(CercleFinance.com) - Oddo réitère sa recommandation à l'achat sur le titre Alstom et fixe l'objectif de cours à 29 E ce qui représente plus de 35% de potentiel de hausse.

' Alstom a désormais un bilan assaini et même un aspect défensif grâce à son carnet de commandes impressionnant. La visibilité s'améliore considérablement, pourtant, sa sous- valorisation est de 30-45% par rapport aux comparables : Alstom est encore un rare titre vraiment 'value' dans le secteur ' annonce Oddo dans son étude du jour.

Alstom a publié des prises de commandes de 889 ME au 1er trimestre 2016/17. Ce chiffre est légèrement au- dessus des attentes d'Oddo (840 ME) mais inférieures à celles du consensus (1 009 ME), en recul de 55%. Au 30 juin 2016, le carnet de commandes est de 29,7 milliards d'euros, il représente plus de 4 années de chiffre d'affaires.

Les ventes du Groupe, à 1,7 milliard d'euros, ont progressé de 7 % en organique au cours du premier trimestre 2016/17 (+9% en publié). Elles sont sensiblement supérieures aux attentes d'Oddo (+2%) et à celles du marché (+3%). ' Cette hausse est liée à la livraison de trains régionaux, à grande vitesse et suburbain en France, de trains régionaux en Italie, en Allemagne et en Suède ainsi que grâce à la montée en puissance du projet de PRASA, à un contrat de maintenance en GB et de signalisation au Canada ' précise Oddo.

' S'agissant de la croissance organique, nous estimons que les 7% ne doivent pas être extrapolés sur l'ensemble de l'année et visons plutôt une croissance organique inférieure à 5% alors que d'importants milestones ont été enregistrés récemment (tant au T4 2015/16 que sur ce trimestre) ' indique Oddo.

Le groupe a confirmé ses objectifs. D'ici 2020, le chiffre d'affaires devrait connaître une croissance organique de 5 % par an. La marge d'exploitation ajustée devrait atteindre environ 7 % en 2020 tirée par le volume, le mix produit et les impacts des actions d'excellence opérationnelle.

A partir de 2020, Alstom s'attend à une conversion d'environ 100 % du résultat net en cashflow libre.

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