(CercleFinance.com) - Vodafone perd 1,7% à 146 pence sur le marché londonien, plombé par une dégradation de note de la part de Morgan Stanley, qui est passé directement de 'surpondérer' à 'sous-pondérer', avec un objectif de cours réduit de 180 à 160 pence.

'A la différence du consensus, nous ne pensons pas que Vodafone Europe peut renouer avec la croissance étant donné qu'il a la plus forte exposition à une chute des rendements dans le mobile, alors que d'autres concurrents disposent d'un mix plus équilibré entre fixe et mobile' estime le broker.

Le courtier prévoit pour l'opérateur télécoms un rendement des capitaux employés '(ROCE) de 29% pour 2010, mais pense qu'un tel rendement devrait chuter du fait de la concurrence de nouveaux entrants.

'Depuis 2006, Vodafone aura vu son cash-flow libre opérationnel diminuer de 18% hors effets de change' ajoute l'intermédiaire.

S'il pense qu'il deviendrait plus positif sur la valeur avec un cours sous les 130 pence, Morgan Stanley déclare pour l'heure préferer ses pairs BT, KPN et Telenet.

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