400IJU1

Montant 500,00 Md'€

Echéance : 2033/06/12

Taux de rémunération des coupons : 3,50%

Date d'émission : 2023/06/12

Calcul du poids des coupons à verser en vertu des lois de l'étalement

• 1 tranche de 500 millions, émission obligataire assortie d'un coupon de 3,50%.
= (1) soit 17,50 Md'€ de coupons annuel à servir et donc pour 10 ans un total de 175,00 Md'€.

Soit un total récapitulatif de coupons à verser de 175,00 Md"€.
Donc pour un volume de 500 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +35% étalé sur 10 ans.

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Compte tenu de l'étalement long (10 ans), Schneider s'en tire très bien .

CAS N°17 : Imerys

Imerys: 2ème émission obligataire durable pour 500 ME
Actualité publiée le 29/11/23 18:20

Imerys a réalisé aujourd'hui une émission obligataire de 500 millions d'euros indexée sur un objectif de développement durable, portant un coupon annuel fixe de 4,75 % et arrivant à échéance le 29 novembre 2029.

Le Groupe confirme ainsi son engagement de réduire ses émissions carbone et plus largement d'atteindre ses objectifs en termes de responsabilité sociale et environnementale.

Sébastien Rouge, Directeur Financier : “Le succès de cette deuxième émission obligataire indexée sur un objectif de développement durable confirme la confiance des marchés financiers envers le modèle d'affaires d'Imerys. Cette nouvelle émission allonge la maturité moyenne de notre dette financière et illustre nos engagements en faveur du développement durable, en particulier la réduction de nos émissions de gaz à effet de serre

Calcul du poids des coupons à verser en vertu des lois de l'étalement

• 1 tranche de 500 millions, émission obligataire indexée sur un objectif de développement durable et assortie d'un coupon de 4,75%.
= (1) soit 23,75 Md'€ de coupons annuel à servir et donc pour 6 ans un total de 142,50 Md'€.

Soit un total récapitulatif de coupons à verser de 142,50 Md"€.
Donc pour un volume de 500 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +28,5% étalé sur 6 ans.

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Imerys s'en tire bien dans un environnement financier de plus en plus difficile pour la dette obligataire à rouler. On fait donc confiance à ses activités récurrentes et pérennes pour délivrer les coupons et rembourser.

"Quand on connait le poids de celle-ci sur l'économie et la bourse americaine, ça sent le pâté au niveau de la mer…de."

Un petit article traitant du paradoxe de la hausse des taux quand les taux bas ont permis d'émettre des obligations à taux fixe et de rallonger leur maturité puis l'augmentation des taux de mieux rémunérer leur trésorerie placée.

https://www.investir.ch/article/le-paradoxe-de-la-hausse-des-taux-americains/

Certaines dettes font carrément plus envie du tout.

Quand on connait le poids de celle-ci sur l'économie et la bourse americaine, ça sent le pâté au niveau de la mer…de.

" Dans une récente interview avec Kitco News, Michele Schneider, directrice de la formation commerciale et de la recherche chez MarketGauge, a déclaré qu'il existe suffisamment d'incertitude économique pour maintenir l'or à des niveaux élevés. Elle a expliqué qu’elle voyait l’or attendre son heure, en attendant que la Réserve fédérale commette une erreur politique.

Schneider a déclaré que la plus grande menace pour la politique monétaire américaine reste la dette massive du gouvernement.

"Personne ne veut acheter la dette américaine et la Réserve fédérale va être obligée d'acheter la dette", a-t-elle déclaré. « Ce nouvel [assouplissement quantitatif] est ce qui pousse l’or à des sommets sans précédent. Le marché de l’or attend juste que la Réserve fédérale fasse un faux pas en matière de politique monétaire.

Cependant, Schneider a également déclaré qu'elle ne s'attend pas à ce que le prix de l'or dépasse les 2 000 dollars avant peut-être 2024 ou 2025."

Article paru sur KITCO;News 20/11/2023.

CAS N°16 : Accor

Accor: succès d'une émission obligataire de 500 millions d’euros
Actualité publiée le 05/10/23 09:44

Accor annonce avoir procédé avec succès au placement d’une émission hybride perpétuelle d’un montant de 500 millions d’euros, assortie d’un coupon de 7,25%. Le groupe hôtelier précise que la sursouscription de la transaction à environ 4 fois « reflète la confiance renouvelée des investisseurs dans la qualité de crédit et le potentiel de croissance » du groupe.

Le produit de cette émission sera dédié au remboursement de l’obligation hybride existante remboursable à partir de janvier 2024, pour laquelle une offre de rachat a été lancée et restera ouverte jusqu’au lundi 9 octobre 2023

Calcul du poids des coupons à verser en vertu des lois de l'étalement

• 1 tranche de 500 millions, émission hybride perpétuelle et assortie d'un coupon de 7,25%.
= (1) soit 36,25 Md'€ de coupons annuel à servir et donc pour 12 ans un total de 435 Md'€.

Soit un total récapitulatif de coupons à verser de 435 Md"€.
Donc pour un volume de 500 milliards d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +87% étalé sur 12 ans (Perpétuelle en fait = donc on part en calculs sur la donnée la plus longue pour comparer )

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Mes observations

Pas étonnant que ce soit un succès vu ce qui est offert en rendement. En revanche, c'est pas une très bonne affaire sur long terme. Faudra surveiller vivement les points prochains de "dettes de rouler" d'Accor.

Visiblement, il devenait urgent de régler financièrement cette échéance de début 2024, on n'a pas été regardant à la dépense pour être sur de faire affaire... Ou on a mis les moyens pour éviter de rester en carafe et cherché aussi à rassurer le milieu financier sur les objectifs de croissance ?

Le fait de ne pas donner de date de retour de l'investissement en remboursement implique un taux rémunérateur plus important compte tenu du fait que l'on est en "Perpétuelle".

(En attente) : Schneider

Schneider Electric lance une émission d’obligations à option de conversion et/ou d’échange en actions nouvelles et/ou existantes (OCEANEs) à échéance 2030 pour un montant nominal maximal de 750 millions d’eurosRueil-Malmaison

Actualité publiée le 20/11/23 08:38

(France), le 20 novembre 2023 – Schneider Electric (Code ISIN: FR0000121972, Notation EcoVadis 79/100, MSCI AAA, Sustainalytics11,3 (Low)) (la «Société») annonce aujourd’hui le lancement d’une émission d’obligations senior non garanties à option de conversion en actions nouvelles et/ou d’échange en actions existantes de la Société (OCEANEs) à échéance 2030 (les «Obligations»), par voie de placement auprès d’investisseurs qualifiés (au sens du Règlement Prospectus (tel que défini ci-dessous)) uniquement, conformément à l’article L. 411-2, 1° du Code monétaire et financier, pour un montant nominalde650millions d’euros, pouvant être porté à un montant nominal maximal de 750millions d’euros en cas d’exercice intégral de la clause d’extension(l’« Émission»).

Le produit net de l’Émission sera affecté aux besoins généraux de la Société.

Principales modalités des Obligations

Les Obligations auront une valeur nominale unitaire de 100 000 euros (le «Montant Principal»), seront convertibles et/ou échangeables en actions nouvelles et/ou existantes de Schneider Electric (les «Actions») et porteront intérêt à un taux annuel fixe compris entre 1,47% et 1,97% payable semestriellement à terme échu le 27 mai et le 27 novembre de chaque année (ou le jour ouvré suivant si cette date n’est pas un jour ouvré), et pour la première fois le 27mai 2024.

La prime de conversion / échange sera comprise entre 42,50% et 47,50% par rapport au cours de référence de l’action de la Société sur le marché réglementé d’Euronext à Paris (« Euronext Paris»)

1.Les modalités définitives des Obligations seront déterminées au terme du processus de construction du livre d’ordres, devant intervenirplus tard ce jour, et le règlement-livraison des Obligations est prévu le 27novembre 2023 (la « Date d’Émission»).

Cas N°15 : Kering (2)

Kering : le financement de l'acquisition de Creed
information fournie par AOF•30/08/2023 à 08:12

Kering a réalisé une émission obligataire pour un montant total de 3,8 milliards d'euros se répartissant en une tranche de 750 millions d’euros à 2 ans assortie d’un coupon de 3,75 % ; une tranche de 750 millions d’euros à 4 ans assortie d’un coupon de 3,625 % ; une tranche de 1 milliard d’euros à 8 ans assortie d’un coupon de 3,625 % ; et une tranche de 1,3 milliard d’euros à 12 ans assortie d’un coupon de 3,875 %. Cette émission s'inscrit dans le cadre de la gestion active de la liquidité du Groupe.

Elle concourt à l'accroissement de la flexibilité financière du Groupe en permettant, notamment, le financement de l'acquisition de Creed.

L'accueil très favorable de cette offre par les investisseurs obligataires confirme la confiance du marché dans la qualité du crédit du Groupe. La dette long terme du Groupe est notée " A " par Standard & Poor's avec perspective stable.

Calcul du poids des coupons à verser en vertu des lois de l'étalement

• 1 tranche de 750 millions, avec une maturité de 2 ans et assortie d'un coupon de 3,75%.
= (1) soit 28,125 Md'€ de coupons annuel à servir et donc pour 2 ans un total de 56,25 Md'€.

• 1 tranche de 750 millions, avec une maturité de 4 ans et assortie d'un coupon de 3,625 %.
= (1) soit 27,18475 Md'€ de coupons annuel à servir et donc pour 4 ans un total de 108,75 Md'€.

• 1 tranche de 1,3 milliard, avec une maturité de 12 ans et assortie d'un coupon de 3,875 %.
= (1) soit 50,375 Md'€ de coupons annuel à servir et donc pour 12 ans un total de 604,5 Md'€.

Soit un total récapitulatif de coupons à verser de +769,5 Md'€.
Donc pour un volume de 3,8 milliards d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +25,65 % étalé sur 12 ans.

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Observation :

Si CREED a été acheté cher pour constituer une base avancé "tête de pont" du nouveau secteur de développement de Kéring, à savoir les parfums où il était absent : il pourra compter sur sa grosse batterie de marques à forte image pour étoffer le portefeuille de produits. L'achat permet de gagner un temps considérable par rapport à constituer une division de toute pièce et il accroit d'ores et déjà le réseau de distribution du groupe Kéring : ce qui va permettre des synergies commerciales. pour l'ensemble.

CREED étant des parfums à forte valorisation, et marge marge importante : le pari est visiblement mûri et réfléchi d'autant que comme on le voit ici, il obtient pour le financement de la dette de très bonnes conditions, et un étalage dans le temps parmi les plus long qui évitera contrairement aux courtes durées de pénaliser la rentabilité.

ça laisse donc une très opportunité au développement pour rentabiliser l'investissement

Sur le classement en précédent :

On notera que Worldline pour limiter l'information négative sur le poids de sa dette et ce alors qu'il est très endetté, choisit de présenter une opération de courte durée, ayant moins d'impact sur le bilan des coupons à servir.

(Mise à jour) : Récapitulatif des cas étudiés et classement selon le % d'alourdissement de la facture

C'est déjà très parlant comme analyse en lecture directe au bout de 8 cas seulement, il va donc être intéressant de poursuivre pour voir les bons et les mauvais élèves de l'endettement à rouler.


• L'Oréal : pour un volume de 1500 Md'€ de financement, la facture indirectement s'alourdit de +15,15% étalé sur 6 ans

• Worldline : pour un volume de 600 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +16,50 % étalé sur 4 ans.

• Saint Gobain : pour un volume de 2 milliards d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +19,187 % étalé sur 7 ans

• Danone : pour un volume de 800 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +22,236 % étalé sur 6 ans.

• Arkéma : Pour un volume de 2 milliards d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +24,76% étalé sur 6,5 ans.

• Pernod Ricard : pour un volume de 1,35 milliards d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +27,50 %, étalée sur 10 ans

• Kéring : pour un volume de 800 millions de livres sterling, la facture indirectement s'alourdit de +30,19 % étalé sur 9 ans

• Carrefour : Pour un volume de 750 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +35% étalé sur 8 ans.

• Téléperformance : pour un volume de 1400 Md'€ de financement, la facture indirectement s'alourdit de +36,125% étalé sur 8 ans.

• Prédilife : pour un volume de 3 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +42,50 % étalé sur 5 ans.

• Orange : pour un volume de 500 millions d'euros, la facture indirectement s'alourdit de +46,50 % étalé sur 12 ans.

• Bayer : pour un volume de 5,75 milliards de dollars américains, la facture indirectement s'alourdit de +60,64% étalé sur 30 ans

Incidents Hors classement :

• Clariane (ex Korian) : Opacité totale du communiqué de renégociation de sa dette quant aux taux

• Fnac Darty : retire son offre d'émission obligataire de 300 mlns d'euros

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Conversion possible en échelle de niveau :

L'échelle sur une base de 1= +15% de variation de l'alourdissement de la dette va actuellement de 1 (L'Oréal) à 4 pour Bayer.