(CercleFinance.com) - Les spécialistes d'Invest Securities n'ont guère été emballés par la journée investisseurs organisée hier par Worldline. Précédemment neutre sur l'action, le bureau d'études parisien préconise désormais de la vendre, même si l'objectif de cours est ajusté de 33 à 34 euros.
Certes, reconnaissent les spécialistes, 'le management a jusqu'à présent parfaitement exécuté la stratégie d'intégration d'Equens et des petites acquisitions, ce qui explique l'amélioration de la rentabilité en 2016-2017 et valide les objectifs 2019'. D'ailleurs, Invest Securities estime que les objectifs de la direction à cet horizon sont crédibles.
Mais 'si nous ne contestons pas les objectifs 2019, nous estimons que la valorisation actuelle intègre de futures acquisitions structurantes qui doivent permettre à la marge d'EBITDA d'aller bien au-delà des 23% attendus sur 2019. Un scénario particulièrement optimiste à nos yeux, au regard de la concurrence dans le secteur et des valorisations payées', sanctionne une note de recherche.
Invest Securities calcule que le titre Worldline se paie déjà sur la base d'un PER 2018 de 27,1 fois, avant 23,5 fois en 2019, soit des ratios VE/EBITA de respectivement 18,1 fois et 15,3 fois.
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