(CercleFinance.com) - Bryan Garnier réaffirme sa recommandation 'achat' sur Hermès et relève sa valeur intrinsèque ('fair value') de 315 à 343 euros, dans une note sectorielle où il met en avant un effet de change potentiellement très positif pour le luxe en 2015 et 2016.
Le courtier rappelle que les groupes de luxe ont connu en 2014 une croissance organique moyenne des ventes de 5%, avec un ralentissement au second semestre, et que l'année a été marquée par un effritement de la rentabilité (-230 points de base en moyenne).
'Contre intuitivement, cette évolution a été en grande partie la résultante du renforcement du dollar face à l'euro sur la seconde partie de l'année qui a entrainé l'absence de gains de change voir des pertes de change dans certains cas', explique-t-il.
Selon Bryan Garnier, le premier trimestre 2015 supportera une base de comparaison difficile, et il table donc sur une progression moyenne des ventes de 4% sur cette période. Toutefois, sur la totalité de l'année 2015, il anticipe une hausse des ventes de 6,5% à changes constants.
En outre, il prévoit un impact change positif moyen de près de huit points, ce qui, couplé à la hausse organique des revenus, l'amène à réviser à la hausse les profits opérationnels des groupes de luxe de près de 4 à 5%. D'après lui, la marge opérationnelle du secteur pourrait s'apprécier en moyenne de 100 points de base en 2015 et en 2016.
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