(CercleFinance.com) - Les analystes de Société Générale (SG) reviennent sur le dossier Sanofi sous l'angle Actelion, la “biotech” suisse que la “pharma” française voudrait racheter. Ils se montrent peu enthousiastes, une note évoquant “une bonne complémentarité en termes d'activités, mais des doutes sur la création de valeur”. Malgré tout, le conseil d'achat est maintenu, ainsi que l'objectif de cours à 12 mois de 96 euros.

Maintenant que l'américain Johnson & Johnson n'est plus dans la course, Sanofi semble le mieux placé pour remporter le dossier. A en croire SG, “un rapprochement avec Actelion pourrait constituer une opération pertinente pour Sanofi de par la complémentarité des activités, cette société suisse détenant une position de leader dans une maladie rare (hypertension artérielle pulmonaire ou HTAP) et possédant un candidat-médicament en phase avancée de développement destiné au traitement de la sclérose en plaques”, indique une note.

Certes, au prix évoqué par Bloomberg, soit 273 francs suisses par action Actelion, l'acquisition serait relutive de plus de 10% à compter de 2019 'et renforcerait le profil de croissance de Sanofi', calcule SG.

Restent deux problèmes de taille : SG calcule qu'en raison de son coût éventuel, l'opération ne créerait pas la moindre valeur pour les actionnaires de Sanofi, “même à l'horizon 2021”, sauf à ce que les synergies atteignent 800 millions de francs suisses. Soit la moitié de la base de coûts d'Actelion, plus un effort de la part de Sanofi. Enfin, indique la note de Société Générale, “nous ne sommes pas convaincus par le portefeuille de R&D d'Actelion”.

Bref, “Sanofi devra expliquer comment il entend créer de la valeur, même si la logique de ce rapprochement est compréhensible”, sanctionne la note.



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