Intesa Sanpaolo: Credit Suisse positif, mais aussi dubitatif

(CercleFinance.com) - Credit Suisse a confirmé son conseil acheteur de 'surperformance' sur l'action de la banque italienne Intesa Sanpaolo, qui étudie une fusion avec l'assureur Generali. Une éventuelle opération qui laisse pourtant les analystes dubitatifs. L'objectif de cours reste fixé à 2,85 euros.

Intesa envisage officiellement un rapprochement avec d'autres acteurs, Generali étant la seule option nommément citée. La presse se fait l'écho d'une fusion par échange de participation majoritaire, suivie de la revente de certaines branches de Generali, en France et/ou en Allemagne.

Du point de vue de Credit Suisse, Banca Generali et l'activité de gestion d'actifs seraient les morceaux de Generali les plus intéressants pour Intesa. En revanche, les activités d'assurance auraient a priori peu d'attraits pour la banque.

En cas de financement en titres, l'opération ne devrait pas dégrader le ratio de capitalisation CET1 d'Intesa, et même s'avérer relutive sur son bénéfice par action. Cependant, prévient Credit Suisse, gare à la dilution potentielle du dividende et à une acquisition qui serait chèrement payée. Sans oublier les éventuelles réserves des autorités réglementaires et, finalement, “une motivation stratégique peu claire” de la part d'Intesa, sanctionne Credit Suisse.



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