FDJ en hausse : OPA de 2,6 milliards d'euro sur Kindred (Unibet)

(AOF) - La Française des jeux (FDJ, +5,30% à 36,18 euros) figure parmi les plus fortes hausses du SBF120 après l'annonce du lancement d'une offre publique d'achat sur l'opérateur suédois de jeux en ligne Kindred, pour un montant de 2,6 milliards d'euros. Kindred, qui détient Unibet, est "un acteur de premier plan dans le secteur" en Europe", et ce rapprochement donnera naissance à un" champion européen". Stifel reste à l’achat sur la valeur avec un objectif de cours de 38 euros, saluant une "étape clé" dans le "développement international" du groupe.

"Le nouvel ensemble sera le deuxième opérateur du secteur des jeux d'argent et de hasard en Europe", annonce FDJ.  Le groupe souligne que "créatrice de valeur pour les actionnaires de FDJ", l'opération "devrait notamment se traduire par un effet relutif supérieur à 10% sur le dividende par action, dès celui versé au titre de l'exercice 2025".

Impact relutif sur la marge d'Ebitda 

Sur l'exercice 2023, Kindred a réalisé un chiffre d'affaires (après taxes sur les jeux) de 893 millions de livres sterling et enregistré un Ebitda de 205 millions de livres sterling, soit une marge de 23%.

FDJ précise que ce rapprochement permettra "l'accélération de la croissance de l'activité et du cash-flow libre". Il aura un effet relutif sur la marge d'Ebitda courant, au-delà de l'objectif visé par FDJ pré-acquisition d'un taux d'au moins 25% en 2025. Il permettra également une "augmentation significative du résultat par action du groupe".

Le groupe français financera "cette acquisition en mobilisant une large part de ses liquidités et via un crédit relais auprès de banques françaises de premier plan". Le groupe a confirmé son objectif de moyen terme d'un ratio dette financière nette sur Ebitda courant inférieur ou égal à 2.

"Unanimement recommandée" par le conseil d'administration de Kindred, le rachat bénéficie de l'engagement "irrévocable" de cinq actionnaires, détenant ensemble 27,9% du capital, à apporter leurs titres

L'offre du groupe français, qui porte sur l'ensemble du capital de Kindred, "est faite au prix de 130 couronnes suédoises par action de Kindred, coté au Nasdaq à Stockholm", un prix "qui représente une prime de 24% sur le cours de clôture au 19 janvier et correspond à une valeur d'entreprise de 2,6 milliards d'euros pour Kindred.  Elle sera ouverte le 19 février prochain, "pour une période de neuf mois maximum". La réalisation de l'OPA restera soumise à l'acquisition par FDJ d'au moins 90% du capital de Kindred.

"De par leurs histoires respectives, leurs atouts stratégiques et leurs valeurs, FDJ et Kindred présentent une complémentarité forte", juge la PDG de FDJ Stéphane Pallez.

Stifel souligne que cette acquisition ne permettra pas seulement à FDJ d'augmenter sa part de marché en France, Unibet détenant actuellement une 10-15 % du produit brut des jeux global, mais qu'elle lui permettra aussi de s'étendre à l'international dans les paris sportifs, le casino en ligne, le bingo en ligne et le poker en ligne, en constituant l'un des plus grands opérateurs de jeux en ligne en Europe.

Le broker souligne que le prix payé traduit un ratio valeur d'entreprise sur Ebitda d'environ 11 pour Kindred, "en ligne" avec celui de la dernière acquisition de FDJ, l'irlandais PLI (10), racheté en novembre 2023.

Une solide performance au quatrième trimestre

Côté résultats, la FDJ a par ailleurs annoncé ce lundi un chiffre d'affaires global de 747 millions d'euros entre octobre et décembre, en hausse de 13,8% par rapport au troisième trimestre. Sur l'ensemble de l'exercice 2023, le chiffre d'affaires global de l'opérateur ressort à 2,621 milliards d'euros, en progression de 6,5%.

"Toutes les activités enregistrent une bonne performance", assure la FDJ. Sa loterie affiche un chiffre d'affaires de 531 millions d'euros en hausse de 7,8 % et les paris sportifs et jeux en ligne "confirment leur bonne dynamique", avec un chiffre d'affaires de 159 millions d'euros, en progression de 14,9 %.

Le groupe communiquera ses résultats 2023 le jeudi 15 février 2024 avant Bourse.

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