La BCE alerte sur les risques liés au boom des stablecoins

En pleine montée en puissance des cryptomonnaies adossées aux devises classiques, la Banque centrale européenne (BCE) tire la sonnette d’alarme : la croissance rapide des stablecoins et leur possible adoption dans l’économie réelle pourraient fragiliser la stabilité financière dans la zone euro. Zoom sur les chiffres, les risques et les enjeux pour l’Europe.

La BCE met en garde contre les risques pour la stabilité financière liés aux stablecoins, ces cryptomonnaies adossées aux devises classiques. Dans un article publié avant la parution complète de son rapport sur la stabilité financière, l’institution rappelle que "leur croissance rapide et leur adoption possible dans de nouveaux usages pourraient introduire des risques pour la stabilité financière à l’avenir".

La banque centrale souligne que, pour le moment, les stablecoins restent peu utilisés pour des transactions réelles, surtout en zone euro, et n’ont pas encore provoqué de sorties importantes de dépôts bancaires. Néanmoins, elle avertit qu’en cas d’adoption massive les ménages pourraient remplacer une partie de leurs dépôts bancaires par des avoirs en stablecoins. Cette substitution réduirait une source clé de financement pour les banques et les laisserait dépendantes de ressources plus volatiles.

La capitalisation du secteur dépasse désormais 280 milliards de dollars, soit environ 8 % du marché total des crypto-actifs, avec une large domination du dollar dans les émissions ; celles en euros restent marginales (≈ 1 %). La BCE attire également l’attention sur un autre scénario à risque : si un stablecoin est émis simultanément dans l’UE et hors-UE, les réserves européennes pourraient ne pas suffire pour satisfaire toutes les demandes de rachat, augmentant le risque de panique sur les marchés.

La BCE n’annonce pas de crise imminente mais prévient que, même si le marché n’est pas encore assez gros pour avoir des implications en termes de stabilité financière, son interconnexion croissante avec la finance traditionnelle justifie "une surveillance étroite" et une règlementation adaptée.

Quels enjeux pour l’Europe et quelles réponses possibles

L’un des défis majeurs est la domination des stablecoins en dollar et la faiblesse relative de l’euro dans ce domaine. Entre 2019 et 2025, la capitalisation totale des stablecoins a été multipliée par plus de 100, selon la Banque des règlements internationaux (BRI). Dans ce contexte, un émetteur de stablecoins explique : "Les stablecoins peuvent garantir la domination internationale du dollar et créer potentiellement des milliers de milliards de dollars de demande pour les bons du Trésor américains."

Le règlement européen MiCA encadre déjà les actifs crypto-actifs mais les règles diffèrent entre les pays, ce qui peut créer une source de risque, notamment via le modèle "multi-émission" (jetons interchangeables entre entités UE et non-UE). L’Autorité bancaire européenne (ABE) rappelle que "d’un point de vue de liquidité, les émetteurs doivent détenir une quantité suffisante d’actifs liquides pour répondre à d’éventuelles demandes de rachat. Et cela doit fonctionner à l’échelle mondiale".

Pour renforcer sa souveraineté, l’Europe a plusieurs leviers : soutenir l’émission de stablecoins en euros conformes à MiCA, accélérer le projet de l’euro numérique de banque centrale, moderniser les infrastructures financières sur registre distribué.

En somme, l’alerte de la BCE ne vise pas uniquement un risque financier immédiat mais aussi un enjeu stratégique : dans des infrastructures numériques de paiement en pleine transformation, la devise la plus liquide tend à s’imposer comme actif de règlement — aujourd’hui c’est le dollar. L’Europe joue donc une partie décisive pour ne pas être reléguée dans les futures architectures financières.