Worldline: note de crédit dégradée chez S&P Global

Worldline : Résultats annuels 2023 (Voir le PDF pour lecture complète)

Communiqué de Presse [PDF] – Paris La Défense, 28 février 2024 – Worldline [Euronext : WLN], un leader mondial des services
de paiements, annonce aujourd’hui ses résultats pour l’année 2023

https://investors.worldline.com/content/dam/investors-worldline-com/assets/documents/press-releases/2024/20240228-worldline-resultats-annuels-2023-communique.pdf

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Focus sur la transformation de Worldline

Résultats annuels 2023 en ligne avec les prévisions communiquées le 25 octobre 2023

• Chiffre d’affaires : 4 610 millions d’euros, croissance organique : +6,0% dont +8,9% dans les Services aux Commerçants
— EBE ajusté (précédemment EBO) : 1 110 millions d’euros, stable par rapport à 2022
355 M€ de flux de trésorerie ou 32% de taux de conversion de l'EBE ajusté
— 521 M€ résultat net part du groupe normalisé, stable par rapport à 2022
— -817 M€ résultat net part du groupe impacté par une dépréciation de 1,15 Md€ de valeur d’actif sur les activités de Services aux Commerçants
• 2024 : année de transformation pour pivoter vers un modèle opérationnel plus optimisé et plus agile
— Power24: accélération de la transformation post intégration
— Poursuite du renforcement de la gestion des risques
— Focus sur les flux de trésorerie grâce à une réduction rapide des coûts d'intégration et de rationalisation hors projet stratégique Power24 qui s'achèvera début 2025
— Poursuite des initiatives de croissance avec des nouveaux produits et partenariats (ex : Joint Venture avec le Crédit Agricole)
• Management resserré sur l'exécution et la transformation
• Perspectives 2024
— Au moins 3% de croissance organique du chiffre d’affaires
— Au moins 1,17 milliard d’euros d’EBE ajusté
— Au moins 230 millions d’euros de flux de trésorerie disponible
• Ambition à moyen terme
— Croissance organique du chiffre d’affaires à un chiffre de milieu à haut de fourchette
— Amélioration continue de l'EBE ajusté à partir de 2024
— Progression rapide de la conversion de l'EBE ajusté vers un taux d'environ 50%
• Journée des Investisseurs prévue au second semestre 2024
• Évolution de la gouvernance en bonne voie

La situation graphique ne s'arrange pas vraiment pour Worldline

En tendance baissière continue avec risque élévé de survente en piscine de RSI.

On reste dans l'impossibilité graphique de comble le Gap Baisser d'octobre 2023 et parfaitement en baisse régulière juste au dessous de la médiane baissière.

Bref, c'est pas joie comme le montre le repli actuel du RSI en zone de turbulence piscine : il est temps de chausser palmes et tuba pour la plongée en survente qui se profile.

On reste dans l'impossibilité de recoller la keltner basse, signe d'une désaffection profonde et durable d'où la DM + verte des acheteurs en panne.

.

Vivendi qui rit (+ 2.42%) et Worldline qui pleure (- 1.27%).

Les indiciels à la manoeuvre avec Worldline qui sortira du CAC le 18 décembre en cédant sa place à Vivendi.

A ceux qui minimisaient l'importance de la dette...

De temps en temps, je raconte pas que des conneries……

Worldline pénalisé par Jefferies, qui distingue Adyen

Actualité publiée le 07/12/23 10:15

Plus forte baisse du CAC 40, Worldline perd 4,25% à 15,21 euros, affaibli par Jefferies, qui a abaissé son opinion de Conserver à Sous-performance. L'objectif de cours a été rehaussé de 10,50 euros à 12,30 euros. Le bureau d'études justifie sa décision par le récent rebond de l'action en dépit de l'absence d'améliorations évidentes au niveau du groupe. Il ne voit pas de solution rapide aux quatre problèmes clés identifiés, ce qui signifie que 2024 sera une année de transition et qu'il faut donc s'attendre à ce que les actions Worldline soient à la traîne du secteur.

Jefferies cite un ralentissement de la croissance, la hausse des coûts, des restructurations récurrentes limitant la génération de cash et le niveau de la dette sous-jacente.

Le broker est en revanche passé de Conserver à Acheter sur Adyen, avec un objectif de cours de rehaussé de 784 euros à 1396 euros. "Notre thèse d'achat est basée sur le modèle d'entreprise unique d'Adyen qui permet une croissance organique du chiffre d'affaires de plus de 20 % ainsi qu'une expansion des marges", explique l'analyste.

Autre point important déjà évoqué concernant les actifs.

Le "Goodwill" est 10 183,4 Md'e (Actif BILAN 2022 | Page 251 du rapport annuel) , ça représente 72,44% des actifs non courants et ça vaut aussi dire que la grande majorité des actifs nets sont des actifs intangibles, pas faciles à vendre surtout souvent au prix d'évaluation en bilan.

Ce qui laisse à penser que les actifs de bilan de Worldline ne sont pas des actifs de bonne qualité selon moi pour garantir la dette.

Avant de tenter de faire passer pour un guignol

Ce serait bien d'aller vérifier ce que vous nous dites dans le RAPPORT ANNUEL UNIVERSEL 2022 en page 522

https://investors.worldline.com/content/dam/investors-worldline-com/assets/documents/universal-registration-document/worldline-2022-fr-urd.pdf

Pas de pôt, y'a le compte de Passif : Le total de la dette de passif est à 11 320,4 Md'euros...

Pas le peine de donner les définitions, les dettes à court terme quand on commence à avoir du mal rembourser deviennent des dettes de long terme.

Enfin, j'attire votre attention sur le fait que la dette totale a augmenté de +22,58% en 2022.

Pas la peine non plus de me prêter des ventes à découvert que je ne possède nullement.

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Retour du piteux triptyque gagnant :
• Quand on parle "chiffres", c'est pas possible, vous vous trompez…
• Quand on parle "Analyse technique", c'est quoi ces dessins pourris de Mme Irma…
• Quand on parle "ratio de valorisation", c'est pas possible, c'est pas les bons que vous avez choisi.

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Message complété le 04/12/2023 11:57:20 par son auteur.

Concernant notamment la dette d'intermédiation liée aux Activités d’intermédiation, elle entraine les frais peu connus…

"La durée de ce « préfinancement marchands » est généralement d’un ou deux jours. Afin d’éviter de puiser dans sa trésorerie pour assurer cette remise en avance aux marchands, le Groupe peut avoir recours à un financement bancaire spécifique et dédié. Celui-ci est inclus dans les dettes liées à l’activité d’intermédiation."

https://investors.worldline.com/content/dam/investors-worldline-com/assets/documents/universal-registration-document/worldline-2022-fr-urd.pdf

Message complété le 04/12/2023 11:59:52 par son auteur.

En page 270 à 273 : voit la NOTE 5 détaillé à ce sujet. Avec la Hausse des frais de personnels en charges salariales.

Stop aux fausses informations...La dette n'est pas de 11 Mds...

Allez comme je suis d'humeur pédagogue, voila un petit rappel (j'avais déjà linké le récap dette transparent tiré directement du site de l'entreprise mais juste histoire de) :

L'endettement net représente la dette à court et long terme de l'entreprise diminuée des disponibilités et placements financiers sans risque.

On est pas chez Orpea ici :) N'oubliez pas de solder votre VAD avant d'y laisser vos économies.

3 chiffres pour expliquer que ça va mal chez Worldline et que la course à la taille est pas une réussite.

• Nette dégradation du ratio d'endettement sur 5 ans

• Grosse croissance des effectifs et donc de la masse salariale en charges

• Dégradation de nuveau de marge opérationnelle de -35,63%

.

Je ne peux que vous inviter à regarder comment le bilan s'est considérablement dégradé depuis 5 ans (2018) :

• Les dettes ont considérablement augmentées (VOIR Bilan 2022 de la fiche sociétés) à 11, 086 Milliards d'€ en dettes et autres passifs.

• La compensation vient en actifs essentiellement d'Ecart d'acquisition ou "Goodwill" ( à 10,183 Milliards d'€) qui sont des actifs intangibles difficiles à vendre et donc peu représentatifs de la vraie valeur nette d'un groupe qui cumule 11, 086 Milliards d'€ en dettes et autres passifs.

Voir l'onglet "Bilan" ici

https://www.abcbourse.com/analyses/chiffres/WLNp

Faut lire les documents d'AG et voter quand on est actionnaire…

Il est écrit dans la news : "Crédit Agricole SA étudierait la possibilité de prendre une participation dans Worldline SA afin de contribuer à stabiliser son partenaire de paiement en difficulté. "

C'est pourtant clair, non ?

Le Crédit Agricole peut demander ce qu'il veut comme conditions pour apporter de l'argent frais afin de réduire la dette de bilan.

Personne ne pourra rien dire au niveau des actionnaires puisque l'AG 2023 de Worldline confère le droit d'augmenter le capital social sans droit préférentiel de souscription.

Il est précisé ici :

Vingt-et-unième résolution – Délégation de compétence à donner au Conseil d’administration pour décider l’émission avec maintien du droit préférentiel de souscription d’actions et/ou de valeurs mobilières donnant accès au capital et/ou de valeurs mobilières donnant droit à l’attribution de titres de créances

• Vingt-deuxième résolution – Délégation de compétence à donner au Conseil d’administration pour décider l’émission sans droit préférentiel de souscription, par offre au public, d’actions et/ou de valeurs mobilières donnant accès au capital et/ou de valeurs mobilières donnant droit à l’attribution de titres de créances avec faculté de souscription des actionnaires par priorité

• Vingt-troisième résolution – Délégation de compétence à donner au Conseil d’administration pour décider l’émission sans droit préférentiel de souscription d’actions et/ou de valeurs mobilières donnant accès au capital et/ou de valeurs mobilières donnant droit à l’attribution de titres de créances dans le cadre d’une offre au public visée au 1° de l’article L.411-2 du Code monétaire et financier

• Vingt-quatrième résolution – Délégation de compétence à donner au Conseil d’administration à l’effet d’augmenter le nombre de titres à émettre en cas d’augmentation de capital avec ou sans droit préférentiel de souscription.

Cf : "Brochure de l'Assemblée Générale Mixte 2023 Jeudi 8 juin 2023 à 14h30 "

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PUIS

Worldline - AGM 2023 - Approbation de l’ensemble des résolutions - Communiqué

Le 08 juin 2023 à 18:01

" L’Assemblée Générale s’est tenue physiquement et a réuni un large quorum de 80,20%. Elle était retransmise en direct et est disponible pour un visionnage en différé sur le site internet de la Société.

L’ensemble des résolutions a été approuvé. L’Assemblée Générale a, en particulier, approuvé les comptes sociaux et consolidés de la Société pour l’exercice clos le 31 décembre 2022.

Lors de cette Assemblée Générale, les actionnaires se sont prononcés favorablement sur le renouvellement du mandat d’administrateur de Mme Giulia Fitzpatrick et MM. Bernard Bourigeaud1, Gilles Grapinet, Gilles Arditti1, Aldo Cardoso1 et Thierry Sommelet1, pour une durée de trois (3) ans. L’ensemble des administrateurs renouvelés ayant des rôles dans les comités les conservent.

A l’issue de l’Assemblée Générale, le Conseil d’administration compte désormais 17 administrateurs, dont deux administrateurs représentant les salariés Mme Marie-Christine Lebert renouvelée en tant que représentante du Comité Social et Economique et M. Stephan Van Hellemont nouvellement désigné en tant que représentant du Comité d’entreprise européen.

Avec 66% d’administrateurs indépendants, la composition du Conseil est équilibrée et intègre une représentation adéquate de ses principaux actionnaires et partenaires stratégiques. Le Conseil comprend 40% de femmes et des profils diversifiés le faisant bénéficier de compétences solides et complémentaires.

Par ailleurs, l’Assemblée Générale a approuvé les éléments de rémunération attribués au titre de l’exercice 2022 à M. Bernard Bourigeaud, Président du Conseil d’administration, à M. Gilles Grapinet, Directeur Général, et à M. Marc-Henri Desportes, Directeur Général Délégué. L’Assemblée a également approuvé les politiques de rémunération 2023 applicables aux mandataires sociaux.

Les actionnaires ont approuvé le renouvellement de la délégation donnée au Conseil d’administration d’opérer sur les titres de la Société dans le cadre du programme de rachat d’actions, ainsi que les autorisations et délégations financières à donner au Conseil d’administration concernant l’émission d’actions et/ou d’autres valeurs mobilières notamment avec maintien ou suppression du droit préférentiel de souscription, selon le cas.

Les délégations consenties au Conseil pour augmenter le capital social au profit de salariés adhérents d’un plan d’épargne entreprise ou de salariés de filiales étrangères ont également été renouvelées.

Les actionnaires se sont prononcés favorablement sur les délégations à consentir à votre Conseil d’administration pour attribuer au profit des salariés et/ou des mandataires sociaux des actions de performance et des options de souscription ou d’achat d’actions.

Enfin, les actionnaires se sont prononcés favorablement pour la modification des statuts de la Société à l’effet d’augmenter la limite d’âge du Président du Conseil d’administration.

Le Conseil d’administration qui s’est réuni à l’issue de l’Assemblée Générale Mixte, a décidé à l’unanimité de reconduire M. Bernard Bourigeaud dans ses fonctions de Président, M. Gilles Grapinet dans ses fonctions de Directeur Général, M. Marc-Henri Desportes dans ses fonctions de Directeur Général Délégué et M. Georges Pauget en tant qu’administrateur référent. "

https://investors.worldline.com/content/dam/investors-worldline-com/assets/documents/press-releases/2023/communique-agm-2023-mise-a-disposition-des-documents-preparatoires.pdf

En quoi cette prise de participation soutient votre thèse que l'endettement de la société est un problème et qu'une AK est à venir ?

Worldline aurait pu annoncer qu'elle se mettait à fabriquer des raviolis, vous auriez surement dis la même chose.

Au lieu d'y voir une confiance dans son partenaire qui lui sait qu'une fois la situation macroéconomique stabilisée, Worldline retrouvera de l'attrait pour les investisseurs ! Bien joué le CA, d'ici quelques mois / années elle aura fait une belle plus value !

Tout comme pour Clariane, le Crédit Agricole en embuscade pourrait encore réaliser une très bonne affaire au détriment des actionnaires en plus qui se feront plumer à sec en dilution en cas d'augmentation de capital vu le niveau élevé de la dette.

Et encore une prise de participation potentielle qui ne devrait pas coûter en bataille boursière de prise d'intérêt au capital.

Ceux qui me soutenaient sur le forum que l'endettement n'était pas un problème, peuvent aller se rhabiller...

Il faut cependant se méfier de Bloomberg car il peut aussi s'agir d'un blablatage médiatique pour mieux relancer la VAD comme on vient de le voir sur Atos par exemple.

Donc à suivre et à vérifer car il est noté : "S'appuyant sur 'des personnes proches du dossier' " : ce qui veut tout dire et son contraire en même temps…

Crédit Agricole: serait intéressé par Worldline
Actualité publiée le 01/12/23 13:38

S'appuyant sur 'des personnes proches du dossier', Bloomberg annonce ce matin que Crédit Agricole SA étudierait la possibilité de prendre une participation dans Worldline SA afin de contribuer à stabiliser son partenaire de paiement en difficulté.

Dans ce contexte, l'action Worldline s'arroge plus de 5%.

Bloomberg rapporte que Crédit Agricole a discuté d'une éventuelle décision d'achat d'actions de Worldline après que ses actions aient plongé ces dernières semaines. La valeur marchande de Worldline avoisinerait les 4,1 milliards d'euros.

J'ai aucun regret d'avoir vendu vers 78 € la distribution gratuite ATOS fin 2019, début 2020.

La course à la taille pour être représentatif du marché a divisé ce niveau par 6 actuellement : c'est assez factuel.

Et c'est donc totalement parlant de regarder ce qui se passe sur le niveau d'endettement qui est important.

Rouler la dette oblige à faire appel régulièrement à du financement à des conditions qui ne cessent de se dégrader pour les entreprises avaient pour habitude de rouler la dette.

C'était confortable quand les taux étaient proches de zéro, mais là : la fin de la fête est sifflée depuis un petit moment. Et c'est la gueule de bois pour les endettés, les surendettés comme Drahi / Altice / SFR empruntent actuellement à 10%.

Depuis, une croissance qui s'amoindrit diminue d'autant les perspectives de remboursement rapide.

Et pour l'instant, le dossier à mon goût présente peu de garanties séduisantes comme je l'ai exprimé plus bas.

Les chiffres sont transparents et viennent du site de la société. Le désendettement est lent mais ne comporte aucun risque systémique pour la société à l'instant T ni pour 2024.

Il est évident que l'on est en présence d'un désamour boursier, d'une redirection de liquidité vers d'autres sociétés et vers l'obligataire plus rentable, d'une conjoncture inflationniste défavorable, de la géopolitique, etc mais en aucun cas une AK ou une quelconque dilution n'est à envisager. C'est du factuel.

Ce que je pointe ici c'est la persistance de votre vision apocalyptique de la société, irréalisable à court ou moyen terme, juste parce que vous allez dans le sens de la bourse, qui à certes toujours raison, sauf quand elle a peur.

Ceci n'est pas un conseil d'investissement, c'est une demande de prise de recul, de factualité et de pédagogie pour les autres membres.

Franchement…

Je me fie à ce que je vois plutôt qu'au blablatage d'une agence de notation qui se réveille tardivement après la chûte alors qu'on lui demande de donner un avis pour enjoliver la photo de la dette et du risque.

C'est PAS l'agence de notation qui viendra combler les pertes nettes en portefeuille.

La vérité est ailleurs, en l’occurrence ici : https://investors.worldline.com/fr/home/dette-et-notation.html et ici https://investors.worldline.com/content/dam/investors-worldline-com/assets/documents/voting-rights-and-shares/2023/ratings-direct-research-update-worldline-downgraded-to-bbb-a-3-from-bbb-a-2-because-of-slower-deleveraging-trajectory-outlook-stable-56559363-nov-08-2023.pdf

We rate all of Worldline's debt 'BBB-', the same level as the issuer credit rating. This is because no
significant elements of subordination risk are present in the capital structure.

Dette & Notation


Profil d’endettement

Au 30 Juin 2023, la dette nette du Groupe Worldline s’élevait à 1 836.7 millions d’euros.

Sur le périmètre des opérations poursuivies, ce montant était composé :

De trésorerie et équivalents de trésorerie, à hauteur de 1 235.9 millions d’euros.
D’une dette brute évaluée dans les états consolidés du Groupe à 3 072.6 millions d’euros, incluant des emprunts courants pour 211.2 millions d’euros et des emprunts non courants de 2 861.4 millions d’euros.

Maturité moyenne : 2.34 années
(La maturité moyenne est définie comme la moyenne pondérée de maturité résiduelle des obligations et des titres de créance négociables non échus)

Coût moyen de la dette : 0.664%
(Le coût moyen de la dette est défini comme la moyenne pondérée des taux des coupons des titres obligataires et des titres de créance négociables)

Un coup d'œil à la dette qui fait qu'enfler

Pour infos, la rubrique "Autres passifs" se dégrade considérablement depuis 2020 :

• "Autres passifs" : 3 139, 800 Md'e en 2020

• "Autres passifs" : 6 034, 500 Md'e en 2022, soit +92,19%

Ajoutons encore que :

• Dettes financières non courantes 2018 à 120,300 Md'€ pour 2018

• Dettes financières non courantes 2022 à 3 455, 300 Md'€, soit + 2772%

Vous avez sûrement raison, tout va bien . Si bien que ça ????

Aucun soucis avec le fait qu'il existe certainement de meilleures sociétés pour investir à l'instant T mais cela n'a aucun rapport avec la désinformation sur la situation financière de cette société.

Je note : "Cette capacité à ne lire que le négatif est tout aussi incroyable que le bashing disproportionné sur cette société"

pas de problème, nous verrons.

C'est à la fin de la foire qu'on comptes les bouses, les bourses et les chèques en bois...

Y'a de biens meilleurs chevaux actuellement pour faire la course au saut d'obstacle et surtout pour que l'actionnaire puisse toucher un revenu de dividende de son placement.