(CercleFinance.com) - Bryan Garnier a relevé sa recommandation de 'neutre' à 'acheter' sur le titre Pernod Ricard, avec une valeur intrinsèque ('fair value') de 103 euros contre 94 euros précédemment.

Suite à la publication des résultats semestriels, le courtier met en avant l'impact positif du projet 'Allegro' sur la croissance organique de l'Ebit du groupe, l'amélioration de la tendance en Chine, et des effets de change appelés à redevenir positifs.

Le plan de réduction de coût 'Allegro' devrait en particulier permettre d'économiser 75 millions d'euros sur l'exercice 2014/2015, puis 45 millions d'euros au cours des deux années suivantes.

Selon le broker, ces réductions auront un impact positif sur l'Ebit du groupe dont la marge devrait augmenter de 50, puis 20 points de base sur les trois prochains exercices.

Suite à la chute de 23% des ventes en organique en Chine en 2013/2014, le courtier relève que les niveaux de stocks reviennent à la normale et souligne que le management a constaté en juillet et août une hausse des ventes. Il table sur une réelle inflexion des ventes au second semestre de l'exercice.

Enfin, il note que les effets de change devraient redevenir favorables l'année prochaine, après avoir pénalisé le niveau de l'Ebit à hauteur de 8,9% l'an dernier.

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