Virbac recule avec la baisse de sa marge au premier semestre

(AOF) - Virbac (- 3,52 %, à 315 euros) trébuche en bourse après la publication de résultats semestriels décevants. Le spécialiste de la santé animale a vu son résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus d’acquisitions reculer de 10,24 %, à 135 millions d’euros. Il est inférieur au consensus de 146 millions d’euros cité par TP Icap Midcap. La marge correspondante a ainsi atteint 18,3 % du chiffre d’affaires, contre 21,4 % un an plus tôt. Retraitée d'un effet de change de -0,7 point et d'un effet de périmètre de -0,2 point, la marge a reculé de 2,2 points.

Cette évolution s'explique par une baisse de la marge brute (-1,3 point) et par une augmentation maîtrisée des frais opérationnels et de R&D (-0,9 point).

Pour expliquer la dégradation de la marge brute, le groupe évoque des facteurs conjoncturels " qui viennent masquer une performance sous-jacente de nos prix de vente et de nos coûts de production demeurant en ligne avec nos attentes ". Parmi ces facteurs conjoncturels, il cite un niveau de destruction de stocks plus élevé que l'an dernier, et un arrêt temporaire de production d'un antigène du groupe pour maintenance des installations.

Parallèlement, le bénéfice net part du groupe a fondu de 12,9 % en passant de 94,7 à 82,4 millions d'euros.

En ce qui concerne le chiffre d'affaires semestriel - déjà publié - il a augmenté de 5 %, à 738,3 millions d'euros. L'intégration de la société Sasaeah acquise en avril 2024 a contribué à hauteur de 2,2 points de croissance.

Au niveau géographique, seule l'activité dans la zone Pacifique a connu une baisse (-7,9 %), toutes les autres ont connu la croissance, notamment l'Europe et l'Amérique du Nord avec des hausses respectives de 7,1 et 5,9 % à change et périmètre constants.

Objectifs annuels inchangés, les analystes confirment leurs recommandations

Chez Portzamparc, les analystes évoquent une " dynamique très positive des ventes " et malgré le recul des marges, Virbac a confirmé ses objectifs annuels. Le groupe vise en effet toujours une croissance de ses revenus comprise entre 4 et 6 % à taux et périmètre constants. Le résultat opérationnel courant ajusté est toujours attendu autour de 16%. La position de trésorerie devrait quant à elle s'améliorer de 80 millions d'euros cette année. Le groupe prévoit également un impact modéré de l'augmentation possible des tarifs douaniers aux États-Unis car près de deux-tiers de ses revenus américains proviennent d'une production locale.

Partant, Portzamparc a confirmé sa recommandation à Acheter et son objectif de cours de 428,50 euros avant une réunion avec Virbac programmée en début d'après-midi.

De son côté, TP Icap Midcap a maintenu ses estimations inchangées en confirmant son avis à Achat avec une cible de cours de 400 euros. Les analystes de Jefferies sont quant à eux un petit peu plus conservateurs et sont restés à Conserver en visant 346 euros.

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