Adidas: Bryan Garnier n'est à 'achat'.

(CercleFinance.com) - Bryan Garnier dégrade sa recommandation sur Adidas de 'achat' à 'neutre' et sa valeur intrinsèque de 90 à 77 euros, en réaction à l'avertissement sur résultats lancé la veille par l'équipementier sportif allemand.

Le broker rappelle que compte tenu de la faiblesse du golf, de la situation en Russie et de dépenses marketing supplémentaires, Adidas n'attend pour 2014 plus qu'une croissance des ventes de 5 à 10% et un résultat net d'environ 650 millions d'euros.

'Nous considérons que la visibilité se trouve désormais brouillée par les défis à moyen terme (refonte de TaylorMade-adidas Golf, redynamisation aux Etats-Unis, etc), ce qui nous amène à réduire de 20% nos estimations de BPA sur la période 2014-2016', déclare le courtier.

S'il pense que certains vents contraires pourraient s'apaiser au second semestre, Bryan Garnier juge que l'avertissement sur résultat de jeudi confirme que certains des défis du groupe prendront du temps à être réglés.

'De plus nous comprenons qu'Adidas va intensifier ses coûts de marketing au second semestre 2014 et sur l'année 2015, ce qui réduit clairement le potentiel de levier opérationnel', poursuit l'intermédiaire.

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