L'Or pourrait atteindre 3 700 $ l'once fin 2025 selon Goldman Sachs

L’Or brille plus fort que jamais en 2025. Tandis que les marchés tanguent, que les tensions géopolitiques s’intensifient et que le spectre d’une récession rôde, Goldman Sachs revoit ses prévisions à la hausse. Selon la banque d'investissement, l’once d’or pourrait atteindre 3 700 dollars d’ici fin décembre, soit une envolée de 15 % par rapport à sa précédente estimation. En ligne de mire : une demande accrue des banques centrales et des investisseurs soucieux de se protéger contre l’incertitude.

Depuis janvier, le métal précieux a déjà bondi de 23 %, franchissant le seuil des 3 200 $ pour la première fois. C’est une course folle alimentée par des facteurs puissants : appétit soutenu des banques centrales, ruée vers les ETF adossés à l’or, tensions commerciales initiées par Donald Trump, et une perspective de stagflation qui alimente les craintes. À cela s’ajoutent des prévisions alarmantes sur la croissance américaine, avec une probabilité de récession estimée à 45 % selon Goldman Sachs… voire 50 % pour d'autres gestionnaires d’actifs.

Les banques centrales à l’origine d’une demande historique

Goldman Sachs a sérieusement révisé ses prévisions. Elle anticipe désormais 80 tonnes d’or achetées par mois par les banques centrales contre 70 auparavant, un chiffre presque cinq fois supérieur à la moyenne observée avant 2022, qui plafonnait à 17 tonnes. Ce changement de rythme est spectaculaire.

Pourquoi une telle frénésie ? D’une part, l’or est l’un des rares actifs financiers à échapper aux turbulences politiques. Il n’est pas concerné par les droits de douane, il n’a pas besoin de réseau logistique mondial, et sa valeur est universelle. D’autre part, les banques centrales, notamment en Chine en Inde et en Europe de l’Est, cherchent à se prémunir contre un dollar affaibli et une inflation durable.

Recession, guerre commerciale, géopolitique : tous les voyants au rouge

La nervosité sur les marchés ne cesse de grimper. La guerre commerciale relancée par Donald Trump bouleverse les équilibres. Les nouvelles barrières douanières contre la Chine et le Canada, couplées aux tensions avec la zone euro, déclenchent une réaction en chaîne. La correction de l’or début avril, avec un repli temporaire sous les 3 000 $, a été brève : le marché a rapidement repris confiance.

Mais ce n’est pas tout. Les tensions au Moyen-Orient et en Europe de l’Est restent vives, et alimentent la demande pour des actifs refuges. Pendant ce temps, les investisseurs institutionnels réinvestissent massivement dans les ETF or. Un signal fort : en cas de crise plus marquée, les flux vers ces fonds pourraient retrouver les niveaux atteints durant la pandémie.

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Les marchés anticipent désormais quatre baisses de taux de la Fed en 2025, face à une croissance jugée nulle, voire négative, et une inflation attendue autour de 4 %. En Europe, les prévisions sont similaires : entre trois et quatre baisses de taux directeurs. De quoi affaiblir davantage le dollar… et renforcer l’attractivité du métal précieux.

Jusqu’à 3 880 dollars l’once en scénario extrême

La trajectoire de l’or dépendra surtout de deux facteurs : l’ampleur des achats mensuels par les banques centrales, et le comportement des investisseurs face à la récession.

Goldman Sachs évoque plusieurs scénarios :

• 80 tonnes d’or achetées par mois : 3 700 $ l’once en décembre.
• 100 tonnes par mois + récession sévère : jusqu’à 3 880 $ l’once.
• Croissance surprise et retour de la confiance : l’or pourrait retomber vers 3 550 $.

Dans tous les cas, la tendance reste haussière. Et sur le long terme, les chiffres donnent le vertige : l’once valait moins de 500 $ en 2005. Elle vaut plus de 3 200 $ aujourd’hui. Un bond de plus de 500 % en deux décennies.

Mais attention à l’euphorie. Une hausse trop rapide des cours pourrait freiner certains acheteurs, notamment les banques centrales soucieuses de ne pas acheter au plus haut. Le World Gold Council évoque également une possible pénurie de liquidités, dans un contexte de volatilité extrême où même les actifs les plus solides peuvent être vendus en urgence.

Goldman Sachs, en tout cas, reste ferme : l’or est la meilleure conviction parmi toutes les matières premières pour 2025. Et selon les signaux actuels, les prochains mois pourraient bien lui donner raison.