(CercleFinance.com) - Portzamparc, le bureau d'études spécialisé dans les 'smidcaps' parisiennes, est revenu sur le dossier Thermador Groupe après que le distributeur d'équipements de plomberie a annoncé le bouclage, en toute fin d'année dernière, de deux acquisitions. En raison du beau parcours du titre, le conseil des spécialistes est ramené d''acheter' à 'conserver'. En revanche, l'objectif de cours est relevé de 115 à 120 euros (+ 4,3%).

En effet, le groupe de Saint-Quentin-Fallavier a fait part, le 29 décembre, de la finalisation des rachats (en espèces et déjà annoncés) de Valfit et de Vortice France. Ces cibles représentent des CA 2016 respectifs de 5,9 et de 1,8 millions d'euros, et leur rachat est intervenu moyennant un montant cumulé de l'ordre de 8,5 millions d'euros.

Portzamparc calcule que Valfit (raccords et robinetterie), la plus significative des deux opérations, a été réalisée selon des multiples de valeur d'entreprise sur CA et sur EBITDA de respectivement 1,1 et 12,8 fois (pour 2016). Cette cible était en situation de trésorerie nette.

Et les analystes de commenter : 'Thermador a continué sa croissance externe au 2e semestre 2017 avec deux nouvelles opérations, qui sont toutefois de tailles inférieures à celles de FGinox ou de Sodeco Valves, mais également moins diversifiantes'.

En raison du beau parcours du titre, au plus haut historique et en hausse de 40% sur un an, Portzamparc a cependant abaissé son conseil.




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